通信行业研究：光模块大厂NPO方案发布在即，OpenClaw带动国产算力加速

通信周观点： 1）博通推出业界首款400G/通道的DSP，为使用3.2T收发器奠定了基础。头部光模块厂商将在OFC大会上发布NPO方案。旭创旗下TeraHop宣布将在OFC 2026展示业界首款12.8Tbps XPO光模块及6.4Tbps NPO，并携手多家行业领先光通信厂商成立新型多源协议组织，光模块龙头已开始进入全球下一代AI光互连标准的规则制定层，从全球供应链核心制造商向下一代技术路线参与者升级。新易盛将在OFC 2026展示基于400G/λ技术的1.6T DR4光模块。头部光模块厂商将在OFC展示新技术光模块。我们认为NPO方案将推动光互连向Scale-up域发展，打开光连接的TAM，持续看好中际旭创、新易盛。2）英伟达与Nebius宣布达成战略合作伙伴关系，共同开发和部署面向AI市场的下一代超大规模云服务，且将向Nebius投资20亿美元。近期NV多次增强对供应链的投资，供养产业链的决心非常坚定。3）国内腾讯、百度、阿里巴巴、字节跳动、美团、京东等互联网大厂，小米、华为、荣耀等手机大厂等科技大厂均发布了一键部署、接入OpenClaw的相关方式，国产算力需求加速向上。4）甲骨文第三季度剩余履约义务（RPO）达到5530亿美元，同比大增325%，较上季度末再增290亿美元，公司将2027财年总营收指引上调至900亿美元，较此前预期大幅提高，传递出管理层对AI需求持续爆发的高度信心。5）腾景科技表示，公司具备高密度连接、低损耗耦合、高精度对准等技术能力，CPO光连接器产品已在开发验证中。6）AAOI宣布收到来自一家大型超大规模客户的首笔1.6T数据中心收发器批量订单。该订单总额超过2亿美元，旨在提升面向AI工作负载的网络带宽。持续看好二线模块厂发展。 细分赛道： 服务器：本周服务器指数+1.99%，本月以来，服务器指数-0.64%。甲骨文第三财季总营收为172亿美元，同比增长22%，超出市场预期。甲骨文第三季度剩余履约义务（RPO）达到5530亿美元，同比大增325%，较上季度末再增290亿美元。英伟达与Nebius Group N.V.宣布达成战略合作伙伴关系，共同开发和部署面向AI市场的下一代超大规模云服务，且将向Nebius投资20亿美元。全球AI算力需求持续增长。 光模块：本周光模块指数+6.17%，本月以来光模块指数+2.65%。博通推出业界首款面向下一代人工智能网络的400G/通道光数字信号处理器。旭创旗下TeraHop宣布将在OFC 2026展示业界首款12.8Tbps XPO光模块及6.4Tbps NPO。新易盛加入XPO MSA并发布行业首款12.8 Tbps液冷可插拔光模块。我们认为NPO方案将推动光互连向Scale-up域发展，打开光连接的TAM，持续看好头部光模块厂商。 IDC：本周IDC指数-5.19%，本月以来，IDC指数-0.74%。国内腾讯、百度、阿里巴巴、字节跳动、美团、京东等互联网大厂，小米、华为等手机大厂等科技大厂均发布了一键部署、接入OpenClaw的相关方式，国产算力需求加速向上。 核心数据更新： 电信业务量收增速逐步提升。2025年电信业务收入累计完成1.75万亿元，同比增长0.7%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长9.1%。12月我国光模块出口金额当月同比增加0.9%；1-12月累计同比降低16%。4Q25微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出分别为299亿/279亿/214亿/395亿美元，同比+89%/+95%/+48%/+42%。 投资建议与估值 建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。 风险提示 AI建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。 一、细分行业观点 服务器：本周服务器指数+1.99%，本月以来，服务器指数-0.64%。甲骨文第三财季总营收为172亿美元，同比增长22%，超出市场预期。甲骨文第三季度剩余履约义务（RPO）达到5530亿美元，同比大增325%，较上季度末再增290亿美元。英伟达与Nebius Group N.V.宣布达成战略合作伙伴关系，共同开发和部署面向AI市场的下一代超大规模云服务，且将向Nebius投资20亿美元。全球AI算力需求持续增长。 来源：wind，国金证券研究所 光模块：本周光模块指数+6.17%，本月以来光模块指数+2.65%。博通推出业界首款面向下一代人工智能网络的400G/通道光数字信号处理器。旭创旗下TeraHop宣布将在OFC 2026展示业界首款12.8Tbps XPO光模块及6.4Tbps NPO。新易盛加入XPO MSA并发布行业首款12.8 Tbps液冷可插拔光模块。我们认为NPO方案将推动光互连向Scale-up域发展，打开光连接的TAM，持续看好头部光模块厂商。 来源：wind，国金证券研究所 IDC：本周IDC指数-5.19%，本月以来，IDC指数-0.74%。国内腾讯、百度、阿里巴巴、字节跳动、美团、京东等互联网大厂，小米、华为等手机大厂等科技大厂均发布了一键部署、接入OpenClaw的相关方式，国产算力需求加速向上。 来源：wind，国金证券研究所 二、核心数据更新 运营商：运营商数据维持稳健增长 2025年，电信业务收入累计完成1.75亿元，同比增长0.7%。 来源：wind，工信部，国金证券研究所 截至2025年底，中国电信、中国移动和中国联通三家基础电信企业的固定宽带互联网接入用户总数达到6.91亿户，其中千兆用户达2.38亿户，在固定宽带接入用户中占比达到34.5%，较上年末提高3.6个百分点。截至2025年底，我国移动电话用户规模达19.87亿户。其中，5G移动电话用户数达12.04亿户，在移动电话用户中占比65.9%。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 2025年，移动互联网累计流量达3958亿GB，同比增长17.3%。