医药生物行业报告：《全链条支持创新药发展实施方案》审议通过，医药板块或迎全面反转

2024年7月7日 医药生物行业报告 （2024.07.01-2024.07.05） 行业投资评级 《全链条支持创新药发展实施方案》审议通过，医药板块或迎全面反转 强于大市|维持 ⚫一周观点：《全链条支持创新药发展实施方案》审议通过，医药板块或迎全面反转 收盘点位6659.9152周最高8843.9552周最低6458.65 国务院总理李强7月5日主持召开国务院常务会议，审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》。会议指出，发展创新药关系医药产业发展，关系人民健康福祉。要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。要调动各方面科技创新资源，强化新药创制基础研究，夯实我国创新药发展根基。 关注核心大品种，强创新性及高临床价值发展势不可挡。以GLP-1为代表的创新大单品畅销全球，为国内药企提供重要参考样本。中国创新药经过数十年发展，正在进入收获期，叠加政策友好性和市场流动性提升，国内创新药市场前景光明。我们建议关注具备核心技术平台及拥有药品专利，管线布局新靶点、新机制的First-in-class药品，且具有较强自主研发能力的国产创新药制药企业及其上游CXO公司。 研究所 受益标的：恒瑞医药、百济神州、荣昌生物、诺诚健华、贝达药业、信达生物、亿帆医药、乐普生物、康方生物、众生药业、和黄医药、药明康德、药明生物、凯莱英、昭衍新药、美迪西。 分析师:蔡明子SAC登记编号:S1340523110001Email:caimingzi@cnpsec.com ⚫一周表现：本周（7月1日-5日）医药板块上涨0.11%，中药板块涨幅最大。三季度重点关注院内设备、低值耗材、血制品、中药等板块投资机会 近期研究报告 《设备更新贷款财政贴息政策落地，看好医药板块底部投资机会》-2024.07.01 本周医药生物上涨0.11%，跑赢沪深300指数0.99pct，在31个子行业中排名第10位。本周中药板块涨幅最大，上涨1.54%；化学制剂板块上涨1.39%，原料药板块上涨1.27%，医药流通板块上涨0.41%，血液制品板块下跌0.18%；医疗设备板块跌幅最大，下跌1.89%，线下药店板块下跌1.56%，体外诊断板块下跌1.47%，医疗研发外包板块下跌1.14%，医疗耗材板块下跌0.97%。从估值来看，截至2024年7月5日，生物医药板块PE（TTM）为26.62倍，处于历史较低位。Q3我们看好医药板块底部投资机会,选股思路：院内外刚需品种（如血制品、肿瘤特效药等）；出海弹性品种（如GLP-1原料药、呼吸道检测、手套等）；集中度持续提升的低估值龙头；比价政策错杀的部分OTC企业。 ⚫推荐及受益标的： 推荐标的：康恩贝、佐力药业、英科医疗、派林生物、美年健康、国际医学、太极集团、九州通、益丰药房、海尔生物、英诺特、圣湘生物、微电生理、迈普医学。 受益标的：乐普生物、百诚医药、阿拉丁、天坛生物、康希诺、老百姓、柳药集团、东阿阿胶、羚锐制药、迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、心脉医疗、上海医药。 （以上排名不分先后）。 ⚫风险提示： 集采降价超预期、消费复苏不及预期、企业外延并购落地低于预期。行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。 目录 1一周观点：《全链条支持创新药发展实施方案》通过，医药板块或迎全面反转......................52一周观点：医药板块7月投资策略：重拾信心，寻找稳增长个股..................................73本周（7月1日-5日，下同）表现及子板块观点..............................................83.1本周医药生物上涨0.11%，中药板块涨幅最大..............................................83.2看好三季度医药板块底部投资机会......................................................104风险提示...............................................................................16 图表目录 图表1：国家及地方创新药支持政策频出...................................................5图表2：近年我国获批创新药数量快速增长.................................................7图表3：抗肿瘤、抗感染药仍是最重要创新药获批领域.......................................7图表4：本周医药生物上涨0.11%，跑赢沪深300指数0.99pct（单位：%）....................9图表5：本周医药生物涨跌幅在31个子行业中排名第10位（单位：%）.......................9图表6：本周医药生物行业中药涨幅最大..................................................10图表7：当前医药生物行业估值处于近15年的历史较低位（截至2024年7月5日）............10图表8：医药各子板块2月触底反弹，化学制药、医药商业、生物制品等板块2024年PEG小于1.14图表9：2024年2月5日开始各子板块开始反弹...........................................15图表10：20240701-20240705各子板块个股涨跌幅（%）...................................15 1一周观点：《全链条支持创新药发展实施方案》通过，医药板块或迎全面反转 事件：国务院总理李强7月5日主持召开国务院常务会议，审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》。