电力设备与新能源行业研究：两会降碳目标引领绿氢产业爆发，电网设备登上HALO舞台中央

子行业周度核心观点： 整体观点：政府工作报告中对于降碳目标、未来能源、算电协同、航空航天等领域给出积极表述或明确定位，同时欧美缺电主线持续扩散发酵，“降碳+算力”串起电新板块各条热点投资线索。1）在政府工作报告明确定调、中东动荡的背景下，能够同时实现有效降低碳排放和外部油气依赖度的“风光电-绿氢-绿醇/绿氨”产业链的发展势必迎来加速，再次强调绿氢氨醇、制氢装备、燃料电池投资机会。2）美国缺电焦虑、国内投资加大、市场偏好切换三重共振，电网设备作为最典型的HALO资产之一，迎来板块性价值重估，重点看好：强出海能力、高壁垒/格局稳定的电力设备龙头。3）欧委会《工业加速法案》错杀部分海风出海标的，坚定看好并继续推荐欧洲海风出口链。4）同时继续推荐：太空光伏（辅材、卫星、稀缺设备），BC&无银化，AIDC电源&液冷（GTC大会催化临近），锂电排产景气上行&新技术。 光伏&储能：政府工作报告将“航空航天”首次明确定位为新兴支柱产业，同时提到加快发展卫星互联网，打造“5G+工业互联网”升级版，继续看好潜在各类重要催化下的太空光伏主线，重申布局重心：太空/地面端辅材、卫星总体制造、稀缺设备龙头。传统光伏领域继续重点推荐无银化趋势，尤其是与BC专利和解共振标的。 氢能与燃料电池：两会未来能源高度再提，氢能跃居绿色发展首位，不仅替代进口石油，更是实现非电领域脱碳、解决新能源消纳瓶颈的核心，投资机会爆发，重点布局率先跑通经济性和弹性方向：绿醇、电解槽、燃料电池。 电网：1）美国三大电网运营商相继获批总计750亿美元的输电扩容项目，突显当前北美缺电焦虑，考虑美国本土产能供应紧张，看好国内厂商持续受益订单外溢；2）政府工作报告提出加快智能电网建设，实施算电协同等新基建工程，“十五五”电网投资有望进一步上修，关注格局稳定的龙头公司；3）三星医疗突破西欧高端配电市场，重点推荐！风电：《工业加速法案》不改产业链出口欧洲大逻辑，数据中心及以伊冲突带动欧洲海风长期景气度上行，持续看好国内欧洲海风出口链，重点标的回调迎来上车良机。 AIDC电源&液冷：LPU推动液冷零部件需求扩大，重视液冷新材料技术迭代，坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的板块投资机会；英伟达GTC 2026大会召开在即，重视三次电源及HVDC/SST迭代机会。 锂电：3月锂电产业链景气度边际修复，碳酸锂价格回落后下游补库意愿增强，材料端随电池排产恢复迎来改善；比亚迪发布全新闪充技术+二代刀片电池、远景动力首款钠电池储能电池下线。建议关注锂电材料景气机会及固态电池、钠电池等新技术机会。 本周重要行业事件： 风光储：美国七大科技巨头签署自主供电承诺；能源局召开绿色燃料发展专题座谈会；欧委会公布《工业加速法案》。电网：政府工作报告提出加快智能电网建设，实施算电协同等新基建工程；国网计量设备专项开标。锂电：比亚迪发布全新闪充技术+二代刀片电池；永太电池扩产电解液；远景动力钠电池储能下线。 氢能与燃料电池：九江市氢车中重型车辆运营补贴最高10000元/万公里；绿色氢能入选“十五五”109项重大工程项目；云南绿色氢氨醇一体化项目最高补贴13元/公斤。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 子行业周观点详情 整体观点： 政府工作报告中对于降碳目标、未来能源、算电协同、航空航天等领域给出积极表述或明确定位，同时欧美缺电主线持续扩散发酵，“降碳+算力”继续串联起电新板块各条热点投资线索。 根据政府工作报告：十五五主要目标指标中明确“单位GDP二氧化碳排放累计降低17%”（其中2026年降幅目标为3.8%），我们预计，除了继续在“节能降耗”等“节流”领域努力外，“开源”仍将是对碳排放总量与强度下降贡献更大的途径，除继续提升风电光伏等可再生能源的发电占比外，通过加大可再生能源非电利用，大幅降低非电领域碳排放或将成为重点方向，而实现这一目标的核心载体就是“绿色氢氨醇”产业链。 