全球市场观察
- A股：三大股指受两会提振收涨，沪指涨0.64%，智能电网与MicroLED板块掀起涨停潮。
- 港股：恒生科指上涨约0.3%，电气设备、生物医药和半导体板块表现较好，可选消费和有色金属表现较差。
- 日经225指数：收涨1.9%，投资者寻找避险与价值机会。
- 韩国股市：首尔综指收涨9.6%，盘中一度触发熔断。
- 欧洲市场：斯托克600指数收跌1.29%，普京暗示可能切断供气，加剧区域能源焦虑。
- 美股：全线下挫，道指收跌1.61%，标普500跌0.57%，芯片股领跌，科技应用端表现亮眼。
- 美债收益率：10年期美债收益率上行至4.13%附近，市场对美联储今年不降息的预期升温。
- 美元指数：表现强势，一度上涨0.6%。
- 大宗商品市场：WTI原油盘中一度暴涨8%，创半年新高；贵金属遭受抛售，现货黄金收跌1.11%；比特币下跌近3%。
宏观点评
- 中国政策：2026年经济增长目标下调至4.5%-5%，财政支持力度略有下降，政策主线转向扩大对新兴行业基础设施投资，定向支持消费复苏和推动价格水平回升。
- 美国经济：2月服务业PMI扩张速度创近3年新高，通胀放缓，就业企稳，重申对上半年美国经济的乐观预期，预计美联储今年仅6月降息一次25个基点。
行业点评
- 中国汽车行业：终端折扣持续提升，一季度主机厂盈利承压，造车新势力与传统车企均面临折扣压力，比亚迪新技术推广提供重要经验。
- 宝马和奔驰：折扣收窄，经销商新车毛利率有望转正，但竞争加剧将带来额外压力。
公司首发/点评
- 重塑能源（2570 HK）：新一轮补贴或成短期股价催化剂，燃料电池在重卡领域或成为有效补充，经济性临界点或在2027年到来，首次覆盖予以“买入”评级，目标价80港元。
- 京东集团（JD US）：4Q25业绩超预期，高基数下推动2026年核心业务盈利稳健增长，维持“买入”评级，目标价47.5美元。
- 哔哩哔哩（BILI US）：4Q25业绩亮眼，AI驱动社区健康发展与商业化能力持续提升，维持“买入”评级，目标价30.5美元。
