创新药行业观点更新20260302

2026年03月03日09:23 关键词 创新药BD交易医药板块港股创向国产创新质量商业化增速平台技术创效创新奥板块创向创票创销企业收入增长利润BD权益政策适应症深证慢病 全文摘要 2025年，医药行业中的创新药板块表现活跃，尤其在春节后，随着科技板块关注度提升，创新药作为科技分支受到市场热烈追捧。港股创新药标的在2025年表现突出，但9月后经历回调。回调后，创新药市场投资性价比提升，关键驱动因素包括BD（企业合作）的持续性和商业化进展。 创新药行业观点更新-20260302_导读 2026年03月03日09:23 关键词 创新药BD交易医药板块港股创向国产创新质量商业化增速平台技术创效创新奥板块创向创票创销企业收入增长利润BD权益政策适应症深证慢病 全文摘要 2025年，医药行业中的创新药板块表现活跃，尤其在春节后，随着科技板块关注度提升，创新药作为科技分支受到市场热烈追捧。港股创新药标的在2025年表现突出，但9月后经历回调。回调后，创新药市场投资性价比提升，关键驱动因素包括BD（企业合作）的持续性和商业化进展。政策支持的稳定性、创新药企盈利改善及代谢领域、新技术平台等潜在增长点，为投资者指明方向。随着3、4月企业业绩指引公布和政策动态更新，创新药板块仍具投资价值，建议关注。 章节速览 00:00创新药板块回顾与机会提示 对话回顾了去年创新药板块的市场表现，指出自春节后至九月期间，创新药特别是港股创新药标的涨幅显著，但自九月起进入回调阶段。目前，市场正在评估创新药领域的新机会，强调了行业在业绩、重磅BD落地及数据读出方面的亮点。 01:55 2026年BD交易趋势分析及国产创新药质量提升 2026年BD交易显示早期化和系统化特征，平均交易金额显著提升，国产创新药质量持续改善，首付款和总金额均创新高，验证了国产创新的持续性和可靠性，平台技术企业合作机会增加。 07:44创新药商业化增速与盈利能力分析 对话深入探讨了创新药在商业化层面的显著增长，预测国内创新药收入年复合增长率约8%，远超整体医药板块。2022年至2024年间，主流创新药企业收入与利润均呈现快速改善，2024年净利润转正，显示盈利能力增强。预计2025年趋势延续，建议关注年报披露及2026年业绩指引，创新药作为有业绩支撑的科技赛道，其逻辑在今年尤为重要。 11:48创新药行业收入模型与政策支持分析 创新药行业收入模型由国内业务增长、海外销售突破及BD权益兑现三部分构成，预计保持稳健增长。医保支持力度稳定，2026年上报目录执行情况将影响未来预期。短期内，创新药在医药市场占比相对较小，发展空间较大，政策支持和商业化逻辑坚实，支撑创新板块稳健发展。 16:30 2026年投资主线：潜力治疗领域与个股阿尔法机会 对话指出2026年投资建议聚焦两条主线，一是潜力治疗领域，如代谢、慢病、中枢神经等，二是个股阿尔法机会。强调深证潜力及海外MNC趋势，关注患者群体庞大、药物使用量增长快、研发进度临床后期、新技术突破的领域，如高血压、高血脂、老年痴呆症等。 20:49新技术平台引领创新药发展浪潮 对话强调了细胞治疗、基因治疗等新技术在创新药领域的重要性，这些技术具有机制新颖、靶向性强、治疗效果突破等特点。新一代技术平台已成为国内创新药对外授权的主要来源，2025年其BD占比已达41%，显著高于2021年的15%，表明新技术平台在国内创新药追赶乃至引领国际水平中扮演关键角色。 22:54小核酸技术平台：高速增长与临床潜力 对话讨论了小核酸技术在2025年进入放量增长期的前景，以及其在高血脂、高血压、减脂、呼吸和中枢神经等领域的临床潜力。强调了小核酸研发效率高于传统药物，国内企业积极布局，预示其作为技术平台的未来重要性。 24:19方程性药物与放射药品的投资前景分析 对话讨论了方程性药物（RBC、RD）和放射药品的投资价值，指出在pro vitor引领下，MNC及国内药企如百利天恒、恒瑞等正积极布局。相较于ATC，RDC发展稍晚，但预计2027年将迎来新靶点或产品治疗数据证书。建议关注恒卫、远大、东城等国内龙头企业，同时认为cut技术正处在突破节点上。 26:10创新药行业分析与市场展望 对话围绕创新药行业展开，讨论了CAR-T技术成本降低、进入医保目录等进展，以及慢病、中枢神经等潜力治疗领域的关注点。强调行业经过回调后重新具备性价比，2025年和2026年业绩指引、政策进展如新版医保目录推出等成为重要看点，鼓励进一步交流探讨。 发言总结 发言人1 她，平安证券的医药分析师韩萌萌，对投资者汇报了创新药板块的最新观点，强调尽管2026年创新药板块出现回调，但仍存在投资机会。韩萌萌分析了BD交易的持续性、国产创新药质量的提升以及政策支持，认为这些因素共同推动了创新药板块的潜在发展。她建议投资者关注具有潜力的治疗领域和技术平台，如代谢领域、新技术平台（如小核酸、CAR-T等），并指出回调后，创新药板块重新具备了投资价值。韩萌萌的发言强调了长期视角下的创新药板块投资潜力，尤其是在当前回调后的市场环境中。 要点回顾 2023年医药板块的情况如何，尤其是创新药板块的表现？ 发言人1：在2023年，尤其是在春节后二月份，随着科技板块关注度提升，创新药作为科技的主要分支之一受到了市场极大关注。