研究早观点

2026年3月9日星期一 【今日要点】 【山证宏观】2026年政府工作报告解读：坚持推动高质量发展 资料来源：常闻 分析师： 彭皓辰执业登记编码：S0760525060001邮箱：penghaochen@sxzq.com 【今日要点】 【山证宏观】2026年政府工作报告解读：坚持推动高质量发展 郭瑞0351-8686977guorui@sxzq.com 【投资要点】 投资要点： 事件：十四届全国人大四次会议3月5日上午9时在人民大会堂开幕，国务院总理李强作政府工作报告。 适应新的内外部发展环境和发展目标，2026年经济社会发展总体要求呈现五大核心特征。一是，继续把“统筹国内国际两个大局，更好统筹发展和安全”放在首位，以应对内外部不确定性。二是，延续实施更加积极有为的宏观政策，以扭转供强需弱。三是，强调“持续扩大内需、优化供给”，改善总供求关系，促进经济良性循环。四是，持续防范化解重点领域风险。五是，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。 经济增速目标设定为4.5%-5%的四重意义。第一，为调结构、防风险、促改革留出空间，为后期更好发展打牢基础。第二，匹配2035年远景目标与潜在增速。第三，区间目标既为应对各种不确定因素留有空间，也有利于各地因地制宜制定本地区增长目标，引导各方面把精力聚焦到高质量发展上来。第四，“在实际工作中努力争取更好结果”，展现了积极进取的目标导向和政策取向。我国新质生产力加快成长，宏观政策和重点领域改革协同推进，供求关系趋于改善，有望通过扎实工作争取好的结果。 宏观政策积极有为有效，强调与改革举措协同。2026年《政府工作报告》（以下简称《报告》）延续“实施更加积极有为的宏观政策”的提法，旨在有效应对外部环境不确定性，进一步扭转国内供强需弱的格局，稳定市场和预期。宏观政策积极性主要体现在三个方面：一是，政策加力扩围。继续实施更加积极的财政政策，货币政策延续适度宽松的取向。二是，更加注重精准有效。财政政策方面，强调深化零基预算改革；盘活存量资产资源，把更多财政资金用于提振消费、投资于人、保障民生等方面。货币政策方面，也将优化结构性政策工具，强化支持扩大内需、科技创新、中小微企业。三是，突出政策创新与协同。政策创新方面，如新创设了1000亿元财政金融协同促内需专项资金，在贷款贴息、融资担保、风险补偿等方面，支持民间投资和扩消费；发挥数据要素、知识产权等无形资产作用，拓展信贷投放的渠道。同时，强化改革举措与宏观政策协同。 消费方面做好“加减乘除”。《报告》提出，深入实施提振消费专项行动。激发居民消费内生动力和促消费政策并举，推动消费持续增长。“加法”，就是要在需求侧通过增加收入来扩大需求、在供给侧增加优质产品和优质服务供给。“减法”，就是要减轻居民的“后顾之忧”，进一步释放消费潜力。“乘法”，就是通过财政金融协同联动，发挥乘数效应，更好带动居民消费。“除法”，就是要破除壁垒、清除障 碍，进一步清理各类消费限制性措施，畅通消费循环。 推动投资止跌回稳，聚焦重点投资领域挖掘有效投资。一是，资金方面，要充分发挥政府资金的引导和重大项目牵引作用。二是，发挥重大项目的牵引作用。三是，努力促进场景开放来激活投资。四是，通过深化改革来激活释放投资潜力。 加紧培育壮大新动能，建设现代化产业体系。一是，持续推进重点产业提质升级。强调推行普惠性“上云用数赋智”服务，持续加大对中小企业数智化转型的支持。二是，培育壮大新兴产业和未来产业，更注重国家引导和风险分担。三是，推动服务业“扩能提质”，培育“中国服务”品牌。“扩能”就是要提升发展能级，重点是扩大优质服务供给、扩大优质经营主体，解决“供给接不住需求”的问题。“提质”就是提高发展质效，提升专业化、标准化、附加值，避免低效、同质化竞争，促进服务业高质量发展。四是，打造智能经济新形态，深化拓展“人工智能+”。今年《报告》首次提出要打造智能经济新形态，旨在抓住人工智能发展的机遇，拓展人工智能赋能千行百业的广度和深度，尽快打开经济增长的新空间，培育新模式、壮大新动能。 多措并举改善供求关系，推动价格改善。《报告》提出，纵深推进全国统一大市场建设，制定全国统一大市场建设条例。同时，反内卷的逻辑正从增量控制逐步转向存量优化，引导企业从“卷”价格走向“卷”品质。此外，高质量发展亦内化于今年政府工作的要求中。 风险提示：内需支持政策效果低于预期的风险；输入型通胀侵蚀企业利润的风险；中美战略博弈持续扩散、烈度不断升级的风险；地缘政治风险。 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级） 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数；B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所： 深圳广东省深圳市南山区科苑南路2700号华润金融大厦23楼 上海上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼 太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981http://www.i618.com.cn北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层