南华期货沥青产业周报：地缘主导

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：地缘因素主导市场，原油价格上涨带动沥青成本端，但现货需求疲软，供需矛盾突出。短期内地缘冲突加剧原油波动，中期看政策及宏观流动性将影响市场。
• 近端交易逻辑：地缘冲突（美以伊）、中东减产、需求萎靡、资金短缺。
• 远端交易预期：原油波动、美联储降息、产业政策、地缘局势。
• 交易型策略建议：
  • 行情定位：偏强震荡，关注BU2606支撑位。
  • 基差策略：BU06基差逢低多配。
  • 月差策略：月差季走强。
  • 对冲套利：沥青与原油crack短期偏弱。
• 产业客户操作建议：暂停更新。

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：
  • 利多：中东局势升级、霍尔木兹海峡封锁、原料收紧。
  • 利空：现货成交乏力、需求承压、观望情绪浓厚。
  • 现货成交：全国沥青价格大幅上涨100-340元/吨，供需矛盾加剧。
• 下周关注事件：地缘局势变化、霍尔木兹海峡物流、伊朗反击程度。

盘面解读

• 价量及资金解读：
  • 内盘：沥青盘面震荡，市场情绪谨慎，净空持仓减少，下行阻力渐显。
  • 基差结构：基差走弱，盘面升水，低价合同支撑活跃度。
  • 月差结构：绝对价格跳涨但月差维持C结构，符合淡季特征。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪：
  • 焦化料：价格上涨200-3950元/吨，需求平稳，价格趋于稳定。
  • 沥青：价格上涨275元/吨至3500-3600元/吨，成本支撑强劲，但需求疲软，价格涨幅受限。
  • 沥青与焦化料价差：缩小至400元/吨，供需格局仍宽松。
• 进出口利润跟踪：
  • 韩国市场：船货到岸价410-420美元/吨，受地缘影响报价坚挺，出口量或恢复正常。
  • 新马泰市场：船货到岸价490-510美元/吨，炼厂缩减产量及出口，4月新加坡炼厂检修支撑价格。

供需及库存推演

• 供应端：
  • 2月沥青产量190万吨，环比下降17%，地炼减产为主。
  • 进口量受地缘影响受限。
• 需求端：
  • 假期后需求未放量，原料价格上涨为刚需。
  • 部分地区降雨影响施工，改性厂停工。
• 库存端：
  • 北方社会库持续入库，华北、东北及西北地区库存率上升。
  • 华东长三角地区部分入库船运资源。
• 天气展望：未来10天多地降水偏多，影响施工。