天风汽车油电价差扩大出海整车再推荐0402

从3月车企销量数据上看：吉利海外销量8.2万辆，同增120%，环增34%，相比1-2月的6万辆再上台阶，2万增量主要来自于新能源（银河星愿、星舰7），#Q1海外销量中新能源占比达60-70%。 比亚迪海外销量12万辆，同增65%，环增19%。 考虑3月为冲突爆发以来的完整销 【天风汽车】油电价差扩大-出海整车再推荐-0402——————————— 从3月车企销量数据上看：吉利海外销量8.2万辆，同增120%，环增34%，相比1-2月的6万辆再上台阶，2万增量主要来自于新能源（银河星愿、星舰7），#Q1海外销量中新能源占比达60-70%。 比亚迪海外销量12万辆，同增65%，环增19%。 考虑3月为冲突爆发以来的完整销售月，我们认为油电价差扩大带来的EV需求增长已经体现在销量中。 结合近期专家交流， 东南亚&澳洲：部分油电价差高的国家如澳洲（油15-16元/升，电1元/度）、菲律宾等，战争进一步导致加油困难，EV客流翻3-4倍，部分门店单人单月卖车超100台； 欧洲：二手车相较新车市场反应更明显（新车电车价格高于油车，二手车则较为接近），德国电动车关注度（咨询及贷款了解人数）增长40%，法国二手电动车需求相较之前增长3倍。 即使战争结束，原油供应缓解存在滞后性，消费者对油价的担忧持续至少一个季度以上，推动EV需求。 具体标的而言：#【比亚迪】：26年海外内部目标160万辆，预计实际达成180万潜力大，其中欧洲、拉美、亚太各1/3，PHEV 占比或超过BEV。 由于自建海外产能、渠道以及运力，车型矩阵丰富，全面受益于海外各区域EV需求爆发，有望带来稳定的单车盈利，预计26年出海利润360亿，给予30X，国内100亿（含比电），给予15X，合计看1.2万亿市值，30%空间。 #【吉利汽车】：26年海外内部目标75万辆，预计实际超80万潜力大，其中EV占比达到60-70%，即50万辆左右，银河成为主力（星愿、EX5、星舰7emi为爆款）。 未来车型矩阵拓宽（目标从十几款到50款），与宝腾、雷诺、奔驰等合作拓展市场。 预计26年出海利润100亿以上，高端化利润80亿，整体保底220亿市值，给予15X，合计看3300亿市值，50%空间。 #【零跑汽车】：26年海外目标15万辆，预计实际达成20万辆，25-26年海外以立品牌为主，27年出海有望贡献30万销量与30亿利润，结合国内40亿，合计看70亿，有望重回千亿市值。