- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 37.64 市场优化平均市盈率 17.32 国金电力设备与新能源指数 4922.98 沪深300指数 3466.79 上证指数 3173.15 深证成指 10314.35 中小板综指 11295.74 相关报告 1.《海外车企新能源汽车战略布局全梳理-传统巨头跑步入场新能源车，...》，2017.4.19 2.《上海国际车展、太阳能展下周开幕，几大主题值得关注-新能源与电...》，2017.4.17 3.《巨头牵手提升燃料电池关注度，电改新核心文件下发-新能源与电力...》，2017.4.10 4.《燃料电池行业行业点评》，2017.4.6 5.《新能源车板块二阶段行情开启，分布式发电新政出台-新能源与电力...》，2017.4.5 姚遥 分析师 SAC执业编号：S1130512080001 (8621)60230214 yaoy@gjzq.com.cn 王菁 联系人 (8621)60230250 wangjing1@gjzq.com.cn 邓伟 联系人 dengwei@gjzq.com.cn 张帅 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)60230213 zhangshuai@gjzq.com.cn 技术创新重回光伏展舞台中央，新能源车闪耀上海车展 本周行业观点  本周/下周重要事件：SNEC太阳能展开幕，技术创新是本届主题；上海车展火爆进行中，新能源车闪耀全场；第七届中国国际储能大会下周在苏州举行；国金证券“新旧能源变革”高端论坛下周在上海举行。  板块配置建议：新能源车板块等待Q2“基本面验证”，上游优质资源、中游低估值材料龙头可坚定持有；国内外燃料电池产业热度渐起，推荐电堆、气瓶环节的先发龙头；市场风格向白马龙头倾斜逻辑下，看好隆基股份、正泰电器、林洋能源等低估值龙头。  太阳能：SNEC上海光伏展观展第8年，组件技术创新重回展会舞台中央，光伏发电成本下降、5年之内“火光同价”趋势更加确定。  SNEC上海太阳能展，是国内乃至全球规模最大的太阳能展会，每年的展会看似大同小异，但每次的主角又都不一样。  展商数量最多、展台最大的组件企业，今年凭借丰富的技术创新再次登上了真正的展会舞台中央。两年前的展会上，“双玻组件”都能算是个吸引眼球的新产品，而今年，只要是稍有名气的组件企业，在“双面、N型、半切、叠片、密栅”这些新技术组件中都能拿出几样，连当年号称被SunPower技术垄断的IBC组件，都有好几家国内企业展出了量产品。这些组件环节的技术创新都只有一个目的，就是提高输出功率、降低度电成本。  近年来国内对光伏产业的注意力多集中在下游电站领域，而随着平价上网大面积实现之前的需求增速放缓，光伏制造业的形象愈发向 “传统周期制造业”靠近。今年的展会，我们看到这个行业仍然有巨大的技术创新潜力和把新技术快速产业化的能力，从而令光伏发电成本持续下降。能源局制定的十三五末实现光伏在电源侧平价上网的目标（即火光同价）大概率能够实现。  新能源汽车：各品牌新能源车闪耀上海车展，全球汽车电动化大潮难挡；板块等待二季度“基本面验证”（月度销量环比增速及产业链价格），上游优质资源及中游低估值材料龙头仍可坚定持有。  近几年的北京/上海车展上，新能源车占据的地位逐年提高，今年随着“造车新势力”的异军突起，新能源车再次成为车展最大亮点。（详见我们周五发出的公众号文章《一图带你看遍上海车展新能源车型》）  纯电动汽车相比内燃机汽车大幅简化的系统结构和零件数量，降低了造车的门槛，这给以蔚来为代表的互联网造车新势力、以及国内自主品牌车企实现在汽车领域的弯道超车创造了前所未有契机，而传统车企巨头也逐渐醒悟不能坐以待毙，纷纷大手笔规划新能源车战略（详见我们周三发出的百页PPT报告《海外车企新能源汽车战略布局全梳理》）。  