广发期货日评20260312

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶 [每日精选] 镍：宏观变动原料端矛盾积累，高库存仍是主要制约 昨日沪镍盘面维持宽幅震荡，夜盘整体有所走强。宏观方面，美国总统特朗普周三在接受简短电话采访时表示，与伊朗的战争将“很快”结束；美国2月未季调CPI年率为2.4%，符合市场预期，与上月数据持平。近期镍矿供应紧张加剧，印尼斋月期间供应释放节奏放缓，内贸矿升水维持高位，主流升水在35-45美元/湿吨；受地缘冲突影响，菲律宾镍矿海运成本大幅提升，菲律宾矿山暂停报价。高镍生铁市场价格重心继续上移，终端对高价不锈钢价格接受能力走强，市场成交稍有好转，散单采购意愿有所升温。印尼湿法厂短期停产减少短期供应，战争导致的MHP高价对对硫酸镍成本有支撑，但下游三元需求偏弱驱动硫酸镍价格震荡。高库存仍有施压，内盘出口受阻内外库存有所分化。总体上，近期海外宏观不确定性增加，矿端扰动持续原料端矛盾积累对价格有支撑，需求端稍有好转，但高库存仍有制约，底部支撑较强但继续上行驱动须进一步向现实端传导，预计盘面偏强震荡，主力参考136000-145000运行。 PX：短期受油价主导，波动加大 受霍尔木兹海峡持续封锁影响，亚洲部分PX工厂陆续发布不可抗力，PX供应受到海峡关闭带来的实质影响逐步增加，PX供应预期下降。而节后下游PTA负荷有所提升，PX供需预期好转。近期市场主要交易中东地缘对油价的影响以及对亚洲炼厂原料供应的影响，受消息面反复影响，油价高位波动较大，带动聚酯产业链价格波动剧烈，预计短期PX绝对价格随油价波动。策略上，暂观望，市场平稳后低多对待，关注油价走势。 硅铁：市场情绪多变，硅铁供需双增 硅铁主力合约震荡运行。现货方面，乌兰察布某厂复产2台45000kva硅铁炉，中卫胜金预计将于本周满产。盘面给予厂家套保空间，目前库存及出货均无压力。基本面来看，上周硅铁供应小幅回落，内蒙、宁夏减产，青海、甘肃增产，受电价影响产区间利润水平持续分化，陕西有检修预期，后续供应预计小幅抬升。炼钢需求方面，两会期间限产致使铁水产量大幅回落，但伴随终端需求恢复及限产消除，铁水产量将继续抬升。受美伊冲突影响，短期钢材出口至中东地区将受阻，但长期全球供应链中断风险以及国内钢材成本优势下或存在出口替代效应。非钢需求方面，镁锭日产处于偏高水平，节后厂家排单生产为主，短期出口亦受阻，高价下难成交。硅铁出口同理。成本方面，兰炭价格持稳，原煤价格及下游需求均有支持，成本有推涨动力。展望后市，短期受国际地缘政治冲突影响市场情绪多变，硅铁供需双增，价格或宽幅震荡运行，区间参考5700-6200。 豆粕：USDA3月供需报告调整有限，内外盘高位震荡 3月供需报告调整空间有限，对行情影响有限。受美伊冲突带动，当前美豆油持续推动美豆偏多。另外，生柴利好预期及中国采购预期也同样支撑美豆上涨。但美豆短期更多为资金推动，基本面尚未有实质性变化，关注3月种植面积情况，新作有调整大豆种植面积的预期。基差有所转强，盘面偏强表现给与现货端看涨预期，对基差有一定带动，同时通关传闻仍在发酵，持续提振行情。关注阶段性到港节奏，地缘冲突利多仍在影响行情，预计盘面维持高位震荡，基差有所走强。 [宏观金融] 股指期货：宏观波动有待企稳，指数窄幅震荡为主 【市场情况】 周三，A股市场早盘高开，后震荡分化。主要指数大部分收涨。上证指数收报0.25%%，报4,133.43点。深成指收报0.78%，创业板指收报1.31%，沪深300指数收报0.64%、上证50指数收报0.12%，中证500收报-0.08%、中证1000指数收报0.16%%。