一、内外价差结构及比价
二、各品种观点
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贵金属
- 驱动变化：利率影响中性，通胀影响中性，汇率影响中性，避险需求中性，持仓情况中性
- 金银比价：逢高做空
- 评价/策略：谨慎偏多
- 逻辑：美国关税政策及中美谈判影响市场情绪，短期美金铜市场冷清，关注关税谈判进展。LME库存微增，上期所库存下降，国内库存下降，Comex库存上涨。铜价高位运行抑制终端需求，行业呈现“原料增、成品累”库存特征，预计后续企业调节生产节奏应对市场疲软。铅产业链区域分化，原生铅检修及再生铅亏损导致供应偏紧，下游以刚需采购为主，社会库存小幅累积。铅品种价格或维持震荡，区间预计在16,400元/吨至17,050元/吨。
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铝
- 驱动变化：中性
- 氧化铝观点：驱动变化中性，成本、利润中性
- 逻辑：国内市场过剩局面压制镍价上涨，厂家开工变化不大。镍矿方面，菲律宾主产区降水较少，发运量维持高位。供应端，苏拉威西雨季好转，哈马黑拉降雨持续，部分矿山公司积极出货，产量小幅回升。中国精炼镍进口量环比减少，但同比大幅增加。不锈钢市场价格整体震荡上涨，终端拿货情绪偏淡，成交一般。硫酸镍下游需求分化，新能源汽车和储能领域仍是主要驱动力，但整体需求增速放缓。沪镍库存增加，LME镍库存减少，全球精炼镍显性库存减少。金川镍升水持平，俄镍升水上涨，镍豆升水持平。镍与不锈钢周度数据显示，精炼镍进口亏损扩大，镍豆自溶硫酸镍利润亏损扩大。综合来看，供需基本面变化不大，盘面或维持宽度震荡。
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镍
- 驱动变化：中性
- 逻辑：国内市场过剩局面压制镍价上涨，厂家开工变化不大。镍矿方面，菲律宾主产区降水较少，发运量维持高位。供应端，苏拉威西雨季好转，哈马黑拉降雨持续，部分矿山公司积极出货，产量小幅回升。中国精炼镍进口量环比减少，但同比大幅增加。不锈钢市场价格整体震荡上涨，终端拿货情绪偏淡，成交一般。硫酸镍下游需求分化，新能源汽车和储能领域仍是主要驱动力，但整体需求增速放缓。沪镍库存增加，LME镍库存减少，全球精炼镍显性库存减少。金川镍升水持平，俄镍升水上涨，镍豆升水持平。镍与不锈钢周度数据显示，精炼镍进口亏损扩大，镍豆自溶硫酸镍利润亏损扩大。综合来看，供需基本面变化不大，盘面或维持宽度震荡。
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工业硅
- 逻辑：金属硅开炉数量增加，整体开炉率持稳。多晶硅现货价格继续上调，少量高价现货成交。有机硅方面，受山东某有机硅厂事件影响，供应端期减量幅度增加，DMC报价上调。铝棒价格涨幅略小于现货铝价，下游接货意愿不高。海关数据显示，6月中国金属硅出口环比增加，同比增加。金属硅行业统计库存小幅降低，港口库存下降，交割库存增加。华东通氧553#硅价格上涨，升水655元/吨。原料端石油焦、煤、电极价格以稳为主，成本变化不大。若光伏行业反内卷政策有效拓展至工业硅等行业，或能提振市场。
三、相关数据跟踪
- 美债收益率、TIPS收益率、黄金ETF持仓、黄金CFTC持仓、美国高收益债券利差、光伏价格指数、氧化铝价格、氧化铝总库存、国内精炼镍升贴水、俄镍进口盈亏、LME精炼镍库存、镍矿港口库存、不锈钢期货现货价格与基差、300系不锈钢库存、镍矿价格、高碳铬铁价格、华东553#价格走势、工业硅周度生产成本、多晶硅价格走势、多晶硅供需平衡、电池级碳酸锂价格走势、碳酸锂周度产量
