ETF资产配置月报（2026年3月）：美伊冲突加剧流动性担忧，警惕多资产对冲“失效”风险

2026年03月14日 报告发布日期 ETF资产配置月报(2026年3月) 张斌执业证书编号：S0860525110004zhangbin1@orientsec.com.cn 研究结论 王继恒执业证书编号：S0860525090004wangjiheng@orientsec.com.cn0755-82819271 ⚫本报告根据市场环境捕捉全球多资产的投资机会（覆盖A股、债券、黄金等国内资产，以及海外美股、日股、印股等权益资产），并根据常见的投资情景，设计相应的配置方案。组合均可通过相应的ETF/LOF产品实现跟踪。 ⚫2026年3月配置建议：（1）A股：内稳外乱支撑A股相对性价比，国内风险评价继续下行，确定性升高，风格继续关注具有盈利预期改善的中盘蓝筹，重点关注周期制造方向。（2）国内债市：通胀担忧与美联储降息推迟压制长端债市，避险需求提升短端确定性。（3）美股：地缘风险与通胀预期共振，短期偏谨慎，警惕尾部风险。（4）日股：“高集中度+单一通道”原油结构放大美伊冲突或对日股影响，短期偏谨慎。（5）印股：美伊冲突压制市场情绪叠加外资边际净流入，印股短期或偏弱震荡格局。（6）黄金：避险需求与强美元形成跷跷板，黄金偏中性震荡。 “中盘蓝筹”风格强化，关注周期+高端制造：ETF市场与行业配置月报（2026年第3期）2026-03-10迎接拐点，续配农业：2026年03月主动权益基金配置月观点2026-03-08沃什提名难改去美元趋势，A股关注化工与农业，黄金短震长多：ETF资产配置月报(2026年2月)2026-02-09 ⚫股债目标中枢风险预算策略：构建股债目标配置中枢1:9、2:8、3:7三类中枢风险预算组合，可以将股债配置中枢达到预期的水平，同时相比于固定中枢的股债组合，其长期收益风险比相对更优。 ⚫低波动“固收+”策略：基于国内股票、债券、黄金资产，构建配置中枢为股:黄:债=1:1:4的 “ 组 合 保 险 （CPPI）+风 险 预 算 （RB） ” 投 资 组 合 。 回 测 区 间 内（2015/01/01–2026/02/27）年化收益率7.21%，年化波动率3.48%，最大回撤-4.92%。2026年2月录得0.29%，2026年以来录得2.27%，年内最大回撤-1.55%。 ⚫全球大类资产配置策略I：基于A股、债券、黄金与美股四类资产，采用“组合保险（CPPI）+风险平价(RP)”两阶段法构建投资组合。回测区间内（2014/01/01–2026/02/27），策略年化收益率12.01%，年化波动率6.02%，最大回撤-7.97%，2026年2月收益-0.46%，2026年以来录得3.30%，年内最大回撤-3.86%。 ⚫全球大类资产配置策略II：在I策略基础上，增加日股、印股两类资产。回测区间内（2014/01/01–2026/02/27），策略年化收益率为10.27%，年化波动率5.12%，最大回撤-9.97%。2026年2月录得0.19%，2026年以来录得1.60%，年内最大回撤-2.25%。 风险提示 本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 目录 1.市场回顾与配置展望................................................................................5 1.1市场回顾：2月日股、A股上涨，美股、黄金回调......................................................51.2热点聚焦与配置展望：美伊冲突加剧流动性担忧，警惕多资产对冲“失效”风险，中盘蓝筹风格强化.........................................................................................................................6 2.股债目标配置中枢风险预算组合............................................................11 2.1投资情景与方案设计...................................................................................................112.2组合业绩分析.............................................................................................................112.3配置权重与边际变化...................................................................................................13 3.低波动“固收+”组合................................................................................13 3.1投资情景与方案设计...................................................................................................133.2组合业绩分析：2026年2月收益0.29%....................................................................143.3配置权重与边际变化...................................................................................................153.4策略落地：基于ETF资产实现跟踪............................................................................16 4.全球大类资产配置组合..........................................................................17 4.1投资情景与方案设计...................................................................................................174.2全球多资产配置策略I：A股+债券+黄金+美股...........................................................184.2.1业绩表现:2026年2月录得-0.46%184.2.2配置权重与边际变化194.2.3策略落地：基于ETF资产实现跟踪204.3全球多资产配置策略II：A股+债券+黄金+跨境权益..................................................214.3.1业绩表现：2026年2月录得0.19%214.3.2配置权重与边际变化234.3.3策略落地：基于ETF资产实现跟踪24 风险提示......................................................................................................26 图表目录 图1：美伊冲突扰动全球资产：原油大涨，权益受压制，黄金先上涨后跌...................................7图2：中债利率：美伊冲突推动短端利率下行，长端利率上行.....................................................8图3：美国经济意外指数：2026年3月初边际下行.....................................................................8图4：标普500盈利增速预期：2026年3月边际上修.................................................................8图5：美国贸易政策不确定指数：15%全球关税扰动先升后降.....................................................8图6：美债利率：美伊冲突推动美债利率上行..............................................................................8图7：2026年美联储降息时点的市场预期后移............................................................................9图8：美联储3月降息的市场预期概率因美伊冲突大幅降低.........................................................9图9：日本股市外资资金流2026年2月维持净流入.....................................................................9图10：印度股市外资资金流：2026年3月初外资边际净流出...................................................10图11：黄金与白银期权隐含波动率指数边际回落.......................................................................10图12：中国央行从2024年11月以来连续15个月增持黄金 ......................................................10图13：不同类型股债配置中枢策略历史净值曲线.......................................................................11图14：低波动“固收+”策略：净值曲线........................................................................................14图15：低波动“固收+”策略：资产配置权重变化.........................................................................16图16：阶段1：2个CPPI子组合内风险资产权重变化..............................................................16图17：阶段2：2个CPPI组合+债券的风险预算权重................................................................16图18：低波动“固收+”策略以及FOF_of_ETFs累计收益率曲线（2023年以来）.......................17图19：全球大类资产配置策略I:净值曲线.......................................