个股情况跌多涨少，当日2,055只上涨（67涨停），3,284只下跌（2跌停）。 分行业板块看，能源系板块多回暖，涨幅前三行业有，石油化工指数上涨2.53%，化纤行业上涨2.51%，煤炭指数上涨2.33%。光伏锂电主题活跃。科技板块大部分回调，航天军工指数下跌2.16%，能源设备指数下跌1.87%，互联网指数下跌1.51%。 期指方面，四大期指主力合约随指数涨跌不一：IF2603.CFE、IH2603.CFE分别收报0.47%、0.05%，IC2603.CFE、IM2603.CFE分别收报-0.30%、0.06%。四大期指主力合约基差贴水窄幅震荡，IF主力合约基差-17.50点，IH主力合约基差-1.54点，IC2主力合约基差-43.33点，IM主力合约基差-50.53点。 【消息面】 国内要闻方面，中共中央政治局委员、外交部长王毅应约同卡塔尔首相兼外交大臣穆罕默德通电话。王毅表示，中国作为联合国安理会常任理事国，在国际事务中历来坚持原则，主持公道。美国和以色列未经安理会授权对伊朗动武，明显违背《联合国宪章》宗旨原则和国际关系基本准则。同时，我们也不认同扩大打击范围，谴责无差别攻击平民和非军事目标。海湾阿拉伯国家的主权、安全和领土完整应得到尊重。 海外方面，国际能源署（IEA）提议释放史上规模最大的石油储备，以平抑美以与伊朗冲突期间飙升的原油价格。官员们表示，此次释放量将超过2022年俄乌冲突时，IEA成员国分两批投放市场的1.82亿桶石油。该提案已于周二在IEA32个成员国能源官员紧急会议上分发。各国预计将于周三就该提案作出决定。七国集团表示，支持动用战略储备，以应对伊朗战争爆发以来造成的石油供应短缺及市场波动。 【资金面】 3月11日，A股市场交易量稍有上升，合计成交额2.53万亿元，北向资金成交金额3037.21亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了265亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日405亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼140亿元。。 【操作建议】 中东冲突缓解，市场风险偏好修复，权益资产普遍回暖。但单边修复趋势持续性还需观察，我们推荐构建远月看跌期权牛市价差组合，保持低仓位，观点仍偏中性震荡。 贵金属：美国2月通胀暂时稳定更多国家行动应对能源紧张美元走强贵金属震荡回落 【市场回顾】 2月CPI同比上涨2.4%，持平预期和前值；环比0.3%持平预期，略高于前值0.2%；核心CPI同比增速持平于2.5%，为近五年来最慢水平，环比增速略放缓至0.2%，符合预期。从结构来看，核心服务仍是通胀的主要推动力，二手车等核心商品价格基本保持稳定或略有回落，住房价格创近年最低增速，抵消了食品能源价格的抬升情况。 欧洲央行管理委员会成员PeterKazimir表示，伊朗冲突及其对通胀的影响有可能迫使欧洲央行较预期更早加息。他表示尽管欧洲央行目前仍处于“良好位置”，下周会议暂无必要采取行动，但担心该地区2022年通胀冲击的记忆已降低了企业涨价、消费者要求加薪的门槛。 美国宣布下周开始将从战略石油储备（SPR）释放1.72亿桶石油。根据既定的释放速度，预计这个过程将持续大约120天。国际能源署(IEA)批准了有史以来最大规模的紧急石油储备释放计划，规模高达4亿桶，各国政府力图遏制中东战争引发的能源价格飙升。 据央视新闻，美国总统特朗普当地时间3月11日周三表示，伊朗境内“几乎已无可打击的目标”，美国对伊朗的军事行动“即将结束”。但美以官员称未收到停止军事行动的内部指令。