地缘影响传导至化工品，烯烃、合成橡胶、氨基酸价格上涨

行业评级：增持 主要观点： 报告日期：2026-04-07 本周（2026/03/30-2026/04/03）化工板块整体涨跌幅表现排名第26位，涨跌幅为-3.81%，走势处于市场整体下游。上证综指涨跌幅为-0.86%，创业板指涨跌幅为-4.44%，申万化工板块跑输上证综指2.95个百分点，跑赢创业板指0.62个百分点。 本周，中东地缘冲突持续发酵，国际能源化工品价格持续上涨，市场避险情绪浓烈。我们认为，在地缘冲突扰动背景下，油价中长期仍将维持中高位运行，持续推高产业链中下游生产成本，部分成本价格传导能力较弱、供应链布局单一的产品环节，其经营压力将进一步加大，加速化工行业落后产能的出清进程。国内化工领军企业凭借产业链一体化布局、原料来源多元化等核心优势，有望在本轮油价冲击下稳固盈利韧性，持续提升市场份额。 分析师：王强峰执业证书号：S0010522110002邮箱：wangqf@hazq.com 下周持续关注基本面触底修复，景气度上行品类，建议关注原油、炼化、农化、煤化工、染料、磷化工行业涨价带来业绩弹性标的。 2026年化工行业景气度受周期与成长双轮驱动、共振向上。反内卷推动周期复苏，建议关注有机硅、PTA及涤纶长丝、己内酰胺、氨纶、维生素、代糖、制冷剂、磷化工；国产替代引领成长主线，推荐关注合成生物学、润滑油添加剂、显示材料、陶瓷、氟化工、高频高速树脂、电子化学品等行业: （1）油气板块具备地缘风险对冲属性，国内大炼化产业链抗风险能力优于海外。地缘政治冲突抬升国际油价，在布伦特原油价格中枢从65美元/桶升至85美元/桶背景下，油气采掘成本相对刚性，头部油企盈利有望增厚。下游炼化产品涨价具备滞后传导特征，且分产品价格弹性历史上与原油相当，高能源价格下国内一体化企业产业链抗风险能力优于海外。建议关注中国海油、中国石油、中曼石油、万华化学、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹等。 相关报告 1.锦波生物全球首个AI驱动胶原蛋白垂类研发平台开工，赛隽生物完成超亿元融资2026-04-032.全球化工装置不可抗力增加，能化产品价格陆续跳涨2026-03-313.恒鑫生活扩产PLA、PHA可降解制品项目，万华化学加码生物基材料布局2026-03-25 （2）煤与乙烷作为原油的替代原料，兼具供应自主可控与价格持续低位的双重优势，相关企业盈利弹性显著。烯烃产品定价逻辑以油头工艺为主导，产品价格随原油价格同步上行。当前全球原油海运贸易核心通道霍尔木兹海峡运输受阻，原油供给不确定性提升，而煤与乙烷作为原油替代原料供应可控，属于安全资产，且价格维持低位进一步放大成本优势，煤化工与轻烃化工企业估值存在提升空间。建议关注宝丰能源、华鲁恒升、卫星化学、鲁西化工。 （3）电子化学品为电子信息产业关键性基础化工材料，充分受益于晶圆产能扩张。光刻胶、封装材料、湿电子化学品和电子气体等关键 材料的性能直接影响集成电路的质量与可靠性。随着全球半导体产业的快速发展，特别是中国集成电路市场的持续增长，电子化学品的需求也日益增加。据统计，我国集成电路用电子化学品行业市场主要被东京应化、JSR、陶氏化学、信越化学、富士胶片、杜邦、住友化学、默克等企业垄断，中国电子化学品严重依赖进口。需求端随着集成电路的集成度越来越高，特征尺寸越来越小，重复步骤越来越多，晶圆制造过程中使用的电子化学品用量成倍增长，市场空间将充分受益于晶圆产能扩张。推荐关注电子化学品产业，相关公司：中巨芯等企业。 （4）政策驱动与技术突破，OLED全尺寸渗透提速。OLED材料具有自发光、高色域、高对比、响应快、低功耗、柔性可弯折等特点，在手机和可穿戴设备等小尺寸领域保持快速增长。随着OLED技术工艺的持续优化，包括生产成本下降和良品率提升，在中尺寸的平板/笔记本电脑以及大尺寸电视市场的渗透速度也显著提升。折叠屏手机出货量持续提升。伴随苹果入局OLEDPC市场，OLED应用在移动电脑端渗透或加快。政策端国家出台多项扶持措施重点培育新型显示产业，在OLED领域通过政策引导加快关键材料和设备的国产化进程。相关公司：莱特光电等相关公司。 （5）AI基建方兴未艾，高频高速树脂国产突围。AI算力需求不断提升，由于服务器信号频率越高，PCB传输损耗越大，服务器PCB的电子树脂需要从低损耗材料升级为超低损耗材料。根据TrendForce预计，2026年AI服务器出货量占整体服务器出货量将由2023年9%增长至15%，年复合成长率为29%。AI服务器的快速发展将带动超低损耗电子树脂的需求增量。除人工智能外，低轨卫星通信等新兴应用场景涌现也将提振高端电子树脂需求。相关公司：圣泉集团、东材科技等行业领先企业。 （6）有机硅行业盈利步入修复通道，新兴应用领域成为核心增长引擎。2019—2024年，国内有机硅DMC产能高速扩张，引发行业阶段性产能过剩，市场价格持续下行。2025年，行业无新增产能落地，叠加海外产能持续出清，供给端增速正式见顶。需求侧，新能源汽车、光伏等新兴领域需求维持高速增长态势，叠加出口量同比提升，行业供需格局显著改善。在此背景下，行业头部企业牵头召开行业发展研讨会，就有机硅产品达成动态定价机制与减产协议，推动行业盈利进入修复周期。相关公司：合盛硅业、兴发集团相关公司。 （7）行业拐点渐行渐近，PTA/涤纶长丝产业链反内卷进程持续深化。行业产能扩张周期已步入尾声，后续新增产能将主要集中于头部企业，扩产节奏更趋有序。2025年，工信部牵头组织PTA行业企业召开运行情况研讨会，旨在防范化解内卷式竞争，推动产业平稳健康运行；涤纶长丝领域经过两年的协同实践，已建立起灵活高效、市场化的行业 自律机制。