从去年二月份开始，尤其是港股创新药标的涨幅显著。4到5月份时，创新药业绩分化严重，但该板块相对突出，行情得以持续。6月至9月上半年期间，创新药经历了一轮主升行情，受到重磅BD交易落地和数据读出的推动，全年实现了三倍以上的增长。然而，从去年九月下半月至今，港股创新药整体呈现回调走势，回调时间接近6个月。 对于当前创新药领域的关注度和机会，有何看法？ 未知发言人：尽管目前AI等相关板块较为热闹，但创新药板块的关注度相对较低。不过，之前所推的几个逻辑仍然持续验证中，尤其是从BD（药物合作与许可）角度来看，去年二三季度市场关注的就是BD落地节奏。虽然2025年全年BD金额超过1300亿美元，许多人担忧能否持续兑现，但从今年前两个月的数据来看，BD金额已达到530亿美元以上，且首付款也较高，超过2025年单个季度水平，显示BD持续性较强。 当前BD交易有哪些新特征？ 未知发言人：新特征表现为早期化趋势明显，2026年前两个月，52%的BD交易项目处于临床前阶段，较2025年的36%有所提高。这反映出MNC（大型制药公司）对前沿技术布局的深度增加，同时国产创新药资产质量可靠性也在提升，愿意在早期阶段进行投资。此外，尽管交易阶段偏早期，但平均交易金额较2025年翻了一倍以上，达到12亿美金以上。另外，交易呈现平台化、系统化合作特征，例如阿斯利康与某公司的长效多菜药物合作以及信达生物与某公司的系列合作。 创新药商业化层面的情况如何？ 未知发言人：商业化层面，全球预测显示，国内创新药收入在2025至2029年五年间的增速约为8%，远高于其他赛道和整个医药板块（约1%-4%）。同时，海外已上市的国产创新药增速可能更快。从行业层面看，主流创新药企业在2022年至2024年间收入复合增长率约20%，且利润增长强劲，显示出创新药板块的增速可观且驱动性强。 2023年和2024年代表性传销企业的收入和利润情况如何？ 发言人1：在2023年，这四十多家代表性传销企业的总收入约为1100亿，而利润端表现亮眼，为正向增长。而在 2024年，这些企业的总收入大概为28亿左右，相较于2022年负的180多亿净利润有了显著改善，整体实现了盈利。 对于2025年创新药板块的发展趋势有何预测？ 发言人1：预计2025年创新药板块的趋势可能会延续今年的盈利增长态势。近期公告显示，多家代表性企业如百地神州、荣昌生物、农城建华等已实现扭亏为盈，同时还有其他如30国件、军事、卫星生物、三生上海移动等企业保持了快速增长。这表明随着越来越多国产创新药企实现盈利，其创效能力是有业绩支撑的。 创新药板块收入模型有何变化？医保政策对创新药的发展有何影响？ 未知发言人：创新药板块的收入模型已从过去主要依赖国内增长转变为国内业务持续放量、海外创新化销售突破以及BD权益持续兑现三部分共同构成。医保支持力度仍然较为稳定，医保谈判每年进行一次且预期较强，降价幅度也较为可预判。从医保的整体收支情况来看，创新药所占比例相对较低，结构性调整空间较大，短期内不会对创新药发展构成压力。 国内创新药企在接下来几年的收入增长预期是怎样的？ 未知发言人：国内创新药企预计在接下来至少能维持8%以上的增长速度，其中龙头企业增速可能更高。此外，海外市场销售突破以及BD权益的持续兑现也将为收入带来积极影响。 对于2026年创新药板块的投资建议是什么？ 发言人1：在2026年的投资建议中，围绕具备潜力的深证是主线之一。具体筛选上，会关注适应症增长较快的赛道，比如皮肤用药、抗肿瘤、免疫消毒剂等，并结合海外使用量增长数据以及新药商业化节奏来挑选未来几年具有潜力的治疗领域。 目前中国的研发进度处于临床后期的领域有哪些？ 发言人1：目前中国的研发进度处于临床后期的领域主要是针对一些感染、呼吸系统、代谢疾病、心脑血管等疾病的创新药物研发，同时在肿瘤和血液免疫相关疾病方面也有所储备。 在哪些潜力治疗领域和新技术方面值得关注？总结来说，现在创新药领域的投资主线是什么？ 发言人1：在潜力治疗领域，应重点关注代谢领域，如减重、慢病管理（例如高血压、高血脂），以及中枢神经疾病（如ABR靶点的老年痴呆症）。而在新技术方面，细胞治疗、基因治疗、核酸药物、go tech等新一代治疗方式具有重要潜力。投资主线一是关注潜力治疗领域，如上述提到的代谢领域；二是关注潜力技术，尤其是细胞治疗、基因治疗等新技术平台，这些新技术注重机制新颖、靶向性强、疗效显著且分子实体复杂性高，有望引发新一轮创新药浪潮。 为什么小核酸是一个值得关注的技术平台？ 发言人1：小核酸是一个值得关注的技术平台，因为它最近几年发展迅速，在2025年处于放量的增长期，代表性品种表现出良好的市场表现，并且研发管线丰富，日均新增多个项目。此外，小核酸的研发效率较高，国内企业在多个治疗领域如高血脂、高血压、呼吸系统疾病和中枢神经系统疾病已布局多款潜在品种进入临床阶段。 对于RDC（CAR-T）和其他相关技术如CAR-TY的发展前景如何？ 发言人1：RDC（CAR-T）在pro vitor的带领下受到MNC和国内药企的关注，预计2027年可能迎来国内CAR-T的新靶点或新产品治疗数据证书。此外，体内CAR-T（car y）的成本逐渐降低，且已成功进入国家医保目录，体外CAR-T也备受市场关注，尤其是在实体瘤方面的突破点较多。