中东地缘冲突导致MTBE价格暴涨,价差持续扩大。中东地区伊朗和沙特MTBE产能约900万吨/年,占全球20%。据百川盈孚,MTBE市场均价从2月28日的5071元/吨上涨至3月5日的5696元/吨,涨幅625元/吨,后续存进一步上涨预期。同期国内丁烷价格涨幅约295元/吨,MTBE-丁烷价差扩大约300元/吨。
中国三江化工是MTBE价格弹性标的,其现有MTBE产能90万吨/年,2025年底将新增70万吨。价差扩大显著增厚利润,每增加100元/吨,公司盈利有望增厚0.9亿元;按价差增加300元/吨测算,利润有望增厚2.7亿元。
未来,公司通过2026年新增的70万吨MTBE产能有望增厚3亿元以上利润,叠加2027年两艘乙烷船下水节省运费7亿元。当前时点下,公司依旧处于被低估位置,坚定看好其长期发展和估值修复。