会议指出，发展创新药关系医药产业发展，关系人民健康福祉。要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。要调动各方面科技创新资源，强化新药创制基础研究，夯实我国创新药发展根基。 总结国家及各地近年发布的政策，主要在以下几方面对创新药产业链进行重点支持： （1）加快新药研发和成果转化。在重点领域加快研发突破，开展关键技术攻关，提升创新药临床研究质量和效率。 （2）优化创新药审评审批机制。加强创新药注册申报前置指导，完善创新药加快上市注册程序，完善优先审评审批、突破性治疗药物认定、附条件批准上市等工作程序。 （3）加快创新药配备使用。对高价值创新药加快推广应用，协同快速挂网，加快创新药进入市场。加快创新药多渠道配备使用，纳入医疗机构用药目录。 （4）提高创新药多元支付能力。完善创新药价格和医保准入政策，探索建立创新药医保支付新方式，完善多元支付保障体系，鼓励商业健康保险。 （5）丰富创新药投融资支持渠道。支持符合条件的创新药企上市融资，优化完善投资考核、退出机制。 当前创新药获批数量居历史高位，抗肿瘤、抗感染药仍是重要发展方向。根据中国医药工业信息中心等机构统计，2017-2020年NMPA分别批准1、9、12、16款新药，2021年批准了39款新药，超之前四年总和。2022年由于疫情等原因，获批数量有所减少，但2023年创新药获批数量恢复至40款。 从治疗领域来看，2023年NMPA批准的创新药中，抗肿瘤药获批数量依旧位居榜首，达14项，占比35%；抗感染药获批数量位居第二，共计9项，占比22.5%；其次是中药（4，10%）、抗变态反应药物（3，7.5%）等。 关注核心大品种，强创新性及高临床价值发展势不可挡。以GLP-1为代表的创新大单品畅销全球，为国内药企提供重要参考样本。中国创新药经过数十年发展，正在进入收获期，叠加政策友好性和市场流动性提升，国内创新药市场前景光明。我们建议关注具备核心技术平台及拥有药品专利，管线布局新靶点、新机制的First-in-class药品，且具有较强自主研发能力的国产创新药制药企业及其上游CXO公司。 受益标的：恒瑞医药、百济神州、荣昌生物、诺诚健华、贝达药业、信达生物、亿帆医药、乐普生物、康方生物、众生药业、和黄医药、药明康德、药明生物、凯莱英、昭衍新药、美迪西。 2一周观点：医药板块7月投资策略：重拾信心，寻找稳增长个股 医药板块Q2整体下跌，但原料药、院内刚需品种、海外去库存周期品种等细分板块表现稳健。2024Q2医药指数（801150.SI）下跌10.2%，分析Q2下跌原因，主要系医药板块Q2业绩有一定压力，其中院外消费来看，客流量受到基数和消费偏弱的影响，预计增速偏低。院内来看，医疗整顿对院内业务开展仍有一 定影响，院内手术量以及新产品进院未完全恢复，设备端以旧换新暂未到集中落地的阶段，所以部分院内设备、检测、药品端销售业绩承压，但环比呈现边际改善趋势。6月下旬医保比价系统在部分地区上线，引起市场恐慌，担心零售端终端价会向院内、线上靠拢，压缩零售和厂家的利润空间，导致6月药店、中药板块加速下跌。整体看，我们预计院外消费端整体承压，但原料药、院内需求刚性的药品和器械，以及率先走出海外去库存周期影响的耗材板块和个股仍保持稳健增长。 2024Q3展望：看好刚需品种、出海弹性、低估值龙头、OTC等方向。虽然板块尚处于医保院内院外严监管的阶段，但严监管也在加速行业集中度提升，龙头企业预计保持稳健增长，不必过于悲观。同时，医保比价系统的目的更多在于消除终端不合理定价，而非一刀切的统一价格，预计对药店、工业端业绩影响有限，药店集中度将加速提升。Q3在筹码加速出清、板块整体低基数背景下，叠加医院以旧换新政策落地、投融资数据回暖等利好，目前板块PE(24E）22.38倍，具备较强吸引力，我们看好医药板块底部投资机会。看好方向：院内外刚需品种（如血制品、肿瘤特效药等）；出海弹性品种（如GLP-1原料药、呼吸道检测、手套等）；集中度持续提升的低估值龙头；比价政策错杀的部分OTC企业。 推荐及受益标的：推荐标的：海尔生物、康恩贝、派林生物、佐力药业、英科医疗；受益标的：海泰新光、上海医药、阿拉丁。 风险提示：集采降价超预期、消费复苏不及预期、企业外延并购落地低于预期。 3本周（7月1日-5日，下同）表现及子板块观点 3.1本周医药生物上涨0.11%，中药板块涨幅最大 本周医药生物上涨0.11%，跑赢沪深300指数0.99pct，在31个子行业中排名第10位。7月以来，医药生物上涨0.11%，跑赢沪深300指数0.99pct。 资料来源：Wind、中邮证券研究所 资料来源：Wind、中邮证券研究所 本周中药板块涨幅最大，上涨1.54%；化学制剂板块上涨1.39%，原料药板块上涨1.27%，医药流通板块上涨0.41%，血液制品板块下跌0.18%；医疗设备板块跌幅最大，下跌1.89%，线下药店板块下跌1.56%，体外诊断板块下跌1.47%，医疗研发外包板块下跌1.14%，医疗耗材板块下跌0.97%。 资料来源：Wind、中邮证券研究所 当 前 医 药 生 物 行 业 估 值处 于 历 史 低 位 。我 们 选 取 医 药 生 物 行 业 指 数（801150.SI）作为样本，按日进行分析。从近15年的整体趋势看，医药生物行业的历史平均估值水平PE(TTM)为37.26倍，最高值为74.37倍（2015年6月12日），最低值为20.31倍（2022年9月26日），截至2024年7月5日，生物医药板块PE（TTM）为26.62倍，处于历史较低位。 资料来源：Wind、中邮证券研究所 3.2看好三季度医药板块底部投资机会 医药板块Q2业绩承压