中金医药 创新药板块观点更新 创新产业趋势明确

🌞大家好，近期创新药板块反弹带动医药板块关注度提升。我们于7月1日发布中期策略报告，更新创新药观点： 1⃣️
创新药产业链发展明确，制药供应链订单趋势良好。虽然受宏观环境/大国关系扰动/流动性轮转等因素影响，创新药板块进入短期估值回调阶段。但从产业趋势来看，中国创新药BD与临床数据读出依旧保持良好的发展趋势，license out和new co等形式证明中国创新药正在不断国际化。 2⃣️
中美生物医药竞争博弈之下，市场对创新药BD持续性和国际化前景产生质疑，冲击国产创新药国际化叙事。目前中国药企国际化主要形式为license-out，兼以共同开发、New-Co、自主出海。随着生物安全法案、1260H清单、COINS法案、BINSA法案等陆续提出，国产创新药国际化进程不确定性增加，市场风险偏好收缩，峰值销售预期、PS估值中枢同步下行。 3⃣️
经历半年以上的调整，截至2026/6/25日港股创新药PS已从2025年10月初峰值的8.5×回调至当前的4.9×左右，在近一年半内处于约31.2%分位；中证创新药从峰值7.0×下行至当前5.4×，处于约36.8%分位。 4⃣️
我们认为创新药定价逻辑将逐渐回归价值本身，关注商业化放量、BD持续性和合作收入确认、潜在重磅单品国际化实质性落地。 ☎️
以上观点摘自2026年7月1日已经发布的《生物医药2026下半年展望：创新产业趋势明确，出海与商保破》，欢迎交流：中金医药团队张琎/俞波/朱言音/宋歌/杨一正/赵博宇/刘雅馨