天风汽车隆鑫通用出海更新03011
1、从新车周期看欧洲市占率空间欧洲市占率由24年2%+提升至25年的4.5%。 #26年1月份西班牙市占率10.3%、较去年同期提升5.8pct，欧洲市占率二阶导向上。 26年公司将导入450X双缸和125cc的SR16A踏板系列新车，具备放量潜质：①欧洲踏板销量占比40%+，市场空间大。 【天风汽车】隆鑫通用出海更新-0301——————————— 1、从新车周期看欧洲市占率空间欧洲市占率由24年2%+提升至25年的4.5%。 #26年1月份西班牙市占率10.3%、较去年同期提升5.8pct，欧洲市占率二阶导向上。 26年公司将导入450X双缸和125cc的SR16A踏板系列新车，具备放量潜质：①欧洲踏板销量占比40%+，市场空间大。 ②中大排量踏板市场中，#无极SR450是唯一搭载双缸四气门水冷发动机，市场有需求、无竞品（日台品牌500cc以上才会上双缸）。 定价或对标本田ADV350、Forza350等300cc排量段价格，具备明显质价比优势。 ③125cc踏板市场占比约30%，而SR16A主打城市通勤，对标比亚乔Liberty 125、光阳People S 125等，#舒适性/操控性配置更强但售价或更低，具备明显放量潜力。 ④#预计26年欧洲市占率有望达到6-7%、贡献3W+增量。 按照中期10-15%市占率测算，对应销量16-20W，复合增速超25%。 2、26年将迎来拉美放量节点拉美骑行文化受欧洲影响较深，市场规模是其1.5x，其中大排量渗透率约10%（40W 体量），依靠欧洲的品牌效应有望打开拉美增量。 目前公司在阿根廷/哥伦比亚是销量最好的中国品牌，26年通过旗舰店开拓/经销商合作/车型导入，有望复刻欧洲放量路径。 3、投资建议：预计2026年业绩23亿元，其中无极9亿，其他业务14亿，给与无极25xPE、其他主业15xPE对应目标市值435亿元，当前位置看40%空间+5%分红期权。
