社会服务行业双周报（第126期）港股连锁业态公司即将密集披露业绩，春节后旅游市场“淡季不淡”

优于大市 港股连锁业态公司即将密集披露业绩，春节后旅游市场“淡季不淡” 核心观点 行业研究·行业周报 板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌5.16%，跑输大盘4.28pct。报告期内（3月2日-3月15日）国信社服板块涨幅居前的股票为黄山旅游（6.74%）、九华旅游（5.63%）、岭南控股（3.16%）、三特索道（2.68%）、大连圣亚（1.44%）、峨眉山A、西藏旅游、桂林旅游、丽江股份、ST张家界。 社会服务 优于大市·维持 证券分析师：曾光联系人：周瑛皓0755-82150809zengguang@guosen.com.cnzhouyinghao@guosen.com.cnS0980511040003 行业与公司动态：近期社服行业呈现多点复苏与结构性机遇。出行链方面，春节后旅游市场“淡季不淡”，多地景区限时免票政策有效刺激需求，银发一族成为错峰出游主力，同时入境游市场在签证便利化及大型活动拉动下持续回暖，上海口岸单日入境外籍人员数量创历史新高，为相关产业链注入增长动能。政策层面，财政部等三部门明确2026至2027年对服贸会、广交会等国际性展会实施进口展品税收优惠，免税销售额度改为按展核算，旨在降低国际展商成本、激活展会经济，并与口岸免税业态形成协同。企业动态活跃，中国中免在海南及机场口岸同步开展主题促销，并与云闪付发放的政府消费券叠加，以撬动消费；瑞幸咖啡实控方大钲资本竞得蓝瓶咖啡全球门店业务，引发市场对其高端化运营的想象；霸王茶姬宣布将于第二季度进军韩国市场，标志新茶饮出海步伐加快；萨莉亚广州新工厂竣工，旨在支撑其“千店计划”。公司业绩方面，特海国际与味千（中国）均发布盈喜，预计2025年净利润显著提升，反映行业经营状况持续改善。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 港股通持股梳理：社服港股核心标的海底捞、天立国际控股、中国东方教育获增持。报告期内（2026年3月2日-2026年3月15日），海底捞持股比例增0.21pct至31.01%，天立国际控股增0.76pct至54.54%，茶百道持股比例减1.39pct至20.30%，蜜雪集团持股比例减2.30pct至80.51%，古茗持股比例减0.89pct至32.13%，小菜园持股比例减0.27pct至68.50%，中国东方教育持股比例增1.45pct至36.64%。 《社会服务行业双周报（第125期）-中国东方教育春招火热开启，海底捞春节期间共接待1400万人次》——2026-03-02《黄金周点评暨社服行业2月策略春节出行高景气开启服务消费布局年》——2026-02-24《社会服务行业双周报（第124期）-酒店REITs落地获进展，首都机场T2、T3免税店焕新开业》——2026-02-17《酒店行业深度专题-新周期开启，头部玩家重塑成长价值》——2026-01-26《社会服务行业双周报（第123期）-业界加速布局银发经济，春运启幕、出行需求有望集中释放》——2026-01-26 风险提示：政策变动、行业竞争加剧、消费环境修复不及预期等。 投资建议：维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社服板块估值有望持续修复。目前经济环境和市场风格下建议配置中国中免、三峡旅游、九华旅游、三特索道、华住集团-S、首旅酒店、亚朵、锦江酒店、海底捞、古茗、百胜中国、中国东方教育、行动教育等。中线优选中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、亚朵、华住集团-S、卓越教育集团、学大教育、天立国际控股、中国东方教育、携程集团-S、海底捞、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、宋城演艺、百胜中国、九毛九、海南机场、君亭酒店、峨眉山A、天目湖、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、东方甄选、曹操出行等。 内容目录 板块复盘：消费者服务板块跑输大盘4.28pct.......................................4行业与公司动态................................................................5一、行业资讯.........................................................................5二、社服上市公司公告.................................................................7三、未来一月内股东大会整理...........................................................7港股通持股梳理................................................................8投资建议......................................................................8 图表目录 图1：各行业板块指数涨跌幅（2026.3.2-2026.3.15）..........................................4图2：社服港股核心标的港股通占自由流通股本比例（2026.3.2-2026.3.15）......................8 表1：国信社服板块个股涨跌幅（2026.3.2-2026.3.15）........................................4表2：未来一月内社服板块股东大会整理......................................................7表3：重点公司盈利预测表..................................................................9 板块复盘：消费者服务板块跑输大盘4.28pct 消费者服务板块报告期内下跌5.16%，跑输大盘4.28pct。