东兴晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：程诗月010-66555458chengsy_yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480519050006 1.统计局：3月16日上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家统计局发布2026年1至2月份国民经济运行数据。主要经济指标明显回升，工业、服务业、消费、投资平稳增长，外贸实现大幅增长。中国经济呈现稳中有进、结构优化、外贸亮眼的良好开局，为全年经济高质量发展打下坚实基础。 数据显示，1—2月份，工业生产加快，装备制造业和高技术制造业增势较好。全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，服务业较快增长，全国服务业生产指数同比增长5.2%。市场销售增速回升，社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，服务零售额同比增长5.6%。1—2月份，全国固定资产投资52721亿元，同比增长1.8%，全国城镇调查失业率平均值为5.3%，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%。整体看，经济运行起步有力，实现良好开局。 国家统计局新闻发言人付凌晖表示，1—2月份，主要经济指标明显回升，国民经济开局良好。下阶段，坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策，因地制宜发展新质生产力。着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。（资料来源：同花顺） 数据来源：《三月金股汇》2026年03月01日，东兴证券研究所 2.统计局：3月16日，国家统计局发布数据显示，1—2月，货物进出口总额77321亿元，同比增长18.3%，比上年12月份加快13.4个百分点。其中，出口46178亿元，增长19.2%；进口31143亿元，增长17.1%。一般贸易进出口同比增长13.5%。对共建“一带一路”国家进出口增长20.0%。民营企业进出口增长22.8%。机电产品出口增长24.3%。（资料来源：同花顺） 3.自然资源部：自然资源部国土空间用途管制司司长刘彦3月16日在新闻发布会上表示，自然资源部、国家林草局出台了《关于进一步做好自然资源要素保障的通知》(以下简称《通知》)，旨在持续做好自然资源要素保障工作，推动“十五五”重点项目快落地、早开工、早见效，更好支撑经济社会高质量发展，助力“十五五”开好局、起好步。 据介绍，《通知》共十三条政策举措，主要内容包括优化国土空间布局、提升自然资源要素配置效率、保障矿产资源开发利用所需、统筹存量增量促进内涵式发展、陆海统筹合理利用空间资源等。（资料来源：同花顺） 4.北京商报：3月13日，人民银行如期披露2026年2月金融统计数据报告。整体来看，2月新增信贷环比回落、同比少增；但在各项政策延续出台、财政和货币协同稳增长等带动下，信贷增长仍较为平稳。在分析人士看来，二季度、四季度或各有一次降息落地，不过相较于总量工具，结构性政策工具的操作空间可能会更大，需针对房地产市场、居民消费等重点领域与薄弱环 节出台定向支持政策。（资料来源：同花顺） 5.商务部：商务部新闻发言人就中美经贸磋商有关问题答记者问。有记者问：我们注意到，中方此前表示中美双方将于近期举行第6轮中美经贸磋商，请问商务部是否有最新消息？答：经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于3月14日—17日率团赴法国与美方举行经贸磋商。双方将以两国元首釜山会晤及历次通话重要共识为引领，就彼此关心的经贸 问题开展磋商。（资料来源：同花顺） 6.央视财经：3月15日，央视财经“315晚会”集中曝光了多个消费领域的乱象。在AI领域，GEO业务通过向各大主流AI大模型“投毒”，让客户的广告或产品信息成为AI模型给出的“标准答案”，已形成产业链。在医美领域，网红“外泌体”产品被曝光为“三无产品”，其作用机理尚不明确，我国目前没有任何外泌体药品获得上市销售批准。在私域营销领域，“网络视频制作方”制作虚假健康讲座视频，以近5倍的市场价高价兜售药品给老年人。在增高市场，英瑞可等增高机构宣称能进行违背科学的“闭合增高”，涉及玄学、量子修复等概念，德脊瑞、安立身、英瑞可等品牌的门店总数已超过160家，通过虚假宣传牟利。（资料来源：同花顺） 7.上海证券报：金融监管总局、中国人民银行发布规定，个人贷款综合融资成本将向借款人明示。与个人贷款相关的所有成本将被纳入综合融资成本，包括但不限于正常履约情形下借款人需支付的贷款利息、分期费用、增信服务费等融资成本，以及违约情形下需要支付的逾期罚息等或有成本。并将由贷款人展示在一张“综合融资成本明示表”上。《规定》于8月1日起施行（资 料来源：同花顺） 8.外交部：外交部发言人宣布：应越方邀请，中共中央政治局委员、外交部长王毅与中共中央书记处书记、公安部长王小洪，国防部长董军将于3月15日至17日赴越南出席中越外交、国防、公安“3＋3”战略对话机制首次部长级会议。在越期间，王毅还将同越方领导人共同主持中越双边合作指导委员会第十七次会议。（资料来源：同花顺） 9.国家电网：据国家电网公司消息，在实现1月份“起步快”的基础上，2月份公司乘势而上，加快推进各级电网建设，固定资产投资实现“加速跑”。统计数据显示，1—2月，固定资产投资累计完成757亿元，同比增长80.6%，电网基础支撑和投资拉动效应显著。（资料来源：同花顺） 重要公司资讯 1.天风证券：因涉嫌信息披露违法违规、违法提供融资被罚1500万元（资料来源：同花顺） 2.