商贸零售行业定期报告：2024年8月社零数据点评：社零+2.1%，通讯器材增速显著

事项： 社零总额：2024年8月社零38726亿元，名义同比+2.1%（较前值-0.6pct），三年复合增速+4.0%，低于预期，服务消费好于商品消费，必选消费好于可选消费；除汽车以外的消费品零售额同比+3.3%。1~8月社零312452亿元，名义同比+3.4%，除汽车以外的消费品零售额同比+3.9%。 按消费类型分，8月份餐饮收入4351亿元，同比+3.3%，三年复合增速+8.0%，其中限额以上+0.4%，三年复合增速+16.5%；商品零售34375亿元，同比+1.9%，三年复合增速+3.6%，其中限额以上-0.7%，三年复合增速+3.6%。限额以上商品零售、餐饮继续跑输大盘，其中商品增速继6月后再现负增长，消费力依旧疲弱。1~8月餐饮收入34998亿元，同比+6.6%，商品零售277454亿元，同比+3.0%。 评论： 粮油食品增速稳定，饮料、日用品增速均走弱。8月CPI同比+0.6%，其中食品烟酒价格同比+2.1%，影响CPI上涨约0.58pct；CPI环比+0.4%，其中食品烟酒类环比+2.2%，影响CPI上涨约0.61pct。粮油食品（当月同比+10.1%，较上月同比+0.2pct，21-24年同期CAGR+7.5%，下同）、饮料（同比+2.7%，-3.4pct，+3.1%）、烟酒（同比+3.1%，+3.2pct，+5.1%）、日用品（同比+1.3%，-0.8pct，+2.1%）。 可选品消费依旧承压，通讯器材增速亮眼。8月化妆品（同比-6.1%，+0.0pct，-1.2%），金银珠宝（同比-12.0%，-1.6pct，+0.4%），纺织服装（同比-1.6%，+3.6pct，+2.6%），通讯器材（同比+14.8%，+2.1p Ct ，+5.9%）。通讯器材同比高增，且增速环比上月仍有增长，表现突出；考察21-24年复合增速，化妆品增速-1.2%，金银珠宝+0.4%，纺织服装+2.6%，居民消费意愿略显薄弱，需求端疲软。 汽车消费连续5月负增长，地产链消费不振。8月家电（同比+3.4%，+5.8pct，+1.3%），家具（同比-3.7%，-2.6pct，-2.5%）、装潢建材（同比-6.7%，-4.6pct，-9.1%）；根据乘联会数据，8月乘用车零售辆同比下滑1.0%，汽车消费端（同比-7.3%，-2.4pct，+2.8%），石油及制品（同比-0.4%，-2.0pct，+7.3%），汽车消费持币观望情绪延续。 1-8月网上零售额增速8.9%。1~8月网上零售额96352亿元，累计同比+8.9%。 8月网上零售额12568亿元，同比+5.1%，环比-2.8pct。 8月实物网上零售渗透率约为28.9%。1~8月实物网上零售额80143亿元，累计同比+8.1%（较前值-0.6pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别28.9%、25.6%、32.5%；8月实物网上零售额10050亿元，当月同比+4.1%，较上月增速-4pct。实物商品网上零售额中，1~8月吃、穿和用类商品累计同比+19.1%/+5%/+7%，增速稳定。 1-8月非实物网上零售16209亿元，累计+4.1%，环比-0.7pct。8月同比+8.3%，环比+6.0pct。 线下消费复苏进行时。8月【社零总额-网上零售额】同比+0.7%（较上月-0.5pct）。 风险提示：消费复苏不及预期等。 1、社零总体数据 ※8月社会消费品零售总额38726亿，名义同比+2.1%，除汽车外同比+3.3% ※1~8月社会消费品零售总额312452亿，名义同比+3.4%，除汽车外同比+3.9% 图表1月度社零总额（亿元）和当月同比（%） ※分区域，8月城镇/乡村消费品零售总额，同比+1.8%/+3.9% ※分类型，8月商品零售/餐饮收入零售总额，同比+1.9%/+3.3% 图表2城镇与乡村社零增速 图表3社零中商品零售与餐饮增速 2、社零中限额以上数据 ※8月限额以上单位消费品零售额14926亿元，同比-0.6% ※8月限额以上商品零售/餐饮收入，同比-0.7%/+0.4% 图表4月度限额以上单位消费品零售额（亿元）和当月同比 图表5限额以上商品零售增速 图表6限额以上餐饮收入增速 3、限额以上分品类数据 图表7限额以上分品类数据 ※必选消费：粮油食品+10.1%、饮料+2.7%、烟酒+3.1%、日用品+1.3%※可选消费：服装-1.6%、化妆品-6.1%、金银珠宝-12%、通讯器材+14.8% 图表8限额以上必选消费增速（%） 图表9限额以上可选消费增速（%） ※居住消费：家电+3.4%、家具-3.7%、建材-6.7% ※汽车消费：汽车-7.3%、石油及制品-0.4% 图表10限额以上居住消费增速（%） 图表11限额以上汽车消费增速（%） 4、网络零售数据 ※1~8月网上零售额96352亿，累计同比+8.9%；8月网上零售额12568亿，同比+5.1%，较上月-2.8pct ※1~8月实物网上零售额80143亿，累计同比+8.1%，占比商品零售28.9%，占比社零25.6%，占比扣除汽车后商品零售32.5% ※8月实物网上零售额10050亿，当月同比+4.1%，较上月-4pct ※其中，网上吃/穿/用，同比+19.1%/+5%/+7% ※1~8月非实物网上零售额16209亿，累计同比+4.1% 图表12网上商品和服务零售额（亿元）和增速（%） 图表13实物商品网上零售额（亿元）和增速（%） 图表15实物商品网上零售额中吃、穿、用增速（%） 图表14实物商品网上零售额占比 5、风险提示：消费复苏不及预期等。