计算机行业点评报告：政策加码算电协同，助力token出海

政策加码算电协同，助力token出海 2026年03月17日 增持（维持） 证券分析师王紫敬执业证书：S0600521080005021-60199781wangzj@dwzq.com.cn证券分析师王世杰 执业证书：S0600523080004wangshijie@dwzq.com.cn ◼政策助力，推动算电产业融合升级：国家从2021年起逐年发布新政策，构筑算电协同顶层设计。通过算力调度与电力供给的双向互动，逐步形成“比特驱动瓦特、瓦特支撑比特”的智能闭环体系。就当前增长率预测，2026年算电协同规模估计约有110太瓦时，绿电与算力结合前景广阔。 ◼电力成本下降助力Token出海：绿电枢纽有效降低电力成本，低成本电力成Token出海核心竞争力。据OpenRouter平台数据，2026年2月第三周，中国模型Token消耗占比达61%，首次超越美国。过去一个月，MiniMax M2.5、DeepSeek V3.2位列全球第一、第三。过去一年（2025年2月至2026年2月），中国模型Token消耗占比增幅达421%。这一“电力不出境、算力价值跨境”的新型数字贸易形态，正成为中国AI参与全球竞争的核心壁垒。 ◼算电协同技术路线：主要有物理直供、虚拟直供、集群直供三种。新建项目大多采用物理直供，存量改造通常采用虚拟直供方式，集群直供也是一种典型实现形式。共同点在于将富电区与需电区通过电网直连或者虚拟电厂分配的方式连接起来，构成用电成本低、富电不用弃双赢局面。 相关研究 《太空算力：太空端侧应用算力的新形式》2026-02-18 ◼算电协同商业模式：合同能源管理（EMC）模式、长期购电协议（PPA）模式、能算一体化综合能源服务、虚拟电厂参与电力现货市场。 ◼投资建议：算电协同赛道中，四类标的具备核心价值：传统电力转型企业凭借能源禀赋投建数据中心；绿电运营商依托低成本新能源，为算力集群提供长期绿电供应；调度软件服务商以算法模型实现负荷与电价的实时匹配，提升运营效率；电力工程龙头则凭借特高压与源网荷储建设经验，夯实协同物理底座。 《SpaceX：从“变革”中崛起的“星际先行者”》2026-02-02 ◼相关标的：传统转型企业：金开新能、豫能控股、协鑫能科、东阳光等。绿电运营商：涪陵电力等。调度软件服务商：国能日新、南网科技、朗新科技、国网信通、远光软件、安科瑞等。电力工程龙头：中国电建、中国能建等。 ◼风险提示：电价下行风险，客户拓展不及预期，竞争加剧等。 内容目录 1.政策助力，推动算电产业融合升级..................................................................................................42.算电协同带动算力能源行业发展......................................................................................................62.1.电力成本下降助力Token出海.................................................................................................62.2.算电协同技术模式.....................................................................................................................72.3.算电协同商业模式.....................................................................................................................93.投资建议............................................................................................................................................104.风险提示............................................................................................................................................10 图表目录 图1：比特与瓦特智能闭环示意图.......................................................................................................5图2：全国数据中心用电量占比...........................................................................................................6图3：宁夏中卫50万千瓦"源网荷储"光伏项目.................................................................................8图4：芜湖数据中心"源网荷储一体化"项目.......................................................................................8图5：算电协同功能架构图...................................................................................................................9图6：算力能源交易模式图...................................................................................................................9 