同时，国家能源局3月3日发布新闻“近日，国家能源局组织召开绿色燃料产业发展专题座谈会，深入研判绿色燃料产业发展前景，系统谋划未来产业发展相关举措”。会议指出：要充分认识发展绿色燃料产业的重要意义、发展绿色燃料产业有利于替代石油、保障能源安全。 在十五五规划及政府工作报告明确定调的背景下，考虑到“风光电-绿氢-绿醇/绿氨”产业链的发展对降低外部油气依赖度所能够做出的直接贡献，相关产业的发展和相关配套支持政策的出台势必迎来加速。云南省近日发布《云南省促进绿色电力消纳的若干措施》，成为全国首个明确针对绿氢生产进行补贴（最高13元/公斤）的省级政策文件。 再次重点强调：“绿氢氨醇”作为非电领域降碳核心载体、促进新能源消纳的重要手段，无疑将是十五五期间我国能源产业领域的重要增量，产业爆发趋势明确。重点布局：绿氢氨醇生产、电解槽等制氢装备、燃料电池及零部件的投资机会。 本周，美国七大科技巨头签署自主供电承诺、美国三大区域电网运营商相继获批总计750亿美元的输电扩容项目，进一步指向美国对缺电的巨大焦虑。同时，政府工作报告明确指出要实施“算电协同”、加快智能电网建设等。电网设备作为最典型的HALO资产之一，结合持续边际走强的基本面，正迎来板块性的整体价值重估，重点看好：具备强出海能力、以及高壁垒/格局稳定的电力设备龙头。 此外，1）本周欧委会发布《工业加速法案》，为公共采购及公共支持项目引入欧盟制造及低碳要求，引发市场对海风出海链的一些担忧。我们认为，法案整体对中国企业参与欧洲海风管桩、海缆、整机业务的增量影响非常有限，但无疑将放大在欧洲具备本地化产能布局的中国企业的优势。继续重点首推：大金重工，继续坚定看好欧洲海风出口链。2）同时继续推荐：光伏结构性机会（太空、BC、无银化），AIDC电源&液冷（GTC大会催化临近），锂电排产景气上行&新技术。 光伏&储能：政府工作报告将“航空航天”首次明确定位为新兴支柱产业，同时提到加快发展卫星互联网，打造“5G+工业互联网”升级版，继续看好潜在各类重要催化下的太空光伏主线，重申布局重心：太空/地面端辅材、卫星总体制造、稀缺设备龙头。传统光伏领域继续重点推荐无银化趋势，尤其是与BC专利和解共振标的。 航天行业从2024年的“新增长引擎”、2025年的“新兴产业”，到2026年的“新兴支柱产业”，战略定位连续跃升、发生质变，2026年政府工作报告明确了航空航天已成为支撑国民经济发展和国家战略安全的核心力量。此外，报告首次将“卫星互联网”单列，将其作为航空航天产业的核心应用和商业化抓手，体现了国家抢占太空频谱资源、建设空天地一体化网络的决心。 2025年航天“国家队”及民营企业双线发力，根据证券时报，2025年我国共实施92次航天发射，377个航天器成功入轨，“国网”（GW）与“千帆”（G60）两大巨型星座建设加速推进，2025年分别将126颗、54颗卫星送入太空，预计随着2026年我国可重复使用运载火箭技术的加速突破，卫星发射规模将进入高增速阶段。 相关标的建议关注：1）设备环节：迈为股份、奥特维、晶盛机电、连城数控、双良节能、高测股份、捷佳伟创、拉普拉斯、宇晶股份；2）辅材环节：钧达股份、永臻股份、泽润新能、福斯特、亚玛顿、聚和材料、帝科股份、苏州固锝、蓝思科技、福莱特、信义光能、宇邦新材、鑫铂股份、沃格光电、瑞华泰、鹿山新材、凯盛科技；3）电池组件环节：钧达股份、东方日升、上海港湾、明阳智能、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、隆基绿能、横店东磁、博威合金；4）电源系统环节：明阳智能、电科蓝天、上海港湾。 氢能与燃料电池：两会未来能源高度再提，氢能跃居绿色发展首位，投资机会爆发。2026年3月5日，十四届全国人大四次会议政府工作报告定调，将“培育发展未来能源”置于前沿产业之首。氢能作为未来能源之一，地位实现历史性跨越。