烯烃周报：地缘推动价格上涨，但基本面依旧脆弱

核心观点

• 地缘政治影响：中东局势紧张推动油价上涨，进而带动烯烃板块价格，但基本面脆弱，上涨持续性存疑。
• 海外液化气（LPG）：美国供应下降，中东供应增加，中国和印度需求强劲，但美国LPG对中套利空间不足，中东局势升级可能影响供应。
• 甲醇：伊以冲突刺激估值被动抬升，但供应反弹压力和累库预期存在，短期偏多情绪，追多有风险。
• 聚烯烃（PP/PE）：供应或维持高检修以抑制水平，需求季节性回落，库存维持在80万吨左右，成本端上涨带动估值，但基本面拖后腿，上涨后劲不足。

关键数据

• LPG：美国丙烷库存连续两周大幅攀升，中东特殊货输出总量提升，中国和印度对中东供应依赖度高。
• 甲醇：内地库存持续反弹，港口库存攀升，MTO开工率高位，甲醛开工高位，MTBE和醋酸开工反弹。
• 聚烯烃：PP和PE开工率均有所提升，两油库存81万吨，裕龙石化2#HDPE45万吨投产，农膜开工跌至低位，其他膜类和管材开工进入淡季。

研究结论

• LPG：FEI丙烷价格大幅上涨，CP价格涨幅有限，运费价格大幅上涨。
• 甲醇：华东基差上半周抬涨，周五港口市场异动，月差扩大，PP-3MA价差缩小。
• 聚烯烃：期价迅速抬涨，基差转弱，PP-L价差走弱，HD基差普遍回落，LD基差维持。
• 风险提示：伊以冲突后续、宏观政策扰动、油价影响、关税战后续。