2025年业绩前瞻

哔哩哔哩2025年业绩前瞻总结

核心观点与业绩预期

哔哩哔哩宣布将发布2025年第四季度及全年财报，并举行业绩会。Visible Alpha一致预期显示：

• 第四季度收入：81.9亿元（同比增长5.8%）
• 全年收入：302.1亿元（同比增长12.6%）
• 利润端：Non-GAAP归母净利润全年25.1亿元，实现由亏转盈（2024年净亏损0.2亿元）

各业务板块表现

1. 移动游戏：

   • 全年收入预期63.9亿元（同比增长13.8%）
   • 四季度收入预期15.3亿元（同比下降14.7%），受高基数及老产品生命周期影响
   • 依赖《三国：谋定天下》等长线运营产品，基本盘仍具韧性
   • 业绩会关注新游测试与上线节奏

2. 直播及增值服务：

   • 四季度收入预期32.5亿元（同比增长5.4%）
   • 全年收入预期119.2亿元（同比增长8.4%）
   • 通过丰富中长视频及泛知识内容生态持续赋能，付费会员稳步扩容
   • 优化“充电计划”等创作者变现基建，探索多元化互动付费场景

3. 广告业务：

   • 四季度收入预期29.5亿元（同比增长23.4%）
   • 全年收入预期99.6亿元（同比增长21.6%）
   • 广告主结构丰富（涵盖游戏、数码家电等垂类）
   • AIGC工具降低UGC创作门槛，带动流量池扩容
   • AI营销基建提升投放效率，市场期待2026年转化空间指引

4. IP衍生品及其他业务：

   • 四季度及全年收入预期分别为4.6亿元（同比下降1.7%）和19.4亿元（同比下降4.4%）
   • 占比维持在个位数，作为生态补充而非核心变现手段

用户与财务指标

• 用户数据：全年平均DAU约1.11亿，MAU约3.67亿，日均使用时长约108分钟
• 财务改善：高毛利业务占比提升，内部降本增效推动Non-GAAP归母净利润转正

未来展望与管理层关注点

• 期待管理层在业绩会中提供：
  • 新游测试与上线节奏（游戏板块）
  • 2026年广告商业化转化空间指引（广告业务）
  • 销售管理费用控制空间、AI资本开支规划及全年利润率修复目标（整体财务）