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固定收益部市场日报

2026-03-06 招银国际研究所招银国际 🌱

固定收益部市场日报

市场动态

新发行的INDUBK和HSBC浮息债分别加息3个基点和10个基点。
LINREI/HKE/OCBCSP/DAESEC等固定利率债券小幅加息1-2个基点。
近期发行的NORBK/OCBCSP/DAESEC/SUMIBK等债券加息4-10个基点。
台湾寿险和香港信用债LINREI/HKE交易利率收紧4-6个基点。
中国互联网公司BABA/TENCNT/LENOVO等交易利率收紧2-3个基点，唯美图不变。
ZHOSHK/FRESHK在卖压下交易利率扩大5-10个基点。
中国内地高收益空间中，NWDEVL/VDNWDL复合体整体上涨0.1-0.9个基点。
SJMHOL 28-31期债券上涨0.1-0.2个基点，澳门博彩空间其他债券上涨0.1个基点。
WESCHI 28-29期债券下跌0.6-0.9个基点，尽管公司发布2025年盈利预警。
中国房地产行业中，VNKRLE 27'和29'期债券领涨，上涨1.9-2.1个基点。
FUTLAN 28/FTLNHD 26-29期债券上涨0.1-0.1个基点，LNGFOR 27-32期债券下跌0.1-0.4个基点。
韩国市场中，POHANG/LGENSO加息1-3个基点，HYNMTR长期限债券扩大2-4个基点。
日本市场中，SOFTBKs上涨0.1-1.0个基点，日本和扬基AT1s在亚洲时段因基金和自营台重新加载风险而上涨，伦敦时段因自营台和资产管理公司削减头寸而回落，最终上涨0.3个基点，唯SOCGEN 7.125 Perp期债券下跌0.7个基点。
保险子公司交易利率上涨0.1-0.2个基点。
东南亚市场中，GARUDA 31期债券上涨0.9个基点，MEDCIJ 26-30/VEDLN 28-33期债券上涨0.4个基点，PCORPM Perps不变，PTTGC/TOPTB Perps下跌0.3-0.7个基点。
中东市场中，债券最初上涨0.3-0.8个基点，但随后因亚洲做市商/资产管理公司卖盘而回落一半，LGFVs保持稳定。

宏观新闻回顾

美股三大指数周四下跌，初申职位数为213k，低于市场预期的215k，美债收益率上升。

分析员市场观点

SJMHOL： 维持买入评级，尽管2025财年和2025年第四季度业绩疲软，但债券风险回报更具吸引力。SJMHOL 6 ½ 01/15/31期债券交易收益率6.8%，而4.85 01/27/28期债券交易收益率6.0%。推荐STCITY6 ½ 01/15/28和STCITY 5 01/15/29期债券。
SJM： 2025财年市场份额、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率下降，因卫星赌场关闭、竞争加剧和赢率下降。公司自2025年7月以来关闭了8家卫星赌场，其中8家中有7家在2025年第四季度关闭。2025财年调整后EBITDA下降15%至32亿港元。考虑到智能桌和其他政府招标承诺的45亿港元一次性费用，调整后EBITDA下降幅度更为温和，约为3%。
中国政策： 2026年政府工作报告显示增长目标下调至“4.5-5%”区间，财政赤字略弱，投资成为政策重点，消费和房地产支持符合预期，再通胀目标更加明确，强调价格正常化。