贵金属策略周报

贵 金 属 策 略 周 报 贵金属：流动性担忧黄金进退两难 总结 1、伦敦现货黄金震荡走弱，周度下跌2.97%至5018.098美元/盎司；现货白银周度下跌4.66%至80.539美元/盎司；现货铂金周度下跌5.52%至2022.3美元/盎司；现货钯金周度下跌4.41%至1551美元/盎司。金银比升至62.3附近，铂钯价降至471美元/盎司附近。截止3月10日美国CFTC持仓显示，黄金总持仓较上次统计增仓4167张至413956张，非商业持仓净多数据增仓2987张至163132张；白银持仓总持仓较上次统计增仓2132张至115458张，非商业持仓净多数据增仓1240张至24578张；铂持仓显示总持仓较上次统计减仓1396张至68758张，非商业持仓净多数据增仓858张至14690张；钯持仓显示总持仓较上次统计减仓414张至15679张，非商业持仓净空数据增仓317张至156张。Comex库存，截止3月13日黄金库存周度减仓16.49吨至1012.47吨；白银库存下降230.87吨至10628.79吨。NYMEX库存，截止3月13日铂期货库存周度维持181.14吨；钯期货库存减少1.36吨至62.42吨。 2、数据方面，美国劳工部公布的2月CPI同比维持在2.4%，核心CPI同比降至2.5%，均符合预期，显示出通胀并未因前期油价上涨而立即失控，然而市场更加关注3月数据。另外，就业市场的结构性矛盾依然突出，初请失业金人数为21.3万，低于预期，表明企业裁员规模有限，与非农数据骤降形成反差。地缘政治方面，俄乌冲突持续升级，停火谈判前景愈发黯淡；更关键的是中东局势，霍尔木兹海峡封锁危机未解，国际油价接连走高，伊朗最高权力完成交接后对美以实施“连环打击”，并警告将攻击相关油轮，地缘溢价持续注入大宗商品。 3、美伊冲突持续升级下，黄金市场却迎来矛盾心态，油价回升带动通胀预期走高，本身有利于金价，但由此也可能导致全球央行推迟货币宽松节奏，市场反而担忧股市大幅波动下产生流动性风险。下周将迎来美联储3月议席会议，周四凌晨公布利率决议及点阵图，市场普遍预期按兵不动，但焦点在于鲍威尔如何评估中东冲突引发的油价飙升对通胀和增长的“双向风险”。若点阵图继续下调降息预期，可能短期压制金价；但若美联储承认滞胀风险上升，将强化黄金的配置价值。当前市场的主线依然会聚焦在地缘政治方面，霍尔木兹海峡的封锁直接威胁全球20%原油供应，若军事冲突外溢至能源设施，油价继续上冲将迫使资金涌入黄金对冲通胀失控。策略上，依然建议采取逢低配置的策略，无论未来是通胀预期还是滞涨预期，黄金战略配置地位均将提升，流动性担忧影响下反而给了投资者逢低配置的机会。银铂钯当前走势跟随黄金上下波动，操作难度加大，黄金作为贵金属“压舱石”作用显著，关注金价何时回归上升通道，静待时机而动。 一、市场表现 1.1、金银走势回顾：震荡回落比价小幅回升 1.1、铂钯走势回顾：价格回落价差震荡 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2、显性库存 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.2、显性库存 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.3、ETF持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.3、ETF持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、CFTC非商业持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、CFTC非商业持仓 1.5、内外比价 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.6、品种间比值对比 二、美元、美债与美股 2.1、品种间相关性对比 2.2、美元指数CFTC报告 资料来源：WIND，光大期货研究所 2.3、美债表现 2.4、美股表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 三、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 四、其他主要经济体表现 4.1、欧日经济表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 4.2、新兴市场指数 资料来源：WIND，光大期货研究所 五、市场热点 5.1、美联储降息概率 资料来源：英为财经，光大期货研究所 5.2、周度财经事件 六、期权 黄金期权 黄金期权 资料来源：Wind光大期货研究所 白银期权 资料来源：Wind光大期货研究所 白银期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究员简介 展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届、十六届、十七期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。