2026年第一季度，受地缘冲突影响，国际原油价格中枢显著抬升，均价同比、环比均上行，价格波动幅度放大。上游龙头企业受益于高油价，板块整体盈利水平同比、环比大幅改善，经营质量持续优化。
分板块来看：
- 油气资源：从EV/PV-10油气储量估值看，纯油气标的和综合性油公司估值均有所下降，但仍是相对低估板块。
- 油气开采服务：美伊冲突导致霍尔木兹海峡通行受限，短期影响中东地区油服作业，长期则提升能源安全战略地位，利好国内海上油服市场。
- 炼油：中国海油产量增长亮眼，海外圭亚那Yellowtail项目、垦利10-2等新投产项目贡献显著，2026Q1归母净利润环比增长95%；中国石油整体仍实现较好盈利，2026Q1归母净利润环比增长56%。
- 烯烃：业绩环比、同比增长显著增长。
- 聚酯：Q1板块盈利环比增长，同比略下降，营业收入整体下滑。
- 油气工程：中海油服2026Q1归母净利润环比增长3.7%。
投资建议方面，建议关注受益于高油价和能源安全战略的油服和油企。
风险提示包括行业及国际政策环境变化、地缘政治扰动超预期、海外经济出现衰退等。
