每日商品期市纵览

重 要 提 示:《 证 券 期 货 投 资 者 适 当 性 管 理 办 法 》 于2 0 1 7年7月1日 起 正 式实 施 ， 通 过 本 网 站 发 布 的 观 点 和 信 息 仅 面 向 上 海 东 亚 期 货 的 专 业 投 资 者 。本 网 站 难 以 设 置 访 问 权 限 ， 若 您 并 非 上 海 东 亚 期 货 的 专 业 投 资 者 ， 请 取 消查 看 ， 接 收 或 使 用 本 网 站 的 信 息 ， 我 司 不 会 因 为 关 注 ， 收 到 或 阅 读 本 网 站推 送 内 容 而 视 相 关 人 员 为 客 户 ； 市 场 有 风 险 ， 投 资 需 谨 慎 ！ 品种涨跌幅度 【 金 融 期 货 】 股 指 ：中 东 局 势 不 确 定 性 仍 存 ，叠 加 美 国 非 农 数 据 不 及 预 期 ，海 外 风 险 偏好 受 抑 或 传 导 至A股 ，但 影 响 边 际 减 弱 。国 内 处 于 两 会 窗 口 期 ，政 策 利 好信 号 对 股 指 形 成 托 底 支 撑 ，市 场 情 绪 有 所 好 转 但 尚 不 明 显 ，短 期 以 震 荡 修复 为 主 ， 超 预 期 政 策 或 驱 动 股 指 转 强。 国 债 ：两 会 政 策 对 债 市 影 响 中 性 ，广 义 财 政 力 度 低 于 预 期 ，货 币 政 策 更 强调 结 构 性 工 具 运 用 ，利 好 有 限 。美 伊 战 争 有 长 期 化 迹 象 ，国 际 油 价 大 幅 上涨 ，若 股 市 调 整 幅 度 加 大 ，避 险 情 绪 或 带 动 债 市 上 涨 ，短 期 需 重 点 关 注A股 走 势 及 地 缘 局 势 演 变。 集 运 欧 线 ：美 伊 冲 突 为 核 心 影 响 变 量 ，霍 尔 木 兹 海 峡 航 运 受 阻 推 高 战 争 风险 保 险 费 及 燃 油 成 本 ，船 司 集 体 宣 涨 且 红 海 复 航 预 期 延 后 形 成 利 多 。但 冲突 持 续 性 存 疑 、 欧线 自 身 需 求 偏 弱 、 运 力 外 溢 风 险 显 现等 问 题 仍 旧 存 在，短 期 市 场 波 动 率 极 高 ， 行 情 由 地 缘 政 治 消 息 主 导。 【 有 色 金 属 】 铂&钯 ：中 东 冲 突 推 升 油 价 引 发 美 国 输 入 型 通 胀 担 忧 ， 延 缓 降 息 进 度 ， 而非 农 数 据 转 负 又 使 降 息 预 期 回 升 。供 应 端 南 非 电 价 上 调 及 美 国 对 俄 钯 反 倾销 裁 定 抬 升 成 本 中 枢 ，中 长 期 上 行 基 础 仍 在 ，短 期 需 警 惕 降 息 预 期 延 后 带来 的 调 整 风 险 。 黄 金&白 银 ：贵 金 属 近 期 的 疲 态 ， 源 于中 东 地 缘 局 势 推 升 油 价 ， 进 一 步 削弱 美 联 储 和 欧 美 等 国 降 息 预 期 ，引 致 美 元 和 美 债 收 益 率 走 高 ，从 而 抑 制 贵金 属 价 格 ；此 外 风 险 资 产 普 跌 下 流 动 性 问 题 亦 拖 累 贵 金 属 价 格 ，短 期 需 警惕 地 缘 风 险 缓 和 后 的 技 术 性 回 调。 铜 ：上 周 铜 价 从 高 位 回 落 ，核 心 逻 辑 已 从 节 前 的"AI需 求+关 税 虹 吸+供 应紧 缺"切 换 为"高 库 存 压 制+宏 观 不 确 定 性+美 元 走 强"的 震 荡 调 整 格 局 。本周 铜 价 将 继 续 处 于 高 库 存 现 实 与 旺 季 预 期 之 间 的 博 弈 。 其 中3月 中 下 旬是 验 证 库 存 拐 点 的 关 键 窗 口 ，若 去 库 如 期 启 动 ，铜 价 有 望 企 稳 反 弹 ；若 累库 持 续 ， 则 需 警 惕 二 次 回 调 风 险 。 关 注 宏 观 数 据 与 地 缘 局 势 变 化。 