在近期伊朗局势升级、国际地缘政治动荡加剧的背景下，能源安全再次成为核心议题，国家顶层对氢能的定位已达到前所未有的战略高度：氢能不仅是替代进口石油和天然气的关键抓手；更是实现双碳目标、攻克非电领域脱碳难题、解决新能源消纳瓶颈的核心。 政策春风频吹，绿色发展落地生根。工作报告明确提出设立“国家低碳转型基金”，重点培育氢能、绿色燃料等新增长点，标志着“十五五”期间氢氨醇行业将迎来规模化的跃升，需求元年正式开启。从总书记亲自定调新增长极，到发改委、能源局、财政部、工信部及生态环境部等多部委密集发声，国家顶层意志已转化为强大的政策合力。行业趋势比过往任何时期都更为明晰，氢能站在爆发式增长的转折点上。 当前板块关注度与趋势已发生质的飞升，我们依然坚定推荐绿醇、电解槽、燃料电池等高弹性、率先跑通经济性的核心方向。减碳和能源安全迫切性，带来的绿氢氨醇需求增长逻辑正在边际不断加强。能源革命下半场——非电领域脱碳，氢氨醇作为重要能源载体将获得强力度支持。十五五能源发展重心向非电领域转移，氢能国家级政策定调高的背景下，获得支持可能性极高，重视近期布局机会： 1）短期绿醇供不应求，绿醇生产商可获取高额溢价收益。绿醇项目的建设和甲醇船舶的建造周期均需2年左右。从目前订单看未来两年需求，共300艘甲醇燃料船舶将陆续投运，带动绿醇680万吨，中长期看掺混10%以上绿醇，2030年全球绿醇需求量将超4000万吨。而当前绿醇产能供给仅小几十万吨，供不应求窗口期机遇显现，带来绿醇价格高弹性。率先落地项目、与绿色甲醇船东合作的绿醇生产商弹性最高，能够获取高额收益，建议关注：金风科技、电投绿能、中集安瑞科、中国天楹、佛燃能源、嘉泽新能、复洁环保等。 2）电解槽设备受益下游绿氢需求提升带动。各大绿醇项目的建设周期在1~2年，为匹配绿色甲醇船的运营周期，预计25年下半年起，存量备案但未开工绿氢氨醇项目将加速动工，带动上游制氢设备商的需求爆发。此外，其他领域绿氢渗透率的提高将进一步带动绿氢设备需求量的提升，设备环节弹性高。招标倾向于央国企下属及相关合作企业，重点推荐已具备项目经验的设备企业：华电科工、华光环能，建议关注：双良节能。 3）多省市发布氢能高速过路费减免政策，燃料电池汽车场景迎来突破。25年是示范城市群政策的最后一年，也是氢能中长期规划的第一个结算时点，城市群扩容、补贴下发等政策将加速燃料电池车量的释放，后续相关接续性政策也将陆续出台，建议关注燃料电池零部件头部企业：亿华通、国富氢能、重塑能源、国鸿氢能。 电网：1）美国三大电网运营商相继获批总计750亿美元的输电扩容项目，突显当前北美缺电焦虑，考虑美国本土产能供应紧张，看好国内厂商持续受益订单外溢；2）政府工作报告提出加快智能电网建设，实施算电协同等新基建工程，“十五五”电网投资有望进一步上修，关注格局稳定的龙头公司；3）三星医疗突破西欧高端配电市场，重点推荐！ 近日，美国三大区域电网运营商相继获批总计750亿美元的输电扩容项目，核心是建设一批765千伏超高压线路——美国当前最高运行电压等级，输电能力可达传统线路的六倍；该电力高速公路的总里程将扩展到10000英里，相当于现有里程（约2000英里）的四倍。此外，美国电力公司（AEP）已正式向ERCOT提交该方案，拟投资约100亿美元，在得州北部打造一个专为吉瓦级数据中心服务的“AI电力走廊”。该方案若满负荷运行，理论上可支撑高达24吉瓦的数据中心负荷。 我们认为，美国电网史诗级扩建核心还是对于电力短缺的巨大焦虑，彭博新能源财经预测，到2035年，美国数据中心用电量占全国总用电的比例将从2024年的3.5%涨到8.6%，增速高于其他所有行业。然而目前美国电网平均寿命超过30年，设备老旧问题玩法满足未来高速增长的用电需求。同时在供给端，美国电力变压器持续面临交付周期延长问题，目前全美唯一具备765千伏变压器生产能力的企业——晓星HICO工厂未来两年产能已几乎全部排满。在美国开启新一轮超高压电网建设背景下，我们看好国内头部厂商（兼具专业能力、海外渠道、产能交期优势）