贵金属周报：地缘政局动乱加剧通胀担忧，降息预期弱化抑制金银价格

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾
  • 行情回顾：贵金属价格延续调整，主要受中东地缘局势动荡推升油价、美指冲上100、美债实际利率上行影响，降息预期缩减至不足1次。市场尚未进入恐慌阶段，衰退交易较浅，投资者关注中东紧张局势短期影响及美股200日均线支撑。地缘上，特朗普称美军空袭伊朗，五角大楼增兵中东；基金持仓方面，SPDR黄金ETF减少1.76吨至1071.56吨，iShares白银ETF减少301.4吨至15460.2吨。
  • 影响因素分析：
    1. 能源冲击逆转政策预期：霍尔木兹海峡风险推升油价，削弱美联储降息预期，美债收益率上行、美元指数反弹，实际利率抬升压制黄金估值。
    2. 美元避险地位阶段性占优：美指兼具避险属性与流动性优势，货币政策预期转鹰，反弹分流避险资金。
    3. 流动性管理与战略支出触发抛售：俄罗斯、波兰央行售金；高油价加剧新兴市场压力，金融市场动荡加剧流动性压力，黄金变现需求与避险需求背离。
    • 结论：地缘冲击通过“通胀-利率-流动性”链条激活压制黄金的传统宏观因子，使其暂时脱离避险资产定价逻辑。
  • 下周关注：美联储3月FOMC会议（公布经济预测表和点阵图）、鲍威尔留任态度及地缘风险回应。

交易型策略建议

• 趋势判断：维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会。伦敦金下方5000支撑有效性，强支撑在60日均线4900；伦敦银支撑80，强支撑70-72区域。
• 风险提示：警惕中东局势恶化、通胀升温、货币政策冲击及衰退恐慌下的流动性抛压。

市场信息

• 本周事件关注：
  • 澳洲联储利率决议（周二11:30）
  • 加拿大央行利率决议（周三21:45）
  • 美联储FOMC会议及鲍威尔讲话（周四02:00/02:30）
  • 英国央行利率决议及会议纪要、欧洲央行利率决议（周四20:00/21:15）
• 数据关注：上周与本周经济数据。

期货与价格数据

（数据略）

宏观信息

• 2025.12点阵图：
• 2025.9点阵图：
  （图表略）

敏感需求与估值

• ETF投资需求：
  • SPDR黄金ETF持仓减少1.76吨至1071.56吨
  • iShares白银ETF持仓减少301.4吨至15460.2吨
• 关联资产估值：
  • 资料来源：Bloomberg南华研究、同花顺
• 全球主要交易所库存：
  （库存数据略）