烯烃周报：地缘余波裹挟，待看基本面强弱

烯烃周报-2026年5月22日 观点荟萃 ◆原油：美伊达成重大突破，油价面临回落压力 ◆燃料油：货源偏紧，近端强于远端 ◆聚酯链：下游开工反弹，不宜过分悲观 ◆海外丙烷：地缘溢价回落，LPG震荡下行 ◆甲醇：供需双弱，分歧加剧 ◆聚烯烃：PP偏强，PE偏弱 海外丙烷海外丙烷 地缘溢价回落LPG震荡下行 郭瑾雯从业资格号：F03124046投资咨询号：Z0023457投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 海外液化气价格：本周初期需求向好，多家企业发布采购标书，同时地缘略有升温，支撑全球LPG价格随之走强。后半周，地缘冲突有所缓解，价格随之下调。 运费表现：市场租船需求旺盛，可用船只有限，不同航线运费均上升至历史超高水平。 国内液化气价格：民用气方面，虽然整体库存依然偏紧，但前期价格持续走强导致下游滋生抵触心态，局部价格出现松动，导致当前国内民用气均价持续下行。 美国供应：自美伊开战以来，中东供应持续中断，海外需求强劲，推动美国不断加大对中印市场的LPG输出。 EIA：尽管本土消费回升，但出口下降与产量高企共同施压，美国丙烷库存继续累库。 加拿大：持续对中国高输出；未来存在进一步扩展亚洲市场的可能。 中东供应：战事未平，霍尔木兹海峡实际通行仍然受阻，5-6月期间供应仍难以回归市场。 亚洲需求：5-6月期间日本、韩国、印尼仍继续稳定大量接收美国LPG货源。 中国、印度进口：中东战事升级迫使中印紧急寻求替代供应，后续将加大对美LPG采购。随着5-6月远距离船货陆续到岸，进口总量有望较4月回升。 PDH检修情况：本周开工率58.4%（+2.9%），近期多家企业结束检修重启装置，开工有所回升但仍处偏低水平。 巴拿马运河水位情况：2025年至今水位维持平稳。 甲醇 供需双弱，分歧加剧 杨怡菁从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 甲醇价格结构：期价受地缘扰动，但基差始终偏强运行 ➢基差与月差：截止5.22，华东近端基差走强至09+255/280左右；华南近端基差偏强，约09+320或以上。月差方面，波动收窄。截止5.22，MA9-1=122（+36）。 ➢港口与内地：港口价格高位整理，低进口与去库给予强支撑，但斯尔邦停车后，港口将趋向供需双弱格局。内地集中检修、供应收缩，整体仍将维持中低位库存，价格短时回落后迅速反弹，但下游负反馈影响将有所拖累。 甲醇价格结构：检修支撑vs下游高价抵触，内地走势偏强但存隐忧 甲醇价格结构 内地供应：集中检修，供应收缩 内地延续低位库存支撑 甲醇外盘/进口：美金价重心缓慢下移，但短期低进口难修复 部分甲醇外盘检修记录 港口库存：去库延续，给予支撑 港口库存：去库延续，给予支撑 甲醇下游：斯尔邦检修带来利空抑制，关注其他沿海烯烃动态 ➢截止本周四，MTO/P负荷为83.52%（+2.38%）。兴兴维持停车；中安联合已于5月18日重启；斯尔邦5月20日计划检修开始。 ➢甲醛开工校服反弹；MTBE开工已连续两个月走低，现已接近去年同期低位。醋酸开工维持在70%左右的偏弱水平，近期价格也维持偏弱运行，利润走跌至[-200，-100]元/吨区间。周内鲁北下游招标价自2930元/吨大幅反弹至2970-3000元/吨左右。 甲醇下游利润 甲醇下游开工率 跨品种价差：PP-3MA ➢截止5.22，09MTO=11（-17）。 聚烯烃 PP偏强，PE偏弱 杨怡菁从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 各工艺路线利润走势 CFR丙烷成本依旧偏高，PDH理论利润表现较差 进口供应收缩，海外价格虽回落但仍偏高 上游负荷弱化，但两油库存去化一般 PE开工小幅反弹，聚烯烃整体供应依旧偏紧 PP下游 PE下游 跨品种价差：PP-L ➢截止5.22，09PP-L= 865元/吨(+150)。 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。