蒙牛乳业发布2025年业绩预告,预计总营业收入同比下降7%至8%,经营利润率为7.9%至8.1%,较2024年略有下降。主要受液态奶需求偏弱及市场竞争加剧影响,但25H2液态奶收入环比企稳回升。鲜奶、奶粉、奶酪等品类全年保持双位数增长。经营利润率小幅下滑主因收入下滑削弱规模效应,但仍较2024年以前年度有所提升。预计归母净利润为14-16亿元,大幅低于预期,主要受计提减值准备金22-24亿元影响,涉及闲置生产设施及部分应收账款。若扣除减值影响,归母净利润为36-40亿元,中枢低于此前预期约10%。2026年有望轻装上阵。研究部建议关注,随着上游产能出清及行业竞争缓和,公司基本面有望改善。