内外价差结构及比价方面，贵金属内外比价修复，美元指数跌势放缓，避险需求旺盛，ETF持仓中性。金银比价短期走低，长期看有望回落。铜矿供应持续探底，冶炼厂利润空间收窄，精铜供应趋紧，库存去化延续，铜价谨慎偏多。铅矿供应受关税影响成本压力向上游传导，消费端受关税影响较大，供需双弱，铅价维持震荡。铝基本面强现实弱预期，消费实际强势，社会库存快速去库，现货升水走高，但关税问题仍存变数，铝价谨慎偏多。氧化铝供应过剩格局不改，仓单库存压力依旧，价格偏弱。锌现货市场升水快速走高，但下游采购积极性一般，供应端增加，库存去库压力增加，锌价中性。镍供应印尼资源税新规落地成为主要影响因素，消费端表现一般，总库存保持增加，镍价中性。不锈钢利润水平有所好转，现货市场观望情绪较重，短期盘面随宏观情绪震荡为主，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。硅期货盘面受基本面及情绪影响不断创新低，供应端整体变化不大，需求端基本偏弱，行业库存压力依旧，硅价底部震荡为主。多晶硅市场对后续光伏装机市场悲观，现货价格走弱，且部分产能有复产计划导致过剩以及整体市场情绪偏差所致，目前盘面已在行业较低现金成本附近，期货盘面标准交割品为N型致密料，根据调研情况，目前价格厂家注册仓单意愿不高，行业自律生产配额也会根据实际需求进行调整，目前价格不建议过度悲观继续追空。碳酸锂供应过剩格局仍未扭转，消费端排产保持环比小幅增加，但增幅不及预期，后续储能端可能存在较大不确定性，锂价逢高卖出套保。
