医药生物行业：政府工作报告明确“支持创新药”，医药板块攻守兼备

证券研究报告/行业定期报告 医药生物 评级：增持（维持） 分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn分析师：于佳喜执业证书编号：S0740523080002Email：yujx03@zts.com.cn 上市公司数498行业总市值(亿元)62,229.78行业流通市值(亿元)55,613.37 报告摘要 创新、AI主线持续，医药板块攻守兼备，建议积极布局。本周沪深300上涨1.39%，医药生物上涨1.06%，处于31个一级子行业第19位，本周医疗服务、医疗器械、化学制药、生物制品、医药商业、中药行业分别上涨2.63%、1.32%、0.79%、0.65%、0.62%、0.17%。2025年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率+2.2%，同期沪深300收益率+0.2%，医药板块跑赢沪深300收益率2.0%，其中热景生物（+38.63%，周涨跌幅，下同）、艾迪药业（+19.90%）等受益于特色创新管线进展涨势抢眼，AI诊疗、基因测序等细分主题也有不错表现。在人工智能的催化下，市场风险偏好明显提升，医药板块中的AI、科技走出趋势性行情。同时，2025年政府工作报告延续一直以来的政策导向，继续强调“支持创新药发展”、“推动中医药高质量发展”等，持续释放政策积极信号。此外，部分设备招投标的数据改善也表明行业的稳步回暖。我们认为医药行业基本面、政策面的向好变化已经徐徐展开，医药板块即有具备科技属性的AI、创新等进攻赛道，同时也具备困境反转、业绩拐点的低估值防御板块，攻守兼备，建议积极把握创新成长、困境反转、AI+三条主线，拥抱医药板块慢牛行情。 相关报告 1、《创新成长、困境反转、AI+三条主线，3月业绩与估值权重提升》2025-03-03 2、《利好政策再添薪火，积极布局高弹性与困境反转》2025-02-233、《AI+医药/医疗抬升风险偏好，关注弹性及底部反转》2025-02-16 2025年政府工作报告发布，创新药、中药等有望再迎利好。近期2025年政府工作报告正式发布，其中就医药板块提出多条重点要求，一是要健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展；二是完善中医药传承创新发展机制，推动中医药事业和产业高质量发展；三是加强疾病预防控制体系建设，统筹做好重点传染病防控。整体来看，政府工作报告为医药行业明确了创新驱动、质量优先、支付协同的发展路径，其中创新药、中药、诊断试剂等细分领域或将率先迎来利好政策落地，我们建议沿寻政策指引积极布局相关细分领域的优质龙头，如艾力斯、贝达药业、三生制药、百济神州、科伦博泰、华东医药、和誉-B；东阿阿胶、昆药集团；迪安诊断、圣湘生物等。 重点推荐个股表现：3月重点推荐：药明康德、爱尔眼科、东阿阿胶、艾力斯、荣昌生物、开立医疗、诺泰生物、迪安诊断、天宇股份、和誉-B。中泰医药重点推荐本月平均上涨4.61%，跑赢医药行业3.55%；本周平均上涨4.61%，跑赢医药行业3.55%。 一周市场动态：2025年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率+2.2%，同期沪深300收益率+0.2%，医药板块跑赢沪深300收益率2.0%。本周沪深300上涨1.39%，医药生物上涨1.06%，处于31个一级子行业第19位，本周医疗服务、医疗器械、化学制药、生物制品、医药商业、中药行业分别上涨2.63%、1.32%、0.79%、0.65%、0.62%、0.17%。以2025年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值22.2倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.9倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为31.5%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值26.7倍PE，低于历史平均水平（35.2倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价 率为27.1%。 风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 内容目录 本周观点..............................................................................................................4行业热点聚焦.......................................................................................................4主板及科创板申报情况........................................................................................4一周行情动态.......................................................................................................5板块估值..............................................................................................................5个股表现..............................................................................................................6本周中泰医药报告...............................................................................................7重点推荐个股表现...............................................................................................7重点公司动态.......................................................................................................7重点公司股东大会提示........................................................................................8维生素价格跟踪...................................................................................................8 风险提示...................................................................................................................10 图表目录 图表1：医药生物行业主板及科创板企业申报情况..................................................5图表2：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%）................................................5图表3：医药板块整体估值溢价（2025盈利预测市盈率）......................................6图表4：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今）..........................6图表5：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股）...................................................7图表6：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股）...................................................7图表7：本周中泰医药报告.......................................................................................7图表8：中泰医药重点推荐本周表现........................................................................7图表9：国产维生素A的价格变化...........................................................................9图表10：国产维生素E的价格变化.........................................................................9图表11：国产维生素C的价格变化.........................................................................9图表12：国产维生素D3的价格变化.......................................................................9图表13：泛酸钙的价格变化.....................................................................................9图表14：国产维生素B1的价格变化.......................................................................9图表15：国产维生素B2的价格变化.....................................................................10 本周观点 创新、AI主线持续，医药板块攻守兼备，建议积极布局。本周沪深300上涨1.39%，医药生物上涨1.06%，处于31个一级子行业第19位，本周医疗服务、医疗器械、化学制药、生物制品、医药商业、中药行业分别上涨2.63%、1.32%、0.79%、0.65%、0.62%、0.17%。2025年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率+2.2%，同期沪深300收益率+0.2%，医药板块跑赢沪深300收益率2.0%，其中热景生物（+38.63%，周涨跌幅，下同）、艾迪药业（+19.90%）等受益于特色创新管线进展涨势抢眼，AI诊疗、基因测序等细分主题也有不错表现。在人工智能的催化下，市场风险偏好明显提升，医药板块中的AI、科技走出趋势性行情。同时，2025年政府工作报告延续一直以来的政策导向，继续强调“支持创新药发展”、“推动中医药高质量发展”等，持续释放政策积极信号。此外，部分设备招投标的数据改善也表明行业的稳步回暖。我们认为医药行业基本面、政策面的向好变化已经徐徐展开，医药板块即有具备科技属性的AI、创新等进攻赛道，同时也具备困境反转、业绩拐点的低估值防御板块，攻守兼备，建议积极把握创新成长、困境反转、AI+三条主线，拥抱医药板块慢牛行情。 2025年政府工作报告发布，创新药、中药等有望再迎利好。近期2025年政府工作报告正式发布，其中就医药板块提出多条重点要求，一是要健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展；二是完善中医药传承创新发展机制，推动中医药事业和产业高质量发展；三是加强疾病预防控制体系建设，统筹做好重点传染病防控。整体来看，政府工作报告为医药行业明确了创新驱动、质量优先、支付协同的发展路径，其中创新药、中药、诊断试剂等细分领域或将率先迎来利好政策落地，我们建