底部整车系列天风汽车寻找筹码出清后的底部反转整车品种0211

上周提示整车投资机会，看好筹码干净、新车供给加速和FSD催化下的底部反转行情。26年整车投资主线：智驾、出海、高端化，重点推荐理想、比亚迪、江淮汽车。

理想汽车：底部反转拐点+AI业务重构估值共振

1. 25年失利源于老旧车型被高打低，26年通过增配降价、精简SKU，入门即满配，形成满配L4配置的livis vs.友商旗舰9系，L9 vs.友商8系的高打低战略。Q2开始每月新车上市，基本面拐点已至。
2. 人形机器人预计26H1亮相，基本面共振下整车AGI估值重构。26年销量52万辆，对应nongaap利润80亿，周期底部给予25x PE对应第一阶段2000亿目标市值。

比亚迪：智驾预期差大、出海基本盘稳固

1. 1月工信部申报中海鸥海豚可 选装激光雷达，预计未来全系开放天神之眼B选装权限，定价和时间节奏有超预期可能性：自研城区算法接近量产，预计4月上车。
2. 公司26年将主动出牌，节后首周发布会明晰新车战略，智驾再迎渗透率提升拐点，同时出海基本盘稳固（26年出海160万辆，贡献约320亿利润）。预计26年整体净利润500亿、27年600亿，对应26年PE16、13X，有望朝20x PE、万亿市值修复。

江淮汽车：高端化供给稀缺，存量置换盘子大、利润弹性高

1. 尊界S800站稳主流超豪华市场榜首，月销超竞品之和，树立自主迈巴赫品牌标杆。26-27年4款新车密集上市，看好26Q1开启的强势新车周期。
2. 60W以上市场年销约50W，潜在置换需求下存量盘子或在300W台。Q4尊界单车利润5W+，后续分成模式确定后单车净利有望10W+。预计26年尊界交付5W，对应利润水平35-40亿，对标法拉利50x PE估值，第一阶段目标市值2000亿、当前位置50%空间。