第一部分：板块观点和投资组合
- 创新药：中国创新药研发投入持续增长，国产新药海外授权金额连年攀升，行业进入“创新驱动”时代。建议关注百利天恒、百济神州、恒瑞医药等。
- 医疗器械：
- 高值耗材集采压力缓和，创新驱动产业持续发展。建议关注春立医疗、迈普医学等。
- 医疗设备招投标规模恢复性增长，国产替代加速，出海前景广阔。建议关注迈瑞医疗、澳华内镜等。
- IVD板块政策扰动出清，出海深入加强本地化布局。建议关注迈瑞医疗、新产业等。
- 低值耗材头部厂商通过产品线迭代升级构建发展新动能，海外产能规划应对国际地缘风险。建议关注英科医疗、维力医疗等。
- AI医疗、脑机接口等新兴技术有望带来行业变革。
- 药品产业链（CXO+原料药）：CXO海内外投融资回暖，国内订单增速良好，有望迎来下一波创新药产业链周期新浪潮。建议关注药明康德、药明生物等。原料药板块底部盈利夯实，高端市场放量+一体化整合及出海+成本领先型CDMO拓展，头部公司业绩有望持续爆发。建议关注天宇股份、同和药业等。
- 生命科学服务：行业需求回暖，国产替代深化和海外持续拓展拉动板块收入增长。盈利能力持续提高，细分龙头盈利释放弹性大。建议关注百普赛斯、华大智造等。
- 中药：
- 基药：目录颁布预计不会缺席，市场会反复博弈基药主线。建议关注昆药集团、康缘药业等。
- 国企改革：央企考核体系调整后更重视ROE，有望带动基本面大幅提升。建议关注昆药集团等。
- 其他：新版医保目录解限品种、OTC企业、爆款特质的潜力大单品等。建议关注片仔癀、同仁堂等。
- 药房：处方外流提速，竞争格局优化，药房板块投资机会显著。建议关注老百姓、益丰药房等。
- 医疗服务：医改政策负面影响接近出清尾声，医疗服务板块有望重回中长期增长轨道。商保+自费医疗的快速扩容，为民营医疗带来更多差异化竞争优势。建议关注通策医疗、普瑞眼科等。
- 血制品：十四五期间浆站审批倾向宽松，采浆空间进一步打开，行业中长期成长路径清晰。建议关注天坛生物、博雅生物。
第二部分：行情回顾
- 本周中信医药指数下跌2.52%，跑输沪深300指数1.45个百分点。
- 本周跌幅前十名股票为天智航-U、锦波生物、福瑞医科等。
第三部分：行业和个股事件
- 乐普生物创新ADC药物MRG007在美国顺利完成I期临床首例患者入组。
- 固生堂收购山东三家中医医院股权，扩大线下医疗机构网络。
- 诺泰生物连云港工厂吨级寡核苷酸原料药生产车间正式投产。
第四部分：投资组合精选
- 维持推荐：维力医疗、振德医疗、澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗等。
第五部分：风险提示
- 集采力度超预期、创新药谈判降价幅度超预期、医院门诊量恢复低于预期。