信维通信：拟向特定对象发行股票募集资金不超60亿元将全部投资于商业卫星通信器件及组件项目等（资料来源：同花顺） 3.中国电建：签订印尼TMS镍矿开采项目施工总承包合同，合同金额约54.56亿元（资料来源：同花顺） 4.北方稀土：合资成立新公司建设年产10000吨含铈钕铁硼磁性材料项目（资料来源：同花顺） 5.永太科技：子公司拟投资5.5亿元建设年产5万吨六氟磷酸锂技改扩建项目（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴交通运输仓储】京东物流（02618.HK）：即时配送业务带动营收高增，看好26年规模效应释放（20260315） 事件：2025年京东物流实现营收2171.47亿元，同比增长18.8%。实现调整后净利润为77.11亿元，同比下降2.6%。其中，25Q4公司调整后净利润23.52亿元，同比增长5.7%。 得益于即时配送业务上量，公司营收增速提升：公司25年营收同比增长18.8%，增速明显高于24年的9.7%，主要得益于即时配送业务快速上量。公司从25年Q2开始招募并管理全职骑手，并在Q4收购了京东集团从事本地即时配送服务业务的全资子公司100%股权，获得了增量配送能力。 受即时配送业务占比提升影响，25年公司来自京东集团的收入达到803.1亿，同比增长45.9%，来自外部客户的收入1368.3亿，同比增长7.1%。外部客户收入占比降至63%左右。公司外部一体化供应链客户的数量同比提升13.0%至9.12万名，单客平均收入39.4万元，较去年同期略降。 即时配送业务快速增长，前期高投入导致毛利率略降：公司25年营业成本1641亿元，同比增长20.3%，增速略高于收入增速。其中租金成本、折旧摊销成本相对稳定，而员工薪酬和外包成本增速分别为29.8%和16.4%，是成本增长的主要原因。员工薪酬的高增长主要系开展即时配送业务所需的人力投入较大。营业成本增长较快导致25年公司毛利率略降，由去年同期的10.2%降至今年的9.1%。后续随着相关业务的规模效应逐步体现，公司利润率有望回升。 海外履约能力持续增强：25年公司成功实现自营海外仓面积翻番的目标，仓储网络履约能力持续增强，自营海外仓管理总面积近200万平，覆盖全球25个国家和地区。25年公司在美洲、欧洲、中东和亚太地区均取得积极进展，驱动海外业务高增长。 公司盈利预测及投资评级：随着即时配送业务规模效应的逐步释放，我们预计公司业绩持续向好。预测公司26-28年归母净利润（标准报表口径,非调整后）分别为80.0亿、92.8亿和103.2亿，对应PE分别为10.4X、9.0X和8.1X，维持“推荐”评级。 风险提示：外部客户拓展不及预期、行业政策出现重大变化、资本开支超预期、京东商城GMV增速不及预期等。 （分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-25102904） 【东兴化工】安迪苏（600299.SH）：销售稳健增长，产能持续提升（20260313） 安迪苏发布2025年年报：全年实现营业收入172.31亿元，YoY+10.92%，归母净利润11.55亿元，YoY-4.13%。公司拟每10股派发现金股利1元（含税）。 销售端保持稳健增长，成本管控能力较强。收入方面，2025年公司功能性产品板块营收同比增长11.12%至129.14亿元，其中蛋氨酸销量增长强劲，尤其是液体蛋氨酸，全球市场渗透率继续提升，再创历史纪录；特种产品板块营收同比增长10.31%至43.16亿元，其中，反刍动物产品在北美和欧洲取得强劲销售增长，尤其是斯特敏产品线增长超过20%；Norfeed对销售增长的重要贡献得益于植物源饲料添加剂的强劲销售增长；适口性产品销售增长势头良好，在拉美地区取得强劲增长超过20%；提升消化性能产品销售保持韧性增长。利润方面，公司综合毛利率同比下滑1.90个百分点至28.31%，但公司自2019年开始实施的“运营效率提升计划”助力公司实现经常性成本开支缩减2.3亿元，体现公司较强的成本竞争力。该计划将在后续几年继续推行，以实现进一步可持续的成本节约。 关键项目进展顺利，蛋氨酸产能持续提升巩固龙头地位。核心产品蛋氨酸方面，公司通过持续产业投资，进一步扩大产能，在未来继续保持在全球第一梯队的领先地位。在建项目中，福建泉州年产15万吨固体蛋氨酸工厂以及配套的硫酸生产装置项目已完成超过80%的施工建设，预计将于2026年年底启动试运行；位于欧洲西班牙的液体蛋氨酸工厂脱瓶颈扩能项目目前已具备接近满负荷生产能力。不断扩充的蛋氨酸产能以及主要工厂优异的运营绩效将持续支持公司进一步提升蛋氨酸产品销量。此外，中国和欧洲的生产平台使公司可以灵活调整供应，优化全球供应成本，包括降低关税和非关税贸易壁垒等带来的影响。 公司盈利预测及投资评级：公司是全球动物营养行业的领军企业，是世界第二大蛋氨酸生产企业，可同时生产固体和液体蛋氨酸，同时公司积极践行“双支柱”战略，不断巩固蛋氨酸行业领先地位，并加快特种产品业务的发展。基于公司2025年年报，我们相应调整公司2026~2028年盈利预测。我们预测公司2026~2028年归母净利润分别为14.54、16.82和18.64亿元，对应EPS分别为0.47、0.55和0.61元，当前股价对应P/E值分别为30、26和24倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示：产品及原材料价格下滑；行业新增产能投放过快；饲料行业需求下滑。 （分析师：刘宇卓执业编码：S1480516110002电话：010-66554030） 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 以上内容来源于东兴证券研究报告的观点。 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正