核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：假期后现货成交乏力，山东提涨乏力；供给端炼厂存降负荷预期；库存端厂库、社库季节性累库。未来沥青价格将跟随原油变化，短期地缘扰动（中东局势）是主导因素，中长期油贴水红利消退将抬升远期估值。
- 近端交易逻辑：地缘冲突（美以伊、霍尔木兹海峡）推高原油溢价；中东被动减产、需求国降负荷；沥青需求萎靡，价格波动依赖成本端；前期“十五”需求脉冲平淡，主因资金短缺。
- 远端交易预期：焦点包括原油波动（联储降息、地缘紧张）、产业政策（税改、产能清退）、“十五五”规划（无超预期带动）、地缘局势和大国制裁影响原油。
交易型策略建议
- 行情定位：偏强震荡，关注BU2606支撑位。
- 基差、月差及对冲套利策略：基差阶段性偏弱，关注BU06逢低多配；月差或走强；沥青与原油crack短期偏弱驱动。
- 近期策略回顾：暂停更新。
产业客户操作建议
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多：中东局势升级、霍尔木兹海峡封锁、原料收紧致炼厂减产。
- 利空：沥青现货成交乏力、下游观望情绪浓厚。
- 现货成交：全国价格大涨100-340元/吨，受地缘冲突带动，但需求不足限制上涨。
- 下周关注事件：地缘局势变化、中东原油物流、霍尔木兹海峡情况、伊朗反击程度。
盘面解读
- 价量及资金解读：
- 单边走势：沥青盘面震荡，市场情绪谨慎，重点席位净空持仓降低，下行阻力渐显，短期延续震荡。
- 基差结构：基差走弱，盘面升水，低价合同资源支撑活跃度。
- 月差结构：绝对价格跳涨但月差仍呈C结构，符合淡季特征。
估值和利润分析
- 产业链上下游利润跟踪：
- 焦化料：价格上涨200元/吨至3950元/吨，需求平稳，价格趋于稳定。
- 沥青：价格上涨275元/吨至3500-3600元/吨，成本支撑强劲，但需求不足限制涨幅，沥青与焦化料价差缩小至400元/吨。
- 进出口利润跟踪：
- 韩国市场：船货到岸价410-420美元/吨，人民币完税价3270-3350元/吨，受地缘影响报价坚挺，出口量或正常化。
- 新马泰市场：新加坡船货华南到岸价490-510美元/吨，泰国465-475美元/吨，炼厂缩减产量出口，但4月新加坡检修支撑价格。
供需及库存推演
- 供应端：
- 国内产量：2月190万吨，环比降17%，同比降3%，较计划少19万吨，主要减量来自地炼。
- 进口：数据未详细展开。
- 需求端：
- 出货量：假期后未放量，原料上涨主因刚需。
- 地方专项债：新增发行额数据未详细展开。
- 道路、防水等需求：部分地区降雨影响施工，改性厂停工。
- 沥青和改性沥青需求：数据未详细展开。
- 库存端：
- 社会库存：北方多数入库，华北、东北、西北地区库存率上升，华东长三角部分入库。
- 备注：百川盈孚样本数量增加导致库存曲线平滑处理。
- 天气展望：
- 未来10天全国多地降水偏多，西北、黄淮、华北等地局部超常年同期，其余地区偏少。
