尿素
- 供需两旺格局：春节后尿素供应水平回升，日产稳定在22万吨以上高位，但3月中旬至4月部分企业检修，同时山西技改装置复产、新增产能投产预期以及3月淡储货源投放将增加供应压力。下游农业需求（小麦返青肥）和工业需求稳步回暖，表观消费量提升，但高价环境下采购情绪谨慎，需求承接力度待验证。3-5月为需求旺季，底部支撑较强。企业库存开始去库，但未来3个月仍处于季节性去库周期。
- 国际市场影响：地缘政治持续影响全球油价、天然气及尿素价格，中国和中东地区小颗粒FOB价格上涨至500美元/吨以上。国际尿素招标价格大幅提升，印度采购量低于预期，为后续招标留下预期。国际价格上涨、印标价格超预期、全球能源价格波动等因素将提振国内市场情绪。
- 政策影响：旺季周期国内保供稳价政策导向明显，部分厂家价格已涨至3月指导价水平，4-6月国内主流地区出厂指导价较3月稳定，未来现货价格再度向上空间不足。
- 观点：短期尿素期货市场交易逻辑以外围因素为主，盘面预计延续高位坚挺震荡趋势，波动幅度也将提升。待盘面对地缘政治、能源涨价等因素计价完毕，市场将回归国内供需逻辑，届时高供应和强需求的博弈将成为市场关注点。关注国内需求持续力度、日产水平波动、全球政治局势及能源价格波动、国际尿素价格。
纯碱
- 供应持续提升：本周纯碱开工率和产量双双提升，检修企业相对较少，且去年年底部分新产能逐步实现量产。但需注意是否有企业提前检修或降负荷来对冲供应压力。
- 需求缓慢恢复：3月轻碱下游开工仍处于恢复中，重碱下游浮法玻璃、光伏玻璃产能本就处于同比低位，且光伏日熔量下降，进一步压制重碱需求。但随着下游逐步复工复产、原料持续消耗，部分中下游对原料纯碱采购需求有明显好转。下周浮法玻璃及光伏玻璃产能均有小幅提升预期，重碱刚需或有反弹。
- 库存持续累积：本周纯碱表观消费量明显提升但仍低于周度产量，纯碱宽松格局依旧明显，且主要压力集中在库存环节。企业库存已达到六年同期最高水平，后续去库压力空前。
- 宏观及政策预期：近期国内重要会议叠加二级市场“HALO”交易，尤其是关于碳排放、高耗能行业产能结构优化方面存预期。春节后山东某大型氨碱企业发布公告称将进行纯碱生产线改造，引发市场对未来高耗能高污染产能退出和改产的猜想及担忧。
- 国际局势影响：美伊以冲突加剧，伊朗地区纯碱产能占全球比例不足2%，难以影响全球供需格局，但当地油气价格提升、欧洲天然气价格大幅上涨都将带动全球纯碱成本升高，对国内形成情绪联动的同时也将提升我国纯碱出口预期。
- 观点：本周纯碱基本面仍面临供应持续提升、需求缓慢恢复、企业库存持续累积等弱势状态。全球能源价格抬升利于国际市场纯碱成本抬升及我国出口预期，且近期市场对产业结构优化调整、地产及消费等政策预期加强，外围因素影响暂时大于基本面，提振纯碱市场情绪。预计短期纯碱期价延续偏强向上状态，但市场波动幅度也将持续提升。中长期待市场对外围因素交易逻辑完成计价后，国内供需偏弱格局仍是长期压制纯碱期、现价格的核心因素。关注全球局势及能源价格波动、国内宏观政策动态、纯碱产能及下游产能变化。
玻璃
- 供应小幅回落：本周玻璃供应水平低位稳定，下周行业计划放水600吨日熔量，新点火1050吨日熔量，但点火产线出产品需要时间，因此玻璃供应短期或小幅回落。
- 需求逐步复苏：春节后下游复工复产节奏偏缓，元宵节后加工企业逐步复产，但开工水平全面恢复至正常水平仍需时间。low-E开工处于正常水平的一半，后续仍有提升空间。玻璃采购情绪同样偏弱，后半周在市场情绪好转带动下，沙河、湖北地区产销率恢复至100%及以上。后续终端将进入传统“金三银四”旺季周期，需关注终端项目复工复产对玻璃需求的阶段性提振效应。
- 库存压力偏高：今年春节期间企业累库幅度超预期，节后库存也未能有效去化，玻璃厂面对高库存压力仍有降价去库可能。
- 宏观政策预期：一线城市地产政策进一步放松、全球能源价格上涨带动成本支撑预期加强，外部因素影响阶段性超过基本面。期货盘面后半周走强后短期向上趋势确立，但波动幅度也将继续加大。
- 观点：短期玻璃市场面临供应小幅回落、需求逐步复苏、库存压力偏高等基本面压力，供需矛盾依旧存在。好的方面在于外部因素影响阶段性超过基本面。待市场情绪回归理性后，行业若无超预期产能清退或需求超预期复苏，则玻璃期价仍难有趋势性行情表现。关注宏观政策动态、能源价格波动、终端地产复苏节奏。
