国产GKJ板块再更新产业趋势明确年内催化不断当前存在较大市场预期差预计板

一、为何我们认为国产GKJ供应链面向的市场容量会远高于市场预期？ 目前主流的市场容量测算逻辑有二：1）新机销量预期×单机配套价值量关系；2）基于BOM成本占比去做自上而下的测算。 这两种测算逻辑本质上只考虑【整机新机销量】配套的情况； 国产GKJ板块再更新：产业趋势明确，年内催化不断，当前存在较大市场预期差，预计板块将由事件驱动转向产业景气度投资【国金电子】 一、为何我们认为国产GKJ供应链面向的市场容量会远高于市场预期？ 目前主流的市场容量测算逻辑有二：1）新机销量预期×单机配套价值量关系；2）基于BOM成本占比去做自上而下的测算。 这两种测算逻辑本质上只考虑【整机新机销量】配套的情况； 从我们的产业观察来看，国产GKJ零部件公司所面向的市场容量是远超市场预期，且在持续扩容过程：1低端国产GKJ今年将会是大幅放量的元年：无论是整机公司的产能扩张，还是核心公司的接单情况都能反映这一点。 背后本质的驱动原因在于【替换此前存量的海外二手翻新机台及日系厂商】！2高端国产GKJ 今年将是进入量产拐点的元年：预计今年上游的精密加工产能将大幅扩张，核心的零部件公司都在积极做产能储备和业务对接，预计能够看到【单机配套价值量的进一步上行】！3存量维保翻新市场将是重要的需求增量来源：ASML 北京厂官宣扩建，核心一级公司积极做产能扩张，都将是上游核心公司【需求增量来源】；4国产EUV进度会逐步上修远期成长天花板：预计未来2～3 年维度能持续看到业务进度的上修，将是上游核心公司【估值持续扩张的来源】； 二、长期来看，光刻资产是硬科技领域估值水位的战略高地，国内供应链有望看到EPS×PE双击的机会！复盘过去10年海外市场，ASML估值定价始终高于其他前道环节的公司，长期处于最高水位；随着国内供应链年内逐步释放订单、业绩，核心公司是有望看到EPS×PE双击机会！ 三、国产GKJ产业趋势明确，年内产业端和个股经营端催化不断，预计将由事件驱动转向产业景气投资，把握回调上车机会！很多投资者仍然是以主题题材、事件驱动的思路去看待GKJ 板块；但我们当下认为产业趋势已经较为明确，不应轻易丢掉手中筹码。 展望后续，年内产业端和个股经营端预计催化不断，能够持续驱动国内市场容量扩容，同时个股的业务层面在量、价两个维度能够持续扩张。 建议领导积极把握回调上车机会！拥抱三大核心标的，单机价值量想象空间最高（茂莱、福光），核心铲子股汇成真空。