铝 ：地 缘 冲 突 主 导 价 格 走 势 ，美 以 伊 冲 突 影 响 中 东 地 区 铝 供 给 ，天 然 气 及运 费 成 本 上 升 推 高 铝 价 ，同 时 冲 突 缓 和 预 期 又 会 导 致 溢 价 回 落 。后 续 需 关注 冲 突 走 向 ， 不 同 冲 突 情 景 下 ， 铝 价 将 呈 现 不 同 表 现 ， 短 期 波 动 放 大。 氧 化 铝 ：我 国 铝 土 矿 进 口 航 线 不 经 过 霍 尔 木 兹 海 峡 ，美 伊 冲 突 对 国 内 基 本面 影 响 有 限 ，但 受 铝 价 强 势 带 动 出 现 跟 涨 ，叠 加 反 内 卷 消 息 刺 激 ，短 期 现货 价 格 回 升 。 中 长 期 过 剩 格 局 未 改 ，3月 需 重 点 关 注 新 投 产 能 释 放 情 况。 铸 造 铝 合 金 ：铝 合 金 对 沪 铝 有 较 强 跟 随 性 ，且 由 于 原 材 料 紧 俏 和 违 规 税 收返 还 政 策 影 响 ， 下 方 支 撑 较 强 。 锌 ：供 给 端 ，伊 朗 局 势 发 酵 可 能 影 响 后 续 锌 精 矿 供 给 ，同 时 能 源 成 本 的 潜在 上 移 可 能 导 致 海 外 炼 厂 的 复 产 下 滑 。国 内 矿 山 一 季 度 季 节 性 减 停 产 ，原料 延 续 偏 紧 。需 求 端 ，下 游 逐 步 复 工 ，库 存 上 春 节 季 节 性 累 库 ，但 累 库 速度 超 预 期 ，库 存 压 力 较 大 。展 望 未 来 ，当 前 宏 观 不 确 定 性 较 大 ，短 期 金 属价 格 可 能 受 压 制 ， 后 续 观 察 伊 朗 局 势 的 发 酵 以 及 需 求 去 库 情 况。 镍&不 锈 钢 ：ES DM预 计 全 年 镍 矿 产 量 为2亿 吨 ，但 是 该 预 计 为 基 于 往 年排 产 的 估 算 ，对 于 产 业 链 影 响 有 限 。而APN I拟 于 下 半 年 提 交RK AB补 充修 订 的 声 明 目 前 仍 有 较 长 的 发 酵 周 期 ， 上 半 年 实 际 配 额 仍 处 于 偏 紧 状 态 。宏观 层 面 降 息 预 期 延 后 或 带 来 部 分 资 金 偏 好 调 整 。基 本 面 上 目 前 仍 处 于 节后 复 苏 阶 段 ，旺 季 预 期 对 下 游 需 求 有 所 支 撑。不 锈 钢 在 金 三 银 四 预 期 下 上游 报 价 始 终 坚 挺 ，目 前 下 游 仍 在 陆 续 复 产 阶 段 ，现 阶 段 交 易 询 价 氛 围 逐 渐回 暖 但 是 无 大 单 成 交 ，整 体 期 货 活 跃 强 于 现 货 盘 ，后 续 关 注 旺 季 消 化 走 势 。 锡 ：宏 观 上 ，伊 朗 局 势 持 续 发 酵 ，周 五 非 农 爆 冷 为 金 属 提 供 支 撑 。基 本 面上 ，供 给 端 延 续 偏 紧 ，不 过 更 多 聚 焦 在 原 料 ，在 缅 甸 复 产 下 有 一 定 缓 冲 态势 。 需 求 端 开 始 复 工 ， 库 存 目 前 水 位 较 高 ， 现 货 交 投 受 锡 价 高 企 影 响 下 ，较 为 冷 清 ，但 是 价 格 回 调 后 又 再 次 活 跃 。展 望 未 来 ，库 存 高 企 下 ，价格 受一 定 压 制 ， 关 注 开 工 后 的 去 库 速 度 以 及 伊 朗 局 势 的 持 续 发 酵。 碳 酸 锂 ：短 期 来 看 ，津 巴 布 韦 禁 矿 事 件 情 绪 退 潮 ，市 场 对 需 求 端 的 担 忧 被 突 然 放 大 ，导 致 资 金 避 险 诉 求 急 剧 升 温 。但 碳 酸 锂 的 下 游 需 求 增 长 逻 辑 未变 ， 对 价 格 形 成 长 期 支 撑 。 后 续 需 跟 踪3月 中 下 游 实 际 排 产 与 去 库 速 度 。 