国金证券将电网板块划分为出海、主网设备、配用电设备、二次设备及智能化、通用性装置及材料5个细分环节，分析显示2025年板块营收和业绩持续增长，但配用电环节受低价电表和集采设备交付影响持续承压。盈利能力方面，主网设备和二次设备盈利稳定，出海环节短期盈利下滑，配用电环节利润增速落后。营运能力方面，板块应收账款和存货均有所增长，但应收账款周转效率加快，营运能力稳步向好。资本开支方面，板块整体收缩，主网和二次设备扩张，出海、配用电环节收缩，行业降本增效。机构持仓方面，电网设备行业市值和公募基金重仓持股比例均同比大增，思源电气、东方电缆、特变电工等受机构青睐。出海环节，欧美电网薄弱制约算力与新能源发展，国际电力设备龙头表现强劲，国内出口数据持续高增长。国内方面，算电协同趋势下电网投资高增明确，特高压招标提速，主网持续景气，关注电表和配网盈利修复。投资建议聚焦电力变压器需求放量与AIDC供电架构变革机遇，同时关注国内预期修复，推荐方向包括电力变压器出海、AIDC相关、国内特高压招标提速，电表和配网价格回暖，相关标的包括思源电气、金盘科技、伊戈尔、平高电气、安靠智电等。
