烯烃周报：地缘风大浪高，估值岌岌可危

烯烃周报-2026年3月6日 观点荟萃 ◆原油：美伊冲突主导油市，关注地缘消息指引 ◆燃料油：断供之下，涨势漫漫 ◆聚酯链：下游快速复工，地缘仍是关键 ◆海外丙烷：霍尔木兹海峡“撑价”，警惕高位回落风险 ◆甲醇：地缘未解，高位反复 ◆聚烯烃：油价助力大增，高位风险加剧 海外丙烷 霍尔木兹海峡“撑价”警惕高位回落风险 郭瑾雯从业资格号：F03124046投资咨询号：Z0023457投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 运费表现：霍尔木兹海峡通行受阻推高中东至日本运价，美国市场因船只供应充裕运价稳中有降。 国内液化气价格：期现走势分化，期价受供应中断影响，价格大幅走强；然而现货市场对高价承接意愿不足，拉涨幅度远不及期货，导致基差继续收窄历史低位。 美国供应：进入3月，因中东供应中断，预计美国将相对加大对中国及印度市场的输出。 EIA：因出口与国内消费均降至年内低位，美国C3库存拐点已现，逐步开始回升。 加拿大：持续对中高输出，但上限难破30万吨/月；未来存在进一步扩展亚洲市场的可能。 中东供应：霍尔木兹海峡实际通行受阻，3月中东总输出将大幅削减。 亚洲需求：3月期间日本、韩国、印尼仍继续稳定大量接收美国LPG货源。 中国、印度进口：中东战事升级迫使中印紧急寻求替代供应，3月进口预期收缩，后续将加大对美LPG采购。 巴拿马运河水位情况：2025年至今水位维持平稳。 甲醇 地缘未解，高位反复 杨怡菁从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 甲醇价格结构：现货反弹，近月纸货积极上行 ➢基差与月差：本周大部分市场维持05-30上下偏弱基差，直至周五受盘面走强提振，华东港口价格波幅放大，高价区间在2500-2570元/吨。但表现更为积极的是纸货，3下基差从05-10左右走强至05+5/+25。月差方面，单边助力明显，周内迅速转正并大幅走高。截止3.6，MA5-9= 108（+162）。 ➢港口与内地：地缘影响放大，盘面走势强劲，带动港口和内地市场不同程度抬涨。但港口需关注高库存去化问题和两套沿海MTO何时重启；内地则需关注下游负反馈可能性。 数 据 来 源;卓 创交 易 所 行 情 数 据恒 力 期 货 研 究 院 甲醇价格结构 内地供应：检修偏少，远期供应压力偏高 内地库存仍处高位，关注节后内地去库情况 甲醇外盘/进口：伊朗装置停车观战，推迟伊朗甲醇回归预期；美国开工恢复正常 高库存压力未解 高库存压力未解 甲醇下游：关注剩余两套沿海烯烃何时重启 ➢截止本周四，MTO/P负荷为78.14%（-2.74%）。浙江兴兴及斯尔邦仍在停车中；新增3月初延长中煤二期烯烃计划检修20天，上下游同步停车。关注剩余两套沿海MTO何时重启。 ➢元宵节后，甲醛开工反弹，MTBE开工维持高位。醋酸开工稳中居高，但由于原料甲醇涨势凶猛，醋酸利润在（-100，+100）元/吨区间内反复。鲁北下游招标价随市场情绪大涨，本周约2320元/吨左右。 甲醇下游利润 甲醇下游开工率 跨品种价差：PP-3MA ➢截止3.6，05MTO= 39（-35）。 聚烯烃 油价助力大增高位风险加剧 杨怡菁从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 各工艺路线利润走势 中东局势紧张，海外LPG价格不断走强 地缘情绪强烈，美金价上扬 3月初上游窄幅去库 聚烯烃开工窄幅回落，传闻部分油制企业有降负情况，关注PDH何时集中重启 PP下游 PE下游 跨品种价差：PP-L ➢截止3.6，05PP-L= 106元/吨(+92)。 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。