商贸零售行业点评报告：8月社零同比+2.1%，关注中秋、国庆消费表现

2024年1-8月我国社零总额312452亿元，同比+3.4%，其中8月社零总额38726亿元，同比+2.1%，低于市场预期。汽车消费品零售额持续下滑（8月同比-7.3%），对社零数据影响较大。分地域看，城乡累计增速差持续扩大（城镇+3.2%，乡村+4.4%）。

展望后续，节假日刺激及国家扩消费政策有望带动消费潜力释放，消费整体有望延续稳健增长。服务消费表现优于商品零售（1-8月同比分别+6.9%/+3.0%），8月商品零售34375亿元，同比+1.9%。必选消费（粮油食品+10.1%，饮料+2.7%，烟酒+3.1%）表现较好，可选消费中化妆品（-6.1%）、金银珠宝（-12.0%）、服装鞋帽（-1.6%）承压，黄金珠宝受金价高位影响较大；家用电器（+3.4%）增速环比转正。

线上需求韧性较强（1-8月网上零售额+8.9%至96352亿元），实物商品网上零售占比25.6%。线下渠道中，超市（+2.1%）、便利店（+4.9%）和专业店（+4.3%）表现相对稳健，百货业态持续承压。

投资建议关注三条主线：1）黄金珠宝：头部品牌“单店销售+门店数量”双轮驱动，推荐潮宏基、周大生、老凤祥；2）医美：差异化上游厂商抢占市场，推荐爱美客、科笛-B；3）化妆品：国货美妆品牌把握细分机会，推荐润本股份、巨子生物。

风险提示：消费复苏不及预期；企业经营成本费用提升。