新势力的介入、传统车企的发力无疑将会对全球新能源汽车（尤其是乘用车）的加速普及起到巨大的推动作用，去年底上市的通用Bolt以及下半年将上市的Model 3将主流纯电动乘用车续航里程提升至300km水平，基于电池能量密度提升和成本下降的速度趋势，2020年前后主流车型续航将接近500km，而届时电池快充能力也将大幅提升，纯电动车在使用便利性方面将于传统燃油汽车不再有明显差异。  行业推荐组合：新能源汽车聚焦材料龙头、优质资源、燃料电池龙头：杉杉股份、富瑞特装、天齐锂业、赣锋锂业、国轩高科；新能源看好低估值白马龙头及技术创新先行者：隆基股份、中来股份、南都电源、正泰电器、林洋能源。 风险提示：产业链产品跌价幅度超过预期。 4733487550165158529954415582160425160725161025170125国金行业 沪深300 2017年04月23日 新能源与电力设备 行业研究周报 评级：买入 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业动态 新能源汽车  国家发改委卡住燃油汽车生产咽喉，新能源汽车或再迎机遇  日前，国家发展改革委产业司组织召开汽车投资项目管理工作会议，要求各地完善汽车投资项目管理，禁止核准新建传统燃油汽车生产企业投资项目，严格控制现有汽车企业扩大传统燃油汽车产能。  国家发改委产业司司长年勇日前对外表示，目前相关部门正在起草《关于完善汽车投资项目管理的意见》，内容包括禁止核准新建传统燃油汽车生产企业投资项目，严格控制现有汽车企业扩大传统燃油汽车产能，加强汽车产能监测、分析和预警。  蔚来EP9电动超跑开启预售：限量10台，全球售价148万美元  4月19日，蔚来在上海车展发布会上宣布，旗下EP9电动超跑开启预售，限量10台，全球售价148万美元。蔚来EP9主打高性能，搭载了4台高性能电机以及4个独立变速箱，能够输出1360匹马力的动力，0到200公里加速7.1秒，极速313KPH。此外，EP9 还搭载了 DRS可调扰流控制系统，包括采用了三种可调模式的动态尾翼系统和全尺寸底盘扩散器等空气动力装置，使得EP9在每小时240公里的速度下能够获得高达24000牛的下压力 。  丰田Mirai氢燃料电池车在华登陆  丰田将于10月在华启动对丰田Mirai氢燃料电池车的测试，持续至2020年，以评估燃料电池汽车的市场，并在华推广此技术。丰田将氢燃料电池车定位其远程动力系统计划的关键，氢燃料电池车通过车载储氢罐中的氢来产生电能，仅排放水蒸气。中国政府正在加大对包括电动汽车在内的新能源汽车的支持力度，丰田在中国推广燃料电池，为中国减排和降低对石油的依赖提供了新的解决方案。  一心为了中国，保时捷欲增电动车产品线  据外媒报道，为适应中国市场日趋严苛的排放标准，保时捷计划增加其电动车产品线。保时捷电动车业务总监Oliver Blume星期三在上海车展上表示，新款电动车或将基于其Mission E概念车打造，而这款车计划在2019年上市。此外，卡宴SUV、帕纳梅拉四门轿车也将会加入到插电式混合动力车型阵列当中。  海南“十三五”能源发展规划发布，到2020年推广新能源汽车超3万辆  4月17日，海南省人民政府正式印发了《海南省“ 十三五”能源发展规划》，规划提出到2020年底，全省累计推广应用新能源汽车3万辆以上，建设充电桩2.8万个以上，新能源汽车在党政机关、公共服务等领域得到广泛应用。  到2020年底，全省累计推广应用新能源汽车3万辆以上，建设充电桩2.8万个以上，新能源汽车在党政机关、公共服务等领域得到广泛应用。建立政府、企业、电力等多部门协调推进机制，推进全省电动汽车充电站(桩)建设，通过企业自建或多方合作方式建设以快充为主的城际充换电基础设施，实现全岛高速公路城际充换电站全覆盖，到“十三五”末建成覆盖全省的电动汽车充换电服务网络和维修保障网络。  