国金通信 国产算力 Kimi K3发布 加速国产算力产业链成长-7.20

太阳Kimi K3的发布，类似去年“Deep seek”时刻，部分引发了市场对“算力需求见顶”和“开源模型冲击封闭模型溢价”的担忧，但我们认为K3的单任务成本并不低，反而强化了推理端算力需求，且其高端定价策略标志着国产模型从“低价获客”转向“价值定价”的新阶段，同时利好国产算力链加速成长。 烟花#核心技术指标与行业定位 Kimi K3的参数规模达2.8万亿（2.8T），拥有100万token上下文窗口，总专家数896个，激活专家数16个，并且原生支持多模态输入。API定价为：输入3美元/百万Token，输出15美元/百万Token，是国产模型天花板。7月27日权重开源，将让全球开发者能基于此进行二次开发。 烟花#对国产算力需求的量化影响 1）算力消耗提升：K3官方数据显示，其整体扩展效率较K2提升约2.5倍，但参数量级与长上下文（1M token）导致单任务推理算力消耗显著增加。据SemiAnalysis，K3模型权重容量超过1.5TB HBM，KV缓存需大量卸载至CPU DDR5及NVMe存储，推理端对GPU、HBM及高速互联的需求并未因架构优化而降低。 2）需求侧激增，供给存在瓶颈：K3发布后48小时内，因用户量激增逼近集群承载极限，月之暗面于7月19日宣布暂停C端新用户订阅。表明当前算力供给无法满足模型能力提升带来的需求增长。 玫瑰26Q3起，国产算力超节点产品将进入规模化交付阶段，相关设备厂商（如浪潮信 息）等季度业绩预告表明国产算力需求景气度持续向好，持续看好国产芯片产业链，相关标的： #芯片端：寒武纪、海光信息、沐曦、壁仞、天数智芯等 #制造封测：中芯国际、华虹半导体等 #超节点/配套：盛科通信、华丰科技、意华股份、浪潮信息、紫光股份、锐捷网络、星网锐捷等 风险提示：AI发展不及预期