工 业 硅&多 晶 硅 ：现 阶 段 行 业 仍 处 于 本 轮 产 能 周 期 底 部 ，需 静 待 产 能 出 清与 供 需 格 局 改 善 ；在 底 部 磨 底 阶 段 ，应 持 续 跟 踪 行 业“反 内 卷”进 程 与 供 需结 构 边 际 优 化 信 号。 铅 ：基 本 面 上 ， 当 前 维 持 供 需 双 弱 格 局 ，2月 精 铅 产 量 季 节 性 下 滑 ， 不 过三 月 预 计 回 暖 ， 现 货 市 场 维 持 贴 水 。 展 望 未来 ， 累 库 压 力 与 成 本 支 撑 下 ，预 计 铅 价 维 持 震 荡 运 行 ，注 意 交 割 周 和 再 生 铅 交 割 实 施 可 能 有 一 定 盘 面 负反 馈。 【 黑 色 】 螺 纹 钢&热 卷 ：伊 朗 地 缘 冲 突 触 发 原 油 及 能 化 板 块 暴 涨 ， 带 动 焦 煤 、 铁 矿价 格 上 涨 ， 形 成 成 本 支 撑 。 两 会 结 束 后 房 地 产 政 策 以 稳 为 主 ， 刺 激 有 限 ，市 场 预 期 回 归 基 本 面 ；供 应 端 铁 水 产 量 受 限 产 后 逐 步 恢 复 ，但 钢 厂 盈 利 率回 落 限 制 增 产 ，热 卷 产 量 下 降 缓 解 供 应 压 力 ；需 求 端 出 口 接 单 下 滑 ，热 卷库 存 高 企 带 来 去 库 压 力 ， 短 期 反 弹 高 度 有 限。 铁 矿 石 ：铁 矿 石 近 月 价 格 因 可 贸 易 资 源 偏 紧 而 存 在 支 撑 ，但 上 方 空 间 受 制于 高 供 给 压 力 、 弱 需 求 现 实 以 及 中 长 期 的 地 缘 结 构 性 问 题。 焦 煤&焦 炭 ：国 内 煤 矿 复 产 推 进 ， 蒙 煤 通 关 恢 复 较 快 带 来 供 应 压 力 ， 焦 煤短 期 过 剩 矛 盾 加 剧 ；焦 炭 受 入 炉 煤 成 本 松 动 及 化 产 品 价 格 上 涨 影 响 ，焦 化利 润 改 善 ，焦 企 开 工 有 望 抬 升 。海 外 能 源 涨 价 形 成 盘 面 底 部 支 撑 ，但 终 端钢 材 需 求 转 弱 制 约 价 格 弹 性 ，3-4月 需 关 注 终 端 需 求 验 证 情 况 及 中 东 航 线对 钢 材 出 口 的 影 响。 硅 铁&硅 锰 ：短 期 看 铁 合 金 下 方 成 本 支 撑 逐 渐 增 强 ，但 下 游 钢 材 终 端 需 求较 弱 以 及 板 材 高 库 存 压 力 ， 铁 合 金 上 涨 空 间 或 有 限。 【 能 源 化 工 】 原 油 ：中 东 局 势 为 核 心 交 易 逻 辑 ，美 伊 冲 突 持 续 升 级 ，霍 尔 木 兹 海 峡 已 封锁8天 ， 通 航 风 险 高 ， 中 东 海 湾 原 油 库 存 积 压 ， 供 应 预 期 从 物 流 短 缺 转向 产 量 短 缺 。冲 突 呈 现 长 期 化 趋 势 ，航 道 封 锁 、设 施 打 击 常 态 化 ，短 期 需重 点 关 注 海 峡 通 航 情 况 及 产 油 国 库 存 变 化 ， 盘 面 波 动 剧 烈 。 燃 料 油 ：中 国 出 口 暂 停 、印 尼 节 日 需 求 支 撑 亚 洲 汽 油 市 场 走 强 ，中 东 地 缘冲 突 扰 动 炼 厂 生 产 与 油 品 运 输 ，进 一 步 加 剧 区 域 供 应 担 忧 ；3月 中 国 汽 油出 口 影 响 有 限 ，4月 供 应 收 紧 预 期 升 温 ，短 期 亚 洲 汽 油 价 差 维 持 高 位 ，核心 驱 动 仍 为 地 缘 局 势 与 中 国 出 口 政 策。 沥 青 ：供 给 端 ，假 期 前山 东 地 炼 转 产 渣 油 后 陆 续 将 复 产 沥 青 ，整 体 供 应 有增 加 预 期 。 库 存 端 ，假 期 缘 故 ， 厂 库 、社 库 均 呈 现 季 节 性 累 库 。 未 来 一