商贸零售行业点评报告：8月社零同比+0.4%，政策推动商品消费扩容升级

2026年8月社零同比+0.4%，社会消费修复有所放缓。1-8月社零总额同比+1.1%，其中8月社零总额39824亿元（+0.4%，低于Wind一致预期+0.7%）。分区域看，1-8月城镇/乡村社零同比分别+1.0%/+2.3%。政策层面，《扩大消费“十五五”规划》等政策加快落实，有望协同发力推动消费市场扩量提质。

必选品类同比持续增长，可选品类中化妆品表现较好。价格因素方面，8月整体/食品类CPI同比分别+0.8%/-1.4%，环比+0.4%/+0.4%。分消费类型，1-8月商品零售、服务零售、餐饮收入同比分别+1.0%/+4.9%/+2.4%，其中8月商品零售额35280亿元（+0.3%）。具体分品类看：必选消费方面，粮油食品、饮料、烟酒8月同比分别+4.0%/+4.9%/+12.5%；可选消费方面，化妆品、金银珠宝、服装鞋帽、家电音像分别同比+4.9%/-17.5%/-0.5%/+2.3%。

1-8月线上渠道稳健增长，七部门出台具体举措推动商品消费扩容升级。线上渠道方面，1-8月全国网上商品和服务零售额134766亿元（+4.6%），占社零总额比重为25.7%（同比+0.7pct）；其中吃类、穿类、用类商品网上零售额同比分别+15.9%/+4.9%/+1.1%。线下渠道方面，1-8月超市、便利店、百货店、专业店和品牌专卖店零售额同比分别+3.8%/+5.5%/-3.0%/-2.2%/-10.0%。8月31日，商务部等7部门印发《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》，提出20项具体措施，推动“十五五”时期商品消费规模稳步扩大。

投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司。重点四条投资主线：（1）黄金珠宝：重点推荐潮宏基、老铺黄金等；（2）零售电商：重点推荐赛维时代、华凯易佰等；（3）社会服务：重点推荐长白山；（4）医美化妆品：重点推荐珀莱雅、若羽臣等。

风险提示：消费复苏不及预期；企业经营成本费用提升。