截至2025年底，移动互联网用户数达16.1亿户，比上年末净增3965万户。12月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到23.04GB/户·月。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 2025年，移动电话去话通话时长完成2.02万亿分钟，同比下降5.1%；2025，全国移年动短信业务量同比增长14.2%；移动短信业务收入同比下降2.4%。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 截至2025年底，全国互联网宽带接入端口数量达12.51亿个，比上年末净增4877万个。截至2025年底，具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达3162万个，比上年末净增341.9万个。截至2025年底，5G基站总数达483.8万个，比上年末净增58.8万个。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 光模块数据：2025年1-12月我国光模块出口数据下降，12月当月同比增加0.87%；1-12月累计同比下降16.00%。我们认为国内光模块出口数据下降主要系国内光模块厂商持续在海外当地建设工厂的原因。 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 物联网数据：截至2025年12月末，我国移动物联网（蜂窝）终端用户数达28.88亿户，同比增长8.73%，本年净增2.32亿户。物联网行业需求正在缓慢恢复，自2024年Q1起，物联网模组出货量均保持同比正增长。3Q25全球物联网模组出货量同比增长10%。 来源：工信部，国金证券研究所 三、本周行情 回顾本周行情（3月9日-3月13日），参考申万一级行业划分，通信板块涨跌幅为-0.12%，排名全行业第11。 来源：wind，国金证券研究所 从个股情况来看，本周长飞光纤、天邑股份、鼎信通讯、光迅科技、中信国安为通信（申万）涨幅前五大公司，涨跌幅分别为+13.46%、+12.29%、+11.53%、+11.02%、+9.97%。通信（申万）跌幅前五为坤恒顺维、信科移动、润泽科技、中光防雷、精伦电子，涨跌幅分别为-8.25%、-8.41%、-10.33%、-11.66%、-14.15%。 来源：wind，国金证券研究所 四、本周重要新闻 4.1行业新闻 2026年3月12日CITRINI发文称，随着"内存墙”的带宽限制不断累积，机遇正孕育于那些推动下代技术的企业一一光子元件、基板材料、核心设备制造商，以及当共封装光学(CPO)成为必然趋势时将受益的相关企业。 国家互联网应急中心发布关于OpenClaw安全应用的风险提示。近期，OpenClaw("小龙虾"，曾用名Clawdbot、Moltbot)应用下载与使用情况火爆，国内主流云平台均提供了一键部署服务。此款智能体软件依据自然语言指令直接操控计算机完成相关操作。为实现"自主执行任务"的能力，该应用被授予了较高的系统权限，包括访问本地文件系统、读取环境变量、调用外部服务应用程序编程接口(API)以及安装扩展功能等。然而，由于其默认的安全配置极为脆弱，攻击者一旦发现突破口，便能轻易获取系统的完全控制权。建议相关单位和个人用户在部署和应用OpenClaw时，采取一系列安全措施 4.2公司新闻 新易盛： 2026年3月12日，全球高速光互联解决方案领导者和创新者，新易盛宣布，将在2026年OFC展会上展示其新一代基于IMDD(强度调制直接检测)400G/λ技术的1.6T DR4 OSFP光模块。 新易盛此次展示的1.6T DR4 OSFP光模块，集成了最先进的(8:4)PAM4数字信号处理器(DSP)，可将主机侧8×200G电气接口转换为4×400G光学接口。其中，GAUI-8电气接口的采用，使得该模块可直接适配当前主流的102.4T交换机，具备极强的兼容性和实用性。 与上一代基于8×200G方案的1.6T DR8模块相比，该解决方案凭借4×400G光学接口设计，可帮助客户减少50%的光纤使用量，显著降低数据中心布线复杂度和总拥有成本。同时，该模块还为现有102.4T交换机与未来采用400G每通道传输接口的平台之间，提供了平滑的迁移路径，助力客户实现基础设施的高效升级。 “该产品成功验证了400G每通道光学接口的技术可行性，”新易盛杰出工程师德克·卢茨(Dirk Lutz)表示，“这款业界首创的模块让我们能够对400G每通道传输进行测试和特性分析。除了评估光学性能外，我们还可在现有交换机中开展功能测试，从而更深入地了解下一代光学接口的系统需求。” Applied Optoelectronics Inc.： 随着人工智能算力集群的加速扩张，数据中心内部高速互连需求正迎来爆发式增长。美国光模块制造商AppliedOptoelectronics Inc.（简称AOI，纳斯达克代码：AAOI）于3月9日宣布，已获得来自一家大型超大规模客户的首笔1.6T数据中心光收发器批量订单，订单总额超过2亿美元。 这笔订单主要用于提升面向AI工作负载的网络带宽。AOI表示，随着产品认证完成，预计将于2026年第三季度开始出货，并在第四季度完成全部交付。公司预计，该订单将使这一客户重新成为其收入贡献占比达10%或以上的核心客户。分析人士指出，当前AI大模型训练对算力集群内部的通信带宽提出了极高要求，传统的400G正加速向800G乃至1.6G过渡。此次大额订单的落地，标志着1.6T光模块已从技术验证走向规模化商用，为高速光模块产业链释放积极信号。 腾景科技： 3月11日，腾景科技在互动平台回答投资者提问时表示，公司具备高密度连接、低损耗耦合、高精度对准等技术能力，自研CPO（共封装光学）光连接器产品已在开发验证中。 博通： 3月11日晚，博通官网发布，其3nm400G/通道光PAM-4DSP——Taurus BCM83640上市，该处理器针对1.6T收发器解决方案进行了优化，具备前所未有的带宽密度和效率。该设备配备400G/通道串行光接口