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商贸零售行业点评报告：8月社零同比+3.4%，金银珠宝表现亮眼

商贸零售 2025-09-15 黄泽鹏,姚慕宇开源证券在路上

2025年8月社会消费品零售总额（社零）同比增长3.4%，1-8月累计同比增长4.6%，社会消费维持稳健增长，可选消费表现更强。必选品类中粮油食品韧性更强，同比增长5.8%；可选品类中金银珠宝表现亮眼，同比增长16.8%，环比提速。线上渠道延续增长，1-8月全国网上零售额同比增长9.6%；线下各业态增速整体边际放缓，超市、便利店、百货店、专业店和品牌专卖店零售额增速较1-7月分别下降。投资建议关注契合“情绪消费”主题的龙头公司，重点关注黄金珠宝、线下零售、化妆品和医美四条投资主线。风险提示消费复苏不及预期和企业经营成本费用提升。

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