天风汽车比亚迪之出海再更新市场关心的问题解答0304

25年比亚迪欧洲高端市场迎来突破且PHEV开启全球放量，我们认为26年出海的竞争优势将进一步放大——渠道、车型、本土化巩固壁垒，而市场远未定价充分。 对近期传闻欧洲降价等情况做具体更新如下： 1、欧洲实际销量、库存如何？ 25年比亚迪欧洲区出口21万辆，终端注册量18.7万辆，经销 【天风汽车】比亚迪之出海再更新：市场关心的问题解答-0304——————————— 25年比亚迪欧洲高端市场迎来突破且PHEV开启全球放量，我们认为26年出海的竞争优势将进一步放大——渠道、车型、本土化巩固壁垒，而市场远未定价充分。 对近期传闻欧洲降价等情况做具体更新如下： 1、欧洲实际销量、库存如何？ 25年比亚迪欧洲区出口21万辆，终端注册量18.7万辆，经销商库存1-2万台（占比＜10%），水位健康。 分国家看：25年英国7万台、西班牙/意大利各3万台、德国/法国各2万台。 分动力类型看，PHEV占比约10%，因无附加关税盈利端优势显著，eg.宋Plus DM-i毛利8600欧元，远超Atto 3纯电4500欧元。 2、为什么认为比亚迪26年出海优势将再放大？ ①渠道打破欧洲“按销量建店”的传统，快速铺开渠道，预计26/30年门店2k/3k家，有望30 年追平大众、丰田门店数量。 ②PHEV最大优势是灵活性，补能便利性优于纯电，BIK政策下税负成本优于油车，高速操控性优于HEV ，成为完美选项（无需仅考虑经济性）。 ③新车26年海外车型从8-10款增至15 款，精准匹配海外需求。 推出欧洲独有Atto 2插混版（目前西班牙月销1500台），推广至其他西语国家；打造Seal 06混动版、Sealion 08等旅行款，适配欧洲用车习惯。 腾势系列独立入欧。 Atto3 Evo全面焕新，价格从3.8万欧微调至4.1万欧元左右，以产品升级替代降价。 ④格局和外资比：Stellantis、雷诺等新车对标比亚迪上一代技术，迭代周期2-3 年。 与中资比：部分品牌渠道建设需3-5年、部分品牌仅布局低端/高端，各有短板。 ⑤价格为什么不需要降价：欧洲库存1-2 万台无降价去库压力。 执行品牌>盈利>销量策略。 海外经销商毛利12%-17%，高于行业平均，且理性合作不接受压货，无降价冲量环境。 3、投资建议怎么看26年的比亚迪：国内虽承压，但出海势不可挡，盈利结构发生巨大变化，看比亚迪的眼光应更具全球视野 ——预计26年整体净利润501亿、27年602亿，我们给予国内利润15XPE、出海利润30X PE对应1.2万亿目标市值，对标电车时代的丰田（2.4万亿市值）仍然有较大空间，继续推荐。