新能源与电力设备行业研究周报：上海国际车展、太阳能展下周开幕，几大主题值得关注

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 39.88 市场优化平均市盈率 17.84 国金电力设备与新能源指数 5120.98 沪深300指数 3486.50 上证指数 3246.07 深证成指 10519.86 中小板综指 11628.79 相关报告 1.《巨头牵手提升燃料电池关注度，电改新核心文件下发-新能源与电力...》，2017.4.10 2.《燃料电池行业行业点评》，2017.4.6 3.《新能源车板块二阶段行情开启，分布式发电新政出台-新能源与电力...》，2017.4.5 4.《沉寂多时的储能板块迎来政策催化，并继续看好Q2新能源车及单晶...》，2017.3.27 5.《单多晶争论再起引关注，新能源车Q1业绩或好于预期-新能源与电...》，2017.3.20 姚遥 分析师 SAC执业编号：S1130512080001 (8621)60230214 yaoy@gjzq.com.cn 王菁 联系人 (8621)60230250 wangjing1@gjzq.com.cn 张帅 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)60230213 zhangshuai@gjzq.com.cn 上海国际车展、太阳能展下周开幕，几大主题值得关注 本周行业观点  本周/下周重要事件：3月新能源汽车销量同环比均实现高增长，符合“放量”预期；两年一度的上海国际车展和一年一度的SNEC上海国际太阳能展将于4月19日同期开幕。  板块配置建议：燃料电池板块Q2将迎催化，推荐先发龙头；新能源车板块第二阶段“基本面跟进”行情延续，坚定持有上游优质资源、中游低估值材料电芯龙头；近期光伏价格趋势持续指向单晶硅片利润率放大，维持推荐相关龙头。  新能源汽车：3月新能源汽车销量如期大幅增长，放量趋势明确，Q2有望加速；上海车展开幕关注三大主题。  中汽协、乘联会数据显示3月产销如期同环比高增长，Q2放量趋势有望延续：根据中汽协数据，3月我国新能源车销售3.1万量，同比增36%，Q1累计5.6万辆，同比降5%；其中新能源乘用车销售2.8万辆，同比增76%，环比增67%，Q1累计5万辆，同比增26%。限牌城市需求集中释放+经济性纯电车型放量是今年前三月产销持续放量的核心动力，随着商用车销售逐步恢复正常，预计产业链Q2大概率将延续开工率持续回升的放量趋势。  两年一度上海国际车展将于4月19日正式开幕，随着近两年来中国新能源车市场的飞速发展，预计新能源车将是本届展会最大看点，我们建议关注三大主题：  1.传统车企巨头的电动化战略及重点车型产品：传统车企的发力进入将大大丰富可选车型品种，对激发潜在的新能源乘用车需求意义重大，可重点关注潜力爆款车型，如通用Bolt）；  2.互联网车企的产品成熟度（及潜在供应链拉动）：电动车生产的相对低门槛吸引了大量互联网资本介入，其中不排除诞生中国Tesla的可能，可重点关注不同企业产品所处的开发阶段（PPT阶段vs.原型车制造vs.量产车定型），相关车企如蔚来汽车、车和家、奇点汽车等；  3.国内燃料电池零部件及整车企业将首次大面积参展：随着新版补贴政策的定稿，国内燃料电池产业链从2017年起加速启动，重点关注相关企业的产品自主研发或国际化合作（国产化）进度，从中有望一窥今年国内燃料电池车产销放量的确定性。  维持推荐组合：杉杉股份、富瑞特装、天齐锂业、赣锋锂业、国轩高科。  新能源：SNEC上海国际太阳能展下周开幕，关注各环节技术进步及新市场布局。  随着SNEC展会临近，单多晶之争渐入高潮，近日中环公开宣布硅片报价下调2美分/片引发市场关注，关注单多晶阵营两大巨头在SNEC展会上的产品及战略表态。  