表1：算电协同政策发展进程...............................................................................................................4表2：国内外大模型每百万Token价格...............................................................................................6 1.政策助力，推动算电产业融合升级 算电协同是算力与电力相互支持与优化。算电协同是指通过数字化、智能化技术将算力基础设施与电力系统深度融合，实现算力负荷与电力供应的双向互动与优化配置。其核心内涵体现为两个层面：一是“电支撑算”，即通过绿电直供、源网荷储一体化等手段，为算力中心提供稳定、低成本、零碳的电力保障；二是“算优化电”，即利用AI算法和大数据分析预测新能源发电波动，实时调控算力负荷，使数据中心从单纯的“用电大户”转变为电力系统的“柔性调节资源”，通过虚拟电厂等形式参与电网调峰、调频等辅助服务。 算电协同配套政策规划已久，顶层设计大力支持。 2021年5月，国家发改委等四部委联合印发《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》，首次提出“东数西算”工程。2023年10月，工信部等六部门发布《算力基础设施高质量发展行动计划》，提出算力设施建设具体目标。同月，国家数据局等五部门出台《关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》，首次将"算力电力协同"作为独立章节。 2024年，政策进一步细化落地。国家发改委《加快构建新型电力系统行动方案》提出开展"算力+电力"协同调度试点；工信部《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》要求到2025年新建大型数据中心PUE降至1.1以下，绿电使用率超过50%。 2025年，根据《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》，算电协同被列为七大试点方向之一。国家能源局2025年5月发布的《新型电力系统建设第一批试点通知》进一步细化实施路径。同时，《2025年能源工作指导意见》将算电协同纳入新型电力系统建设重点任务。国家数据局等五部门联合印发的《加快构建全国一体化算力网的实施意见》则提出“算力与绿色电力一体化融合”的专项要求。 2026年政府工作报告首次提出“打造智能经济新形态”，并将“超大规模智算集群”“算电协同”等列为新基建重点工程。这些政策形成了从顶层设计到实施细则的完整体系，为算电协同发展提供了制度保障。 算电协同的作用是能提高数据中心的内部收益率，推动绿电消纳，形成比特与瓦特的智能闭环。算电协同通过推动算力基础设施与电力系统协同规划和调度，使数据中心能够根据电价与绿电出力灵活安排算力任务，降低能源成本并提升能源利用效率，从而提高数据中心项目的内部收益率。同时，算力负荷可与风电、光伏等波动性新能源发电相匹配，在新能源出力高峰时增加算力需求，促进绿电消纳，减少弃风弃光。通过算力调度与电力供给的双向互动，逐步形成“比特驱动瓦特、瓦特支撑比特”的智能闭环体系。 算电协同市场空间广阔。根据国际能源署(IEA)数据，2024年全球数据中心的总耗电量高达415太瓦时，占全球总用电量的1.5%，与英国全年的用电量相当，自2017年以来，全球数据中心电力消耗年均增长约12%，全球发达经济体数据中心用电增量将贡献整体电力需求增长的20%以上。其中，美国数据中心在这其中占据了最大的份额，达到了180太瓦时，占全球总量的45%。中国和欧洲的数据中心耗电量分别占据了25%和 15%的份额。IEA预测，在最糟糕的情况下，到2026年全球数据中心、人工智能和加密货币的耗电量将达1000𝑇𝑊ℎ9，与整个日本的用电量相当。按照中国数据中心用电量2019-2024年均增长率15%计算，加上政策要求绿电比率应达到80%，则2026年算电协同规模估计约有110太瓦时。截至2026年2月，全国已有涵盖算力中心在内的84个绿电直连项目完成审批，新能源总装机规模达3259万千瓦。同时，全国统一电力市场体系初步建成，绿电市场日趋成熟，2025年绿电交易电量同比增长38.3%，绿证交易量更是激增1.2倍，绿电与算力结合前景广阔。 2.算电协同带动算力能源行业发展 2.1.电力成本下降助力Token出海 绿电枢纽有效降低电力成本。截至2025年底，我国风光发电合计装机规模占全球风光发电总装机的近一半，全社会用电量中绿电占比近四成，得益于此，内蒙古乌兰察布等西部枢纽节点的算力中心用电成本可低至每度0.3元以下，形成了显著的“绿电洼地”效应。中国信通院的测算显示，电力成本占数据中心运营总成本的60%至70%，更低的电力成本降低了国内智算中心的运营成本。 低成本电力成Token出海核心竞争力。电力成本优势直接体现在百万Token输出的成本上：中国模型每百万Token输入仅需0.5-1.5美元，而美国模型百万Token输入高达约2.5-10美元，差距达5倍以上。成本优势推动中国Token出海规模爆发：据OpenRouter平台数据，2026年2月第三周，中国模型Token消耗占比达61%，首次超越美国（39%）。过去一个月（截至3月13日），MiniMax M2.5以8.67TTokens、DeepSeekV3.2以3.68TTokens位列全球第一、第三。过去一年（2025年2月至2026年2月），中国模型Toke