需求端，内需延续增长态势，外需则随中美关税风险缓和、印度BIS认证取消而持续改善，PTA/涤纶长丝产业链有望迎来新一轮景气周期。相关公司：桐昆股份、新风鸣等相关公司。 （8）配额政策落地，制冷剂进入高景气周期。24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。伴随制冷剂市场供需缺口持续扩大，制冷剂核心品类价格2025年大幅上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。相关公司：巨化股份、永和股份等相关公司。 （9）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。相关公司：凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 化工价格周度跟踪 涨幅前五：醋酸（华东）（31.95%）、甘氨酸（山东）（26.92%）、丁基橡胶（1751，燕山石化）（26.19%）、三氯乙烯(山东滨化）（20.41%）、甲乙酮（丁酮，华东）（19.57%）。 跌幅前五：NYMEX天然气(期货)（-9.53%）、PVC粉(电石法、华东）（-3.92%）、硝酸（安徽）98%（-3.85%）、顺丁橡胶（高顺，华东）（-3.74%）、丁苯橡胶（1502，华东）（-2.97%）。 周价差涨幅前五：醋酸（58.91%）、PTA（42.01%）、季戊四醇（24.11%）、己二酸（19.55%）、聚合MDI（10.97%)。 周价差跌幅前五：涤纶短纤（-862.96%）、磷肥MAP（-172.48%）、电石法PVC（-141.39%）、磷肥DAP（-56.39%）、双酚A（-41.80%)。 据不完全统计，本周行业内主要化工产品共有164家企业产能状况受到影响，其中统计新增检修5家，重启5家。 化工供给侧跟踪 据不完全统计，本周行业内主要化工产品共有157家企业产能状况受到影响，其中统计新增检修7家，重启3家。 风险提示 政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。 正文目录 1本周行业回顾.............................................................................................................................................................81.1化工板块市场表现............................................................................................................................................81.2化工个股涨跌情况............................................................................................................................................91.3行业重要动态.................................................................................................................................................111.4行业产品涨跌情况..........................................................................................................................................132行业供给侧跟踪.......................................................................................................................................................153石油石化重点行业跟踪............................................................................................................................................203.1石油...............................................................................................................................................................203.2天然气...........................................................................................................................................................213.3油服...........................................................................