最近几周，随着多晶硅片及硅料价格的持续下滑，单多晶硅片价差仍在扩大，我们预计随着领跑者项目安装逐渐接近尾声，这一趋势将逐步扭转，单多晶价差将逐步回归理性，下游产能切换趋势预计不会受到实质影响。  除单多晶技术路线之争外，展会上还可重点关注银浆、金刚线辅材/耗材的国产化进展、追踪系统等新型安装技术、以及光伏大厂向储能领域的延生。  维持推荐组合：隆基股份、中来股份、圣阳股份、南都电源、杉杉股份、阳光电源。 风险提示：产业链产品跌价幅度超过预期。 4733490050675235540255695736160418160718161018170118国金行业 沪深300 2017年04月16日 新能源与电力设备 行业研究周报 评级：买入 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业动态 新能源汽车  京津冀快递发展“十三五”规划：重点企业新能源汽车保有量超过5000辆  近日，《京津冀地区快递服务发展“十三五”规划》正式对外发布，规划指出，“十三五”时期，京津冀将成为中国经济重要的增长极，快递业不仅自身将成为新增长点，还能够发挥出促进商品流通、保障民生、拉动居民消费、支持相关产业发展等方面的关键作用。规划还提出，重点企业新能源汽车保有量超过5000辆，新能源车加速推广应用。  宝沃汽车新能源战略提速，与不莱梅州政府签署工厂合作协议  2017年4月12日，德国传奇品牌宝沃汽车重返品牌发源地德国不莱梅，与不莱梅州政府签署工厂合作协议，该备忘录明确了宝沃汽车德国工厂位于不莱梅州核心工业中心，首期占地面积约为140,000平方米。“在不莱梅建立工厂是宝沃全球布局的重要一步，同时也是宝沃新能源战略的重要组成部分。”德国宝沃汽车集团管理委员会主席及全球CEO华立新如是说。该工厂将秉承德国领先的“工业4.0”理念，整合全球优势资源，实现智能化生产。这一工厂的建立，标志着宝沃在B-G-W全球战略的指导下，欧洲市场布局得到进一步提速。未来，宝沃汽车在欧洲将以不莱梅工厂为基础，全力打造纯电动及插电式混合动力车型，开启重返欧洲市场的序幕。  汽车销售管理办法7月起施行，打破4S店单一模式  近日，商务部部长钟山签署了2017年第1号令，发布了《汽车销售管理办法》(以下简称《管理办法》)，将于2017年7月1日起正式施行。经商发展改革委、工商总局同意，《汽车品牌销售管理实施办法》(商务部、发展改革委、工商总局令2005年第10号)同时废止。  《汽车销售管理办法》的实施，最重要的意义在于，从根本上打破了汽车销售品牌授权单一体制，为打破品牌垄断、充分市场竞争、创新流通模式创造了条件。未来，汽车供应商将能够通过多种渠道售卖汽车，而经销商也可以销售多个品牌的汽车，汽车超市、汽车卖场、汽车电商等模式都将进入社会化销售体系。  特斯拉电动汽车战线扩大，马斯克宣布今秋发布卡车  本周四，特斯拉CEO马斯克(Elon Musk)通过个人Twitter账号相继宣布，今年9月特斯拉将发布半挂式卡车，将在18到24个月内发布皮卡。这意味着，在今年7月平价电动汽车Modle 3投产两个月后，特斯拉家族又会增加新成员。特斯拉定下了明年年产50万车的宏伟目标，若马斯克以上提到的卡车如期发布，它们届时也会为特斯拉达到这一目标出力。  国投创新布局电动汽车 重点关注辅助驾驶系统行业  在新能源汽车领域，先进制造产业投资基金将重点投资锂动力电池及系统、上游关键材料、电机及动力控制系统、汽车智能网联、轻量化材料以及掌握核心技术及产业化配套能力的行业骨干龙头企业。  在新能源汽车和汽车零部件产业链上，国投创新目前已经投资比亚迪、宁德时代新能源(以下简称CATL)、天津力神、恩捷新材料、科隆新能源、宁波菲仕电机、苏州智华、星宇股份、亚普公司等上十家公司。  