香港及中國市場日報

香港及中國市場日報 今日焦點: 創科實業(669 HK, 121.80港元, 2,230億港元)業績穩健，並建議開展5億美元股份回購計劃 創科實業是全球領先的充電式電動工具、戶外園林設備及地板護理產品企業。公司公佈的2025年全年業績顯示，收益達153億美元，按年增長4%；純利為12億美元，按年增長7%。整體業績略遜於市場預期。公司宣派末期股息每股1.32港元，全年合計股息為2.57港元，按年增加13%，派息比率為50.4%。 電動工具業務增長勢頭持續：該業務分部的收益達144億美元，按年增長5.3%，佔總收益的95%。專業品牌Milwaukee按當地貨幣計算錄得7.9%的按年增長。受數據中心及基礎設施需求帶動，該品牌在北美市場保持領先地位，北美市場佔其品牌銷售額的68%；其餘32%來自美國以外市場的銷售增長更為快速，並有助提升毛利率。大眾市場品牌RYOBI表現穩健，按當地貨幣計算按年增長5.4%，主要受惠於強大的用戶忠誠度及穩定的回購。 地板護理及清潔業務持續受壓：創科實業的家電產品（包括吸塵機、洗地機及地毯清洗機）已連續五年錄得下滑。2025年收益按年下跌9.7%，其收益佔比由2021年的10%降至目前的5%，主要受累於HOOVER、DIRT DEVIL、ORECK及VAX品牌表現疲弱。 資料來源:公司數據,新華滙富 歐洲引領增長，北美表現穩定：北美市場仍然是公司最大的市場，收益錄得平穩的低個位數增長。歐洲市場持續實現雙位數增幅，其收益佔比提升2個百分點至17%。其他區域則保持穩定。 滙富快訊 2026年3月5日 香港及中國市場日報 資料來源:公司數據,新華滙富 毛利率持續改善：受惠於業務組合轉向利潤率較高的消費品牌，以及全球生產營運效率的提升，公司的毛利率在過去五年間逐步提升了90個基點，2025年達到41.2%。 經營溢利表現穩固：過去五年，核心經營利潤率大致穩定在9%左右的水平，展現出強大的韌性。2025年核心經營溢利按年增長6%至13億美元，增長速度放緩主要由於研發開支增加。股東應佔溢利按年上升7%至12億美元，純利率維持在8%的水平。 資料來源:公司數據,新華滙富 2026年3月5日 香港及中國市場日報 資料來源:公司數據,新華滙富 資料來源:公司數據,新華滙富 業務展望：管理層預期，核心品牌Milwaukee及Ryobi將實現中個位數的收益增長，但部分增長將被終止HART業務以及地板護理業務持續重整所抵銷。儘管地板護理業務可能繼續收縮，公司將進行全球重組，並優化其北美營運，包括關閉夏洛特工廠及與Anderson消費品業務合併，以提升效率及盈利能力。目前經營利潤率約為9%，管理層目標是到2027年將除息稅前溢利率提升至10%。現金流維持強勁，自由現金流已連續四年超過10億美元。 我們的觀點：作為全球頂尖的電動工具領導者，創科實業在2025年的增長及盈利能力均優於同業史丹利百得及牧田。公司亦獲得家得寶等主要分銷商的強大支持，尤其對於Milwaukee品牌，這鞏固了其高端市場定位及定價能力。與此同時，RYOBI透過與北美家得寶及澳洲/新西蘭地區Bunnings的合作，於全球亦快速增長。該品牌憑藉推出新型高功率工具，在充電式產品領域增長強勁。 公司資產負債表健康，截至2025年底，淨現金頭寸達7億美元。公司計劃在未來18個月內實施一項5億美元的股份回購計劃。此外，預期美國最高法院推翻關稅的裁決將有利於其美國業務。該股目前股價相當於26財年預測市盈率20倍，股息率2.24%。（研究部） 2026年3月5日 香港及中國市場日報 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 電郵howard.wong@sunwahkingsway.comalan.li@sunwahkingsway.com 電話(852)22837307(852)22837306 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam