行业点评报告：2023年全年社零同比+7.2%，金银珠宝表现亮眼

社会消费品零售总额分析与消费复苏展望

12月及全年消费概览

• 2023年全年：中国社会消费品零售总额达到471,495亿元，同比增长7.2%。
• 12月：社会消费品零售总额为43,550亿元，同比增长7.4%，略低于Wind一致预期的8.2%。

消费类别表现

• 必选消费：包括粮油食品、饮料、烟酒等在内的必选消费品类表现稳健，但烟酒类消费表现相对较平淡。
• 可选消费：金银珠宝、服装鞋帽等可选消费品类表现亮眼，化妆品持续承压。

线上与线下渠道

• 线上零售：2023年全国网上零售额增长11.0%，其中实物商品网上零售额增长8.4%，占比27.6%。
• 线下零售：超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别下降0.4%至增长4.5%，整体表现稳健。

消费复苏与未来展望

• 消费复苏进程：2023年的消费表现较为平淡，居民消费需求和消费信心温和修复。预计2024年将关注消费复苏进程。
• 高景气赛道：建议关注国内消费复苏主线下的高景气赛道优质品牌公司，特别是黄金珠宝、医美、化妆品等领域。

投资建议与风险提示

• 投资主线：建议关注黄金珠宝、医美、化妆品三大高景气赛道中的优质品牌公司。
• 风险提示：消费复苏可能不及预期，以及企业可能面临的经营成本费用提升风险。

结论

2023年中国的社会消费品零售总额保持稳定增长，尽管12月数据略低于预期，但仍显示了消费市场的韧性。消费结构中，必选消费表现稳健，可选消费中金银珠宝和服装鞋帽表现亮眼，化妆品领域则面临压力。线上零售持续增长，而线下零售整体表现稳健。对于2024年，关注消费复苏进程成为重要议题。投资建议聚焦于高景气消费赛道的优质品牌公司，同时也提醒注意消费复苏的不确定性及企业成本压力。