丰田普锐斯Prime销量有望问鼎全球插电式汽车市场  丰田普锐斯prime插电式混合动力车型在全球的推广速度较为缓慢，其于2016年九月中旬正式登陆美国，但三月份销量便已经达到1618辆，在美国电动车销量当中排在第三位。从早前的销售成绩来看，丰田推出的这款旗舰车型的销量具有较大潜力，如果在丰田的产能得以保证的情况下，日后每月的销量有望得到10,000辆。 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明  丰田普锐斯prime上市后的四个半月在美国的销量便已经达到6,768辆，单今年三月份的销量就已经达到1,618辆，但其每月的平均库存量却不超过900辆，这也就意味着美国市场上的需求量要远远高于丰田的供给量。截止到目前，普锐斯Prime占普锐斯系列销量的比重已经超过了15%。  大众上海车展将发布全新电动跨界车，或2020年量产  大众集团近期公布了旗下大众品牌I.D.系列第三款概念车的图片。该款概念车将亮相上海车展，对标特斯拉旗下Model X车型。大众在4月12日的声明中表示，大众在推动电动车方面有着清晰的目标，希望2025年前能在全球大规模推出量产车型。大众品牌计划2025年，旗下电动车年销量达100万辆。由于政策收紧，整个行业都在向零排放车型转变，大众的电动车目标也只是综合改革中的基石。  工信部将与波兰能源部合作电动汽车 已签备忘录  2017年4月12日，工业和信息化部部长苗圩在华沙与波兰能源部部长克里什托夫就加强中波新能源汽车领域合作举行会谈，并共同签署了《中华人民共和国工业和信息化部与波兰共和国能源部关于电动交通(电动汽车)领域开展合作的谅解备忘录》。波兰与中国在电动交通领域合作空间广阔、潜力巨大，波兰政府正在大力推进这一领域的发展，而欧盟也将为此提供资金补贴，波方希望以此契机来扩大双方在新能源汽车领域的务实合作。  科技部：电动汽车动力电池能量密度达到260Wh/kg  科技部4月13日消息，在国家重点研发计划“新能源汽车”重点专项的支持下，由天津力神电池股份有限公司牵头承担的项目“高比能量密度锂离子动力电池开发与产业化技术攻关”开发完成能量密度达260Wh/kg的动力电池单体，相比目前电动汽车普遍使用的动力电池能量密度提升了30%。  挪威三月份电动车销量份额全球居首  挪威电动车市场在经历过2月份的大涨之后，3月份销量有所下滑，但也历史性地达到4665辆，与去年同期相比增长1%，所占市场份额达到35%，但销量当中并不包括欧宝Ampera-e和更新版的电动高尔夫。  现代将推全新氢燃料SUV 续航超800km  现代将推出一款全新氢燃料SUV，新车续航里程超过500英里(804km)，将远超在2012年推出ix35 FuelCell氢燃料电池车型的594km续航。预计新车将于2020年亮相。新车是此前曾在日内瓦车展上展出的FE燃料电池概念车，满电情况下的续航里程为804km，最高车速可达176km/h，将远超ix35 Fuel Cell的594km和160km/h。  上海新能源汽车补贴标准或顶格配置 国家与地方1：0.5  江苏省财政厅及省经济和信息化委联合下发《关于做好2017年新能源汽车推广应用地方财政补贴工作的通知》。该《通知》称，江苏省级财政通过采取“先预拨、后清算”的办法，下发购车补贴；省级财政将按照各设区市上报计划，预先拨付补助金，再由各设区市拨付给购买者；多拨的下年沿用，少拨的予以补足。  2016年，观致的销量同比增长70%，也仅达到24188辆。然而其于2013年在常熟投产的工厂的一期产能为15万辆。显而易见，观致处于严重的产能过剩之中。  宝沃北京工厂产能翻倍 将年产18万辆新能源车  为进一步丰富自身汽车产品品种， 宝沃汽车计划在密云工厂原用地范围内对生产线及公用设施进行适应性改造。新项目将在现有18万辆/年的基础上，新增18万辆的产品产能。这部分产能将全部用于新能源汽车。  在4月19日开幕的上