子行业周度核心观点
氢能与燃料电池
能源革命下半场聚焦非电领域脱碳，风光制绿氢氨醇是核心路径，市场对氢的认知存在巨大预期差。绿醇在船舶的应用仅为绿氢率先应用的环节之一，一旦商业模式跑通，将直接带动绿氢产业规模化发展，绿氢在交通、化工、冶金等其他多个领域的发展渗透率将快速提高，带来多重投资机会：绿醇生产商（吉电股份、金风科技、中集安瑞科、中国天楹、嘉泽新能）、绿氢设备（华电科工、华光环能）、燃料电池（亿华通、重塑能源、国富氢能、国鸿氢能）。
风电
明阳意大利工厂投资决议通过，前期签约的2.8GW意大利漂浮式项目或有望在27-28年启动建设，看好明阳率先实现欧洲海风交付突破，同时，随着欧洲漂浮式海风起量，也继续看好大金实现交付升级；金风签约泰国286MW EPC服务，看好整机龙头海外业务扩张并依靠服务能力构筑海外壁垒，当前位置继续维持重点推荐。
AIDC
英伟达和OpenAI签署意向书；微软宣布已成功测试一种新型冷却系统；本周我们发布申菱环境公司深度报告。
光伏&储能
行业产能管控从主链走向辅材（玻璃）；8月国内装机走弱，但年末或仍有“翘尾”；8月组件出口同环比显著增长；当前重点看好三条主线：大储龙头（阳光电源、阿特斯等）、第二成长曲线（辅材、设备、逆变器/电力电子企业）、反内卷受益（光伏玻璃、低成本硅料、高效电池/组件、金刚线龙头）。
锂电
6F提价，继续看持续性。步入“银十”阶段，锂电池下游需求端呈现强劲延续态势，市场增量动能持续释放。储能领域国内、海外需求双轮驱动，新能源汽车则迎来终端消费旺季，两大核心场景共同助推终端企业对电池电芯的采购意愿与订单量显著提振。6F市场价格上涨。场内货源偏紧状态延续，企业交付订单逐渐结束，新订单价格进入协商阶段，企业对价格上挺情绪强烈，报价明显提升，实际成交价格逐渐升高，挺价活动或将延续。
电网
8月主要电力设备出口69.0亿美元，同比+18%，其中变压器/高压开关出口8.4/4.4亿美元，同比+42%/+19%，维持较快增长，看好海外电力设备需求长周期高景气。
工控
汇川技术发布人形相关产品，包括旋转&直线模组、行星滚柱丝杠、驱动器、无框力矩电机等，目前已具备大规模量产能力，看好公司成为人形零部件核心供应商。
新能源车&整车
车市表现强劲，问界M7&尚界H5&理想i6正式上市。乘用车市场持续回暖，如问界M7、理想i6等爆款持续上市，车市持续活跃，叠加购置税减免即将结束，我们持续看好车市后续表现。
产业链主要产品价格及数据变动情况及简评
要点：截至9月24日，本周电池片、组件价格上涨，其余环节价格持稳为主。
1）硅料：硅料价格已高于头部企业现金成本；2）硅片：最新硅片报价可覆盖头部企业全成本；3）电池片：电池片盈利压力逐步缓解；4）组件：除部分海外高盈利市场外，组件整体盈利承压。
行业投资评级的说明
买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5%；减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。
风险提示
政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