以色列国防部长卡茨当天称，以美联合对伊行动“没有时间限制，直到我们实现所有目标为止”。当地时间3月11日晚，伊朗总统佩泽希齐扬在其社交平台发文称，他在与俄罗斯和巴基斯坦领导人通话时，重申了伊朗维护地区和平的承诺。佩泽希齐扬表示，结束当前由美国和以色列挑起的战争的“唯一途径”，是承认伊朗的合法权利、支付战争赔偿，并由国际社会提供防止未来侵略行为的坚定保障。 隔夜，美国尽管公布2月CPI通胀显示物价暂时保持温和抬升，能源等价格未出现“失控”，然而中东局势仍未出现缓和迹象，霍尔木兹海峡运输航道运输依然受阻，多国宣布采取释放战略储备等方式应对能源供应紧张问题，欧洲央行官员更暗示可能加息。地缘冲突对市场的影响进一步深化，国际油价止跌回升，美股涨跌互现，美元指数走强贵金属盘中震荡回落收跌。国际金价开盘后小幅冲高至5215美元后拐头持续震荡走弱最低跌至5150美元，收盘报5175.29美元/盎司，略跌0.29%；国际银价波动更大一度跌超4%在尾盘反弹，收盘报85.742美元/盎司，跌幅2.81%。铂金同样受到美元走强打压下跌1.31%，收于2169.73美元/盎司；钯金现货与铂金同步下跌1.32%，收盘报1632.89美元/盎司。 【后市展望】 中东战争长期化使能源通胀外溢且石油美元体系加强持续反映在金融市场上，传统避险资产“失灵”，市场流动性转弱金银ETF持仓大幅下降资金流出打压价格。然而逆全球化背景下政策不确定性等使特别是亚洲地区投资者对贵金属配置需求仍较强，中国央行能保持购金步伐对市场信心有一定提振。目前黄金仍处于创新高后回落盘整的阶段，在美联储降息时点延后的情况下，预期行情将震荡较长一段时间。对于牛市周期拐点的可能性判断，未来一方面需要关注中东局势局势紧张对全球经济增长和通胀预期的影响，另一方面需要关注贵金属在各个领域的需求变化资金热度等。本周美国将集中公布通胀相关数据而美联储官员也将密集发声，都会对市场形成反复扰动，黄金在20日均线上方企稳总体维持5000-5250美元区间震荡波动收窄，短期卖出1200元以上的虚值看涨期权可继续持有。 目前白银供应库存仍较紧张紧张但短期实物投资等需求有所放缓，未来需要关注光伏工业需求及ETF投资需求反映市场热度的边际变化，交易所规则调整也可能带来干扰，价格在多重因素的影响下可能仍有下探压力，关注60日均线的支撑。在波动率收敛的情况下运行区间在80-90美元，建议卖出23000元上方虚值看涨期权赚取时间价值。 铂钯在宏观金融属性及供应偏紧格局的支撑下，工业需求平稳而投资需求略有升温，价格总体存在支撑，铂金价格在2000-2200美元区间波动，钯金价格在1590-1690美元区间波动。 [有色金属] 铜：流通现货偏紧，现货升贴水走强 【现货】截至3月11日，SMM电解铜平均价101320元/吨，SMM广东电解铜平均价101335元/吨，分别较上一工作日-85.00元/吨、0.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价45元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价85元/吨，分别较上一工作日+45.00元/吨、+50.00元/吨。据SMM，从市场结构看，隔月Contango月差走扩，显著增强持货商交仓意愿，持货商倾向于交割而非现货销售，导致可流通现货持续偏紧，日内持货商挺价意愿强烈，现货升贴水走强。 【宏观】（1）根据中国新闻网，当地时间9日，美国总统特朗普一场新闻发布会上表示，美国对伊朗的军事行动会“很快”结束。此外，特朗普9日下午接受记者电话采访时也暗示，美国对伊朗的战事