通信行业持续看好海外链光模块以及国产算力超节点

周观点和投资建议

• 中美贸易摩擦：尽管中美贸易谈判再起波澜，建议保持定力逢低加仓。看好AI算力板块尤其是国产算力后市表现，因为中国已对资源筹码形成客观认知，美国AI大基建仍需中国产业链支持，且光模块等行业已做产能转移等兜底措施。
• OpenAI算力储备：OpenAI联合英伟达、AMD等储备海量算力，显著提高资本开支预期，光模块业绩确定性高。预计OpenAI将需要高达8800亿美元的资本开支，其中至少一半超出市场预期。1.6T光模块将正式步入放量，2027年主流企业继续保持高增确定性较高，新玩家如Oracle、CoreWeave等带来重要窗口期。
• 国产超节点进展：华为、阿里、中国移动纷纷公布超节点进展，2026年或成为国产超节点服务器放量元年。华为昇腾950系列互联带宽达2TB/s，阿里自研CIPU2.0和EIC/MOC网卡，超节点智算应用“北京方案”发布。国产超节点在AI芯片、存储芯片、铜连接等多层面实现突破，沐曦、摩尔线程等率先受益，超节点服务器、交换机等国产替代重点受益。

市场整体行情

• 本周市场整体下跌，申万通信指数跌1.60%，科创板指数跌2.85%，创业板指数跌3.86%。运营商和设备商板块表现相对较好，分别上涨1.50%和1.27%。

细分板块行情

• 涨跌幅：运营商周表现领先，设备商次之。光模块年初至今表现领先。
• 估值：各板块当前P/E和P/B与历史平均水平对比，通信行业整体估值处于合理区间。

个股公司行情

• 涨幅领先：中兴通讯（+13.94%）、广和通（+7.05%）、震有科技（+3.57%）等。
• 跌幅领先：剑桥科技（-14.63%）、源杰科技（-10.25%）、长飞光纤（-9.53%）等。

建议关注

• 光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信等。
• 超节点服务器：紫光股份、中兴通讯、浪潮信息等。
• 铜连接：沃尔核材、华丰科技、立讯精密等。
• 超节点交换：盛科通信、澜起科技等。

风险提示

• 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。