全球市场观察
- A股：沪指收跌0.98%失守4100点，受航运、保险及石油板块回调拖累，电网设备与军工板块逆势走强；港股恒生指数跌超2%，南向资金净卖出约5亿港元。
- 美股：三大股指报复性反弹，纳指涨1.5%，标普500涨0.8%，可选消费领涨，科技巨头集体修复。
- 宏观数据：10年期美债收益率回升至4.10%，美国2月ISM服务业PMI扩张超预期，价格指数创近一年新低。
- 欧亚市场：日经225指数大跌3.6%，韩国股指跌近12%，欧洲STOXX 600指数上涨约1.4%。
- 大宗商品：原油价格企稳，WTI原油收于75美元附近；贵金属维持弱势，比特币涨近8%至7.3万美元附近。
宏观点评
- 中国PMI：2月制造业PMI全面走弱，新订单和出口指数跌至新低，但原材料和出厂价格保持扩张，再通胀进程延续；非制造业PMI持续收缩，房地产市场和耐用品销售疲软。
- 财政政策：预计2026年广义财政赤字维持在GDP的8%左右，GDP增长目标可能下调至4.5%-5%。
行业点评
- 电解铝：卡塔尔Qatalum宣布受控停产，加剧2026年铝供应紧张，利好铝价；建议关注中国电解铝生产商，重申对宏桥和创新实业的“买入”评级。
- 互联网/半导体：海外龙头TMT公司4Q25业绩显示AI推动主业增长，资本开支进一步上行；半导体及产业链公司表现或将占优，建议关注向混合收费模式转型、护城河稳固的公司。
免责声明及披露
- 分析员声明：观点准确反映个人判断，薪酬与观点无直接关系，无利益冲突。
- 投资评级：买入（潜在涨幅超15%）、持有（潜在变幅-10%至+15%）、卖出（潜在跌幅超10%）、未评级。
- 重要披露：投资涉及风险，过往表现不代表未来，建议独立评估投资。