2026年3月2日至2026年3月15日期间，中信消费者服务板块期内下跌5.16%，位列所有行业指数中第20位（共30个行业指数），同期沪深300指数下跌0.88%，跑输大盘4.28pct。 资料来源:wind，国信证券经济研究所整理注：板块指数采用中信一级行业指数 报告期内（2026年3月2日-2026年3月15日），国信社服板块涨幅居前的股票为黄山旅游（6.74%）、九华旅游（5.63%）、岭南控股（3.16%）、三特索道（2.68%）、大连圣亚（1.44%）、峨眉山A、西藏旅游、桂林旅游、丽江股份、ST张家界。国信社服板块跌幅居前的股票为呷哺呷哺（-18.92%）、粉笔（-15.23%）、中国东方教育（-15.08%）、KEEP（-12.85%）、银河娱乐（-12.69%）、BOSS直聘、新濠国际发展、豆神教育、同道猎聘、科德教育。 行业与公司动态 一、行业资讯 1、出行链：银发旅游、错峰出游，驱动节后景区人流“淡季不淡” 【节后景区人流“淡季不淡”】据澎湃新闻，春节假期后，旅游市场并未如预期般迅速转淡，反而呈现出“淡季不淡”的活跃态势。这主要得益于全国多地景区推出的限时免票政策，如庐山、云台山、沈阳故宫等知名景点面向特定区域或时段免费开放，直接刺激了民众的出游意愿。同程旅行数据显示，近期“景区免票”、“错峰出游”等关键词搜索热度环比激增358%，部分免票景区搜索量周环比涨幅超过150%，并带动周边酒店预订热度同比提升近两成。客源结构上，节后跨省游降温，本地及周边游成为主力，同时50岁以上的银发一族成为错峰出游的核心人群，占比超过四成。此外，机票价格在节后显著回落，部分热门航线往返票价降至1500元以内，提升了出行性价比。随着三八妇女节临近，多地景区针对女性游客的免票活动进一步推高了本周末的旅游产品预订热度，环比增长超65%。综合来看，景区免票政策的催化、周边游的兴起以及错峰出游需求的释放，共同构成了当前旅游市场超预期表现的主要驱动力，为文旅消费的持续复苏注入了新动能。 【上海口岸单日入境外籍人员数创历史新高，入境旅游市场持续复苏】上海口岸单日入境外籍人员数量于3月13日突破2.7万人次，创下历史新高。这一纪录的诞生主要得益于多重利好因素的叠加：中国对加拿大、英国持普通护照人员实施单方面免签政策近一个月来，已有8300余人次通过该政策从上海入境；同时，2026赛季F1中国大奖赛在上海国际赛车场开赛，以及中国家电及消费电子博览会的启幕，吸引了大量国际观众和参展商；邮轮经济的快速复苏也为入境客流添了一把火，超豪华游轮“七海探险家”号和“璐明娜”号相继靠泊上海港。 2025年中国入境旅游市场以刷新历史纪录的姿态强势复苏，入境游客人次达1.545亿，同比增长17.1%，总花费达1311亿美元，同比大幅增长39.2%。这一井喷行情的核心驱动力在于签证便利化政策的持续加码——中国单方面免签国家已增至50国，通过免签渠道入境的外国人占比高达73.1%，韩国、泰国等免签国家位列前五大客源地。同时，离境退税政策的优化（起退点降至200元）及“即买即退”服务的全面推广，显著提升了“中国购”的吸引力，全国已有超7000家商店提供即时退税服务。邮轮入境游成为新增长极，上海港全年接待出入境邮轮538艘次，天津母港接待旅客超40万人次，得益于“海上随船查验”等创新通关模式大幅提升效率。两会期间，代表委员聚焦进一步优化入境消费环境，全国政协委员、中国旅游研究院院长戴斌强调需深化交通、语言等细节体验，春秋航空董事长王煜则建议扩大免签口岸范围并实施“入境游内容创造者扶持计划”，以放大政策效应。整体来看，在免签、退税、邮轮等多重利好叠加下，一个更加开放、便捷的中国入境游市场正成为吸引全球客流、促进消费回流的关键力量，为旅游、交通、零售等相关产业链带来持续增长动能。 2、免税：中国中免海南区域开启“春日焕新季”主题促销，财政部等三部门明确2026–2027年国际性展会免税政策 【中国中免海南区域开启“春日焕新季”主题促销】据免税零售专家，线下端，中国中免海南区域“春日焕新季”主题促销自3月1日持续至24日，精准衔接三八节消费节点，通过品类券、满减、抽奖等多重优惠刺激销售；海口门店更与云闪付联动，发放政府专项消费券，优惠幅度从满900减60至满10000减650，可与门店活动叠加，显著提升客单价与转化率。同时，首都机场T3进出境免税店同 步推出香化低至6折、酒水低至8.5折的促销，并辅以会员双倍积分，借势出入境客流复苏撬动线下增长。 【财政部等三部门明确2026–2027年国际性展会免税政策】财政部、海关总署、税务总局于2026年3月5日联合发布三项通知，明确在“十五五”期间对广交会、服贸会及多个中西部地区国际性展会实施进口展品税收优惠政策。根据新政，2026年至2030年举办的广交会、2026年至2027年举办的服贸会，以及中蒙博览会、中俄博览会、东盟博览会等九大中西部展会，其展商在展期内销售的免税额度内的进口展品，可继续免征进口关税、进口环节增值税和消费税。政策核心变化在于免税销售额度由按年度计算调整为按每届展会单独核算，此举旨在进一步释放政策效应，降低国际展商的参展成本。享受优惠的展品类别和具体销售额度由各展会所附的《进口展品清单》规定，但烟、酒、汽车、濒危动植物制品等商品明确被排除在外。对于资本市场而言，此项定向税收减免是激活展会经济、促进高水平对外开放的实质性举措，将直接利好会展承办、展务物流及关联的免税零售板块。通过降低跨境展品销售的门槛与成本，政策有助于吸引更多国际品牌携新品入华首发，并有望与口岸、市内免税业态形成联动，充分挖掘入境参展客流的消费潜力，为国内旅游零售市场注入新的增长动能。 3、餐饮：瑞幸咖啡实控方竞得蓝瓶咖啡全球门店业务，霸王茶姬进军韩国市场 【2025年外卖业务已成为京东有效用户增长引擎，公司预计