农业涨价逻辑受青睐：权益ETF周度跟踪

评级及分析师信息 整体来看，3月9-13日，电池和煤炭领涨，其中电池成交热度大幅提升，而煤炭拥挤度小幅上升。航天军工和有色金属跌幅较大，拥挤度自高位回落。农牧板块温和上涨，拥挤度变化不大。化工板块微跌，而拥挤度显著上升。 联系人：黄思源邮箱：huangsy1@hx168.com.cn 进一步结合ETF资金流向来看，农业获得稳定增持，在油价上涨的背景下，或是资金博弈涨价逻辑的方向；养殖同样呈净流入状态，后续上涨空间依赖政策力度；煤炭和电池资金净流出，短期或有波动；化工板块出现兑现，参与难度上升。 风险提示 基金过往业绩不代表未来收益，本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐。 正文目录 1.行情回顾：油气和电网设备领涨................................................................32.后续关注：农业获得稳定增持，后续行情值得关注.................................................63.风险提示...................................................................................8 图表目录 图1：3月9-13日，市场震荡下跌...........................................................................................................................................................3图2：3月9-13日，创业板表现占优......................................................................................................................................................3图3：3月9-12日，股票型ETF维持净流出状态..............................................................................................................................4图4：电池领涨市场，热度大幅上升.......................................................................................................................................................5图5：主题指数涨跌幅&拥挤度分布图（2026/3/13）........................................................................................................................5 表1：农业获得稳定增持，后续行情值得关注......................................................................................................................................7 1.行情回顾：电池和煤炭领涨 3月9-13日，市场震荡下跌。截至2026年3月13日，万得全A收盘价为6750.45，较3月6日下跌0.48%。 资料来源：WIND，华西证券研究所 创业板表现占优。3月9-13日，各主要股指多数回调，创业板指和深证成指表现靠前，分别上涨2.51%和0.76%；科创50和中证500跌幅较大，分别下跌2.88%和1.44%。 资料来源：WIND，华西证券研究所 股票型ETF维持净流出状态。3月9-12日，股票型ETF净流出209.04亿元，相较于3月2-5日净流出73.49亿元，流出规模进一步加大。分结构来看，宽基指数 ETF净流出282.99亿元，行业指数ETF净流出13.64亿元，而主题指数ETF获得48.07亿元净流入。 具体到行业层面，电池和煤炭领涨市场，其中电池拥挤度大幅上升（我们用指数成交额占万得全A成交额比例的五日均值，衡量指数拥挤度），而煤炭板块仅小幅升温。航天军工和有色金属跌幅较大，拥挤度自高位回落。农牧板块温和上涨，拥挤度变化不大。化工基本持平，而拥挤度显著上升。 电池领涨市场，拥挤度大幅上升。3月9-13日，受宁德时代亮眼业绩支撑，电池指数上涨8.40%，2020年以来拥挤度分位数升至68.6%，上升37.4个百分点。 煤炭涨幅同样较大，不过板块拥挤度仅小幅升温。受益于原油价格上涨的替代逻辑，煤炭指数本周上涨6.60%，其2020年以来拥挤度分位数上升7.50个百分点至59.70%。拥挤度还有进一步上升的空间，其后续行情演绎更取决于中东局势走向。 农牧板块温和上涨，拥挤度变化不显著。3月9-13日，农业指数上涨2.55%，2020年以来拥挤度分位数为78.6%，上升2.7个百分点；养殖指数上涨1.73%，拥挤度分位数升至26.7%，上升4.3个百分点。农牧板块上涨而热度未明显升温，指向市场做多热情仍处于集聚的过程。 航天军工和有色金属跌幅较大，拥挤度自高位回落。其中，航空航天和军工指数分别下跌8.02%和6.89%，板块2020年以来拥挤度分位数分别下降11个百分点和4.7个百分点，但仍处于较高水平（85.70%和92.70%）。有色金属指数下跌5.53%，拥挤度分位数降至2020年以来72.3%，下降20.7个百分点。 化工指数微跌，而拥挤度显著上升。化工指数本周微跌0.11%，而2020年以来拥挤度分位数上升17.8个百分点，达到82.9%较高水平（此前多数时间位于中位数附近），指向博弈情绪显著升温，参与难度增加。 资料来源：WIND，华西证券研究所 2.后续关注：涨价逻辑下，农业受到资金青睐 我们进一步结合ETF资金流向，分析各板块的短期情绪与长期共识。整体来看，农业获得稳定增持，后续行情值得关注；养殖同样呈资金净流入状态，上涨空间依赖政策力度；化工板块出现兑现，参与难度上升；煤炭和电池资金净流出，短期或有波动。 农业获得稳定增持，或是资金博弈涨价逻辑的方向。农业ETF本周上涨2.68%，资金净流入7.17亿元。该ETF已连续9日获得净流入，累计10.95亿元，占其基金规模的29.48%。原因来看，受全球油气价格上涨及航运波动影响，饲料原料（大豆、玉米）、化肥（氮、磷肥）及农药生产成本显著抬升。叠加春耕旺季需求支撑，具备成本优势和资源自给能力的头部企业有望迎来盈利修复。在此背景下，农业板块获得资金稳定净流入，而拥挤度并未明显上升，后续行情值得关注。 养殖同样呈现资金净流入状态，上涨空间依赖政策力度。养殖ETF本周上涨1.54%，净流入4.47亿元。我国生猪价格在反内卷政策落地后，仍持续低位运行，若后续政策执行力度加码，价格有望修复，板块仍有上涨空间。 化工板块出现兑现，参与难度上升。3月9-12日，化工ETF下跌0.42%，资金净流出5.57亿元。2026年以来，化工板块资金净流入152.19亿元。而春节后板块兑现压力上升，2月24日-3月13日累计净流出13.90亿元，叠加指数拥挤度已升至2020年以来较高水平（82.9%），参与难度或较此前显著提升。 煤炭和电池资金净流出，短期或有波动。电池ETF汇添富和煤炭ETF本周分别上涨8.49%和6.63%，资金分别净流出3.09亿元和7.95亿元。电池板块本周收获较大涨幅，叠加拥挤度大幅上升、资金承接力量减弱，短期或出现调整。煤炭板块部分资金选择获利兑现，后续行情受中东局势影响较大。 3.风险提示 基金过往业绩不代表未来收益，基金的未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐。需要关注后续监管政策变化带来的政策风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。