深圳市2016年共计新增及更换新能源公交车8307辆  4月19日，深圳市发布《关于2016年度深圳市公交行业公交车成品油价格补助及新能源运营补助相关车辆数据的公示》，公示显示，深圳市2016年共计新增及更换新能源公交车8307辆，新增及更换比例100%，共有5家公交企业申请3636辆新能源车。  特斯拉宣布部分车型降价，为新车型Model 3让路 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明  即将到来的 Model 3 无疑会成为特斯拉最重要的一款车型，火爆的预定量已经表明这会是款销量极佳的新车。为了给新车让路，同时为了调配合适的产能，简化产品线，特斯拉宣布对部分车型降价。  这次调整，75、75D、90D 的价格略减，主因是取消 60kWh 版本。但并非所有车型都下降，下周将略为上调高端 100D、P100D 的售价，预计总平均销售价格基本保持一致。其中 100D 和 P100D 价格上调将于 4 月 24 日生效，已预定汽车的买家不受影响；75、75D 和 90D 价格下调则于今日生效。  北汽昌河10万辆新能源基地九江开工  4月18日，上海车展前一天，北汽昌河在江西九江规划的10万辆产能新能源基地正式开工。作为北汽昌河新建的三大生产基地之一，九江基地项目总体规划年产能40万辆，包含10万辆新能源和30万辆传统车，目前有产能10万辆整车、15万台发动机。主产品为昌河M70、K系列发动机。  此次新建的新能源基地项目，设计产能为10万辆，一期5万辆，将新建总装工厂、电池PACK工厂(昌河与江西福能电池合资建立)及相应的配套设施，并计划导入三款纯电动车型，于今年12月进行试生产；二期将建设四大工艺生产车间及配套公用设施，实现新能源与传统车共线10万辆产能，预计到2020年完工。  纯电/自动驾驶为主导，斯柯达发布出行新战略  2017年斯柯达品牌日于4月17日在上海1933老场坊举行，在本次活动中，斯柯达品牌发布了旗下第一款纯电动车VISION E和明锐旅行版(即OCTAVI A COMBI)。斯柯达汽车CEO梅博纳先生在现场为概念车揭幕，并介绍了斯柯达品牌的2025战略、以及即将在上海车展中发布的电动车规划。中国是全球电动车市场的标杆，通过斯柯达VISION E详实、具体地展示斯柯达电动车战略。  本田成立创新公司，关注六大领域与全球初创公司展开合作  作为本田美国研发(Honda R&D Amer icas, Inc.)的全球性开放式创新中心——本田硅谷实验室( Honda S ilicon Valley Lab)将扩展其研究领域，并以本田研发创新公司(简称“本田创新”，Honda Innovations)的身份对外开展合作。本田创新的关注领域包括互联车辆及物联网(IoT)服务、人机界面、机器智能及机器人、智能网联服务、个人移动性(Personal Mobility)及产业创新(Industrial Innovation)。  长虹效法格力涉足新能源电池  四川发展与中国科技城绵阳签署四个重点项目，长虹控股公司占3个，涉及化合物半导体芯片、新能源锂离子电池等。一位长虹内部人士表示：“长虹经过一系列转型后，对产业布局进行重新调整，新兴产业是未来几年长虹布局的重点，而这也是加速军民融合的重要一步。” 根据相关战略合作内容，四川发展拟助力长虹控股公司以新能源、高铁、新能源汽车等领域配套为目标，重点发展锂离子电池等为代表的军民结合型产品。此外，长虹还将涉足化合物半导体芯片等领域。  氢气价格下调，中国将成为国际燃料电池领域主战场  随着高效制氢方法的发现、氢气价格下调，燃料电池汽车的数量增